外盘逼仓+国内需求复苏预期,铜创历史新高
发布时间:2024-5-21 09:30阅读:30
5月10日我们开始提示铜价有望开启新一轮涨势,主要逻辑是美联储降息预期增强以及国内需求恢复预期,近期中国政府债发行加速以及国内地产政策刺激落地,做多中国需求恢复逻辑一直是铜价上涨的主要推动力,同时伴随上周COMEX铜逼仓风险增加,当前内外盘铜价均已创历史新高,对于后市我们认为铜价月度级别的上涨还将继续,主要逻辑如下:
一:逼仓因素暂未褪去,最新的CFTC持仓报告(5月14日)显示当前基金做多情绪继续增加,目前基金净多较上周增12%达69225手,增速加快,COMEX07合约持仓达161222手,而当前COMEX铜库存从今年3月中旬以来的下滑态势仍未改变,上周五库存继续下降335短吨至20110短吨,相较于7月持仓仍有较大差距。虽然COMEX铜相较于LME铜有近400美元/吨的溢价,但在国产铜无COMEX交割品牌、LME铜注册仓单中50%为俄铜以及COMEX限制俄铜注册仓单,从而导致虽然全球总库存量高,但可供COMEX交割的货源少。
二:国内需求复苏预期逻辑在三季度末无法证伪,首先是1-4月政府债发行速度明显落后于往年,两会公布的9万亿利率债供给将在二季度末至三季度密集发行,同时1万亿特别国债发行也已经开始,最后一批特别国债在11月中旬,因此在三季度末前政府加杠杆将提速;二是中国政府下场回购商品房、降利率、降首付实质性利好地产政策出台,稳地产信心在增强,做多情绪在短期内难以缓解,虽然国内精铜产量在废产粗铜、阳极铜补充下减产量低于预期,供给端强支撑预期减弱,但在中国需求恢复预期接棒的带领下,基本面对铜价仍将有强支撑。
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