上证报中国证券网讯(记者范子萌)2023年5月15日，“互换通”正式上线，成为中国金融市场对外开放进程中的又一重要事件。如何看待“互换通”启动一年来的成果？市场参与者对于中国债市制度建设完善和进一步开放，还有哪些期待和展望？

　　正值一周年时点，德银中国投资银行部总经理徐肇廷在接受记者采访时表示，北向“互换通”启动一周年以来，境外投资者积极参与互换通交易，无论是参与机构数量还是交易量等，均呈现明显的上升趋势。“北向互换通”在人民币利率互换市场为海外投资者提供了充分的流动性，有效且及时地帮助海外投资者对冲其利率风险，提升了海外投资者投资中国利率市场的兴趣。

　　数据是最鲜明的例证。“中国债券市场对外资的吸引力快速上升。”徐肇廷观察到，过去一年来，参与中国债券市场的投资机构数量逐步增加，境外机构持有中国银行间债券规模由2023年3月的3.21万亿元大幅上升至2024年3月的4万亿元。此外，过去一年外资在华债券交易更为活跃，境外机构银行间市场交易量明显上升，日均交易量由2023年3月的617亿元提升至2024年3月的885亿元。

　　聚焦德银在“互换通”业务方面的进展，徐肇廷介绍，德银中国近年积极推动外资机构进入中国银行间市场，已成为境外机构交易银行间市场的主要报价行之一。在“北向互换通”上线后，德银作为北向互换通首批报价商，在利率曲线各期限为境外投资者提供实时报价及成交服务，并在原有债券报价的基础上，为外资机构提供了投资人民币利率市场完善及配套的对冲工具，充分满足境外客户对冲其利率风险的需求。此外，依托于集团在全球的客户网络，德行将进一步向境外投资者推广“北向互换通”，促进外资机构参与人民币利率互换市场并更多配置境内债券。

　　近段时间以来，人民币资产频获海外投资者加仓。对此，徐肇廷表示，尽管美联储降息预期有较大波动，海外主要经济体显现了超预期的通胀粘性，但海外经济数据目前已有疲软迹象，人民币贬值压力逐渐减弱，中国货币政策将迎来更大空间，从而有望带动短端收益率下行，叠加中国资金成本优势，境外投资者或将加大对中国境内债券的投资力度。

　　谈及对债市制度建设完善和进一步开放的期待和展望，徐肇廷认为，境外投资者对更丰富多元的利率对冲工具，例如国债期货等，具有浓厚的参与兴趣。

　　“香港交易所或将于今年下半年推出国债期货产品，以满足境外投资者对于国债期货的交易需求。”徐肇廷表示，目前境内国债期货市场已具有完备的交易体系，丰富的交易产品，以及充足的流动性。若能向境外投资者开放境内国债期货产品，提供更加完善的对冲工具，势必将进一步提高境外投资者对境内债券市场的交易热情。