自大流行初期以来，美国政府债务已经膨胀了近50%，这让华尔街和华盛顿的担忧都有所加剧。数据显示，美国政府债务目前达到了34.5万亿美元，较2020年3月的水平高出约11万亿美元，占美国经济总量的比例已经超过了120%。

　　对这些令人瞠目的数字的担忧此前在很大程度上仅限于国会山的两党之争以及负责任的联邦预算委员会等监管机构之中。不过，近几天来，这种担忧已经蔓延至政府机构和金融巨头，甚至有一家知名华尔街公司怀疑，与债务相关的成本可能会对股市上涨构成重大风险。

　　美联储主席鲍威尔上周二在发表讲话时表示：“我们正面临巨大的结构性赤字。我们迟早要解决这个问题，而且越早越好。”虽然鲍威尔竭力避免对这类问题发表评论，但他建议人们阅读国会预算办公室最近发布的有关美国财政状况的报告。

　　美国债务和赤字的未知领域

　　实际上，国会预算办公室的数据并不那么乐观，因为它们勾勒出了美国债务和赤字的可能路径。该机构估计，美国公众持有的债务(不包括政府内部债务)目前总计为27.4万亿美元，将在未来十年从目前占GDP的99%上升至116%，这将“比美国历史上任何时期都要多”。

　　激增的预算赤字是债务的主要推动力之一，且国会预算办公室预计这种情况只会变得更糟。该机构预测，2024财年(2023年10月1日-2024年9月30日)美国将出现1.6万亿美元的预算赤字——前7个月的赤字已达到8550亿美元，到2034财年预算赤字将激增至2.6万亿美元。按预算赤字占GDP的比例看来，这一比例将在未来十年内从今年的5.6%增长至6.1%。

　　国会预算办公室在其报告中指出：“自大萧条以来，只有在第二次世界大战、2007-2009全球金融危机和大流行期间及之后不久，预算赤字才超过了这一水平。”换句话说，如此高的赤字水平在经济低迷时期很常见，而在美国自大流行后大部分时间里都享有的相对繁荣时期并不常见。

　　摩根大通首席执行官杰米.戴蒙上周三就谈到了美国债务的潜在长期影响。他表示：“美国应该非常清楚，我们必须更多地关注财政赤字问题，这对世界来说很重要。”“总有一天会出问题，你为什么要等呢?问题将由市场引起，然后你将被迫应对它，而且可能会以一种比开始时更不舒服的方式来应对。”

　　同样的，桥水创始人达利欧上周在采访时也警告称，美国政府不断上升的债务水平可能冲击美国国债。达利欧表示，投资者应该将部分资金转移到海外市场。他描述自己对美国债务的广泛担忧，警告说这类担忧可能会阻止外国投资者购买美国债券，“之所以担心美国国债，是因为债务水平很高，而高利率正在加剧这一情况”。

　　不过，美国财政部上周公布的数据显示，3月份外国持有的美国国债规模为8.1万亿美元，较上年同期增长7%。尽管美国国债仍被视为存放现金的一个有吸引力的地方，但如果美国不控制其财政状况，这种情况可能会改变。

　　市场影响

　　更直接的是，人们担心美债收益率上升可能会波及股市。Wolfe Research分析师在一份报告中指出：“一个明显的重大问题是，美国债务目前处于完全不可持续的长期轨道上。”该公司担心，除非美国恢复财政秩序，否则“债券卫士”(bond vigilantes)将罢工，而不断上升的利息成本将挤占政府其他支出。

　　 Wolfe Research分析师表示：“我们的感觉是，美国两党政策制定者都不愿以严肃的方式解决美国的长期财政失衡问题，除非市场开始对这个不可持续的局面产生强烈反弹。”“我们认为，政策制定者和市场很可能低估了未来预估的净利息成本。”

　　美联储的加息使得美国的债务形势复杂化。自2022年3月到2023年7月，美联储共加息11次，累计525个基点。2024财年，美国债务的净利息总计为5160亿美元，比美国政府在国防或医疗保险上的支出还要多，且大约是教育支出的四倍。

　　高盛经济学家Alec Phillips和Tim Krupa在一份报告中表示:“总统大选可能会改变美国的中期财政前景，尽管可能比人们想象的要小。”高盛经济学家表示，共和党获胜可能会导致前总统特朗普在2017年推行的即将到期的企业税削减政策延期，而民主党获胜可能会导致税收增加，尽管“其中大部分可能会用于新的支出”。不过，高盛经济学家补充称，预算中最大的问题是社会保障和医疗保险支出，而在选举的“任何情况下”，似乎都不可能对这两个项目进行改革。