央行又出大招  双降全解读

降息+降准影响及受益股

中国人民银行决定，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%；其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整；个人住房公积金贷款利率保持不变。同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制，加强央行对利率体系的调控和监督指导，提高货币政策传导效率。

自同日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

                           

降息对于股市各重大板块的影响：

一、房地产

市场普遍认为降息对于地产股来说属于利好。

华泰证券不久前表示，中国地产周期本来就没有结束，而近期通缩压力的出现会促使央行采取更多宽松措施，从而导致地产泡沫膨胀更快。华泰证券甚至认为，未来房价的最高点，会超出所有人的想象。

在投资机会方面，华泰证券表示当前坚定看好地产股票的表现，并按照优先顺序前后推荐信达地产，华侨城A，保利地产、首开股份、招商地产、南京高科、万科A、张江高科。尤其提醒信达地产与华侨城的投资机会。

也有研究员表示，地产股后续股价上行的驱动因素将主要来自于政策层面的边际改善（货币政策宽松和调控政策淡化），整体看，房地产市场将呈现“量升价平”格局，政策收紧的压力在未来一段时间内应该不会出现。

投资策略方面关注以下四大选股思路，1）龙头：保利地产、招商地产、万科A、华侨城A；2）国企改革：格力地产、天健集团；3）转型之优质标的：中天城投、华业地产；4）京津冀概念：华夏幸福、荣盛发展、廊坊发展。

不过值得注意的是，对于此次降息一二线楼市和三四线楼市受益程度或将有所不同。中原地产首席分析师张大伟表示，一二线楼市从去年四季度开始已经明显企稳升温，降息将放大市场向好趋势，接下来量价齐涨的可能性非常大。但三四线因为库存绝对值过高，即使信贷刺激，全面回暖的可能性也不大。

二、银行

国信证券指出，降息对银行经营的影响有两面性：一是扭转经济下滑预期，缓释系统性风险；二是息差下行，盈利空间收窄。从资金面看，降息将提升理财基金保险的吸引力，存款搬家继续深入。利率市场化方面，银行存款的“三角形”均衡利率区间将进一步清晰，存款成本冲击逐渐到位。综合分析，利好因素占主导，银行板块将重启估值修复行情。

华泰证券认为，银行股相对大盘仍安全边际充足（跑输30%），结合未来行业国企改革，人民币国际化，综合金控平台等众多看点，值得布局。继续推荐宁波、北京和交行、兴业、光大、华夏等标的。

三、非银金融

华泰证券认为，非银板块作为降息降准的主要受益者，将迎来反弹。对于券商来说，降息降准双政策出击，超预期，继续释放流动性，市场担忧政策转向利空落空，市场预期回归。降息利于激活交易量和降低券商融资成本，利好经纪两融业务。

券商处于向上发展周期中，性价比好。1）质优：资本市场是改革的核心地带，券商股属于蓝筹+成长；2）价低：按15年业绩测算，大券商PE15倍。

行业利好政策持续：IPO注册制、T+0、个股期权、资产证券化、资本账户开放、国企改革等，继续看好1）业绩顺畅：新大招、国信、东方；2）国企改革预期：光大，兴业。

对于保险股来说，降息降准利于提振市场士气，降息将扩大保险产品与理财产品的竞争力，保险投资受益，继续享受戴维斯双击。2015年个税递延、健康险税收优惠、投资渠道放开等利好将陆续出台。保险处于安全性高，弹性好周期，作为10倍杠杆的保险股，当前新业务价值倍数约15倍，估值将迎来修复阶段,继续推荐新华、平安，人寿、太保。

四、有色金属

国金证券表示，降息有助于提升有色金属行业与公司的业绩及业绩前景。降息减轻有色金属行业债务与财务压力。

有色金属行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降息将减少行业和公司的资金成本和利息支出，直接影响公司和行业的利润水平。

此外，降息将提振有色需求及前景。降息将有效地刺激投资，提升房地产等市场需求，稳定、提振市场对经济前景的预期，从而提升对有色金属行业的需求。

大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。对于大宗商品尤其是有色金属而言，存在波段脉冲机会。在PPI快速下滑阶段，有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。

有色金属概念股：铜陵有色、中国铝业、江西铜业、中金岭南、锌业股份。

五、煤炭

广发证券表示，2008年和2012年降息周期中，秦港5500卡动力煤、大同南郊弱粘煤和柳林4号焦煤累计分别下跌34%、22%和48%，以及23%、12%和9%。不过在降息周期结束后，煤价逐步回升或基本企稳，08年降息周期结束后的1年内以上三煤种累计分别上涨39%、3%和20%，而12年由于煤价已进入下行周期，降息周期后煤价继续回落，不过秦港5500大卡煤价基本企稳。而近期受库存高位，需求低迷影响，煤价仍较疲软，预计降准降息后，资金敏感的房地产、基建投资等有望回升，支撑煤炭行业需求。

中信建投认为，从历史来看，2012年两次降息未能改变煤炭股下跌趋势，2008年降息煤炭股已经基本触底；中国未来经济仍可能面临与2012年类似的情况，整体通胀水平未来仍处于较低位置，煤炭股有季节性反弹，趋势性机会还需等待。

机构专家点评双降汇总：

钱多必须任性 继续享受股市上涨

中金王汉锋：投资者可趁利好逢高锁定反弹利润

对市场是利好，但考虑到市场前期已经累积了一定的上涨幅度，对市场能够继续产生多大的利好需要观察。从技术的层面看，市场从低点反弹的幅度也在逐步接近一些临界位置，能否有效突破需要多方面因素的积极配合，我们仍需要根据其他条件综合来观察。

民生管清友：未来会看到多次降准 股市雄狮渐苏醒

股灾之后，股市就像一头受了伤的狮子，9月之前一直昏迷不醒，现在有点撒欢。长期来看股市还是有雄狮的灵魂。

海通策略荀玉根：钱多必须任性 继续享受股市上涨

霜降前一天央行[微博]双降，叠加海外环境，流动性宽松再度强化。十年期国债收益率步入2时代，利率下行推动大类资产轮动，股市吸引力上升。相比53万亿储蓄、44万亿债市、26万亿银行理财和私行，股市19万亿自由流通还很小。

享受上涨，吃着碗里：继续看好十三五的制造升级(先进制造、新能源汽车)、信息经济(大数据)、现代服务(医疗、娱乐)和大上海主题，瞅着锅里：年底多出幺蛾子，谨防风格阶段性异变，重视券商。

申万宏源：宽松政策仍在途中 债市长牛可期

未来预计有更多的国家加入再次宽松的大营，对中国而言，未来2-3年经济仍将延续下行走势，降息、降准以及其他的宽松政策仍将继续出台，债券市场长牛可期。

海通评双降：约释放5900亿流动性宽松周期延续

海通表示，估计释放资金约5900亿。宽松周期仍将持续。目前内需萎靡，经济下行压力仍在，而短期通缩风险升温，货币增速回落，意味着未来货币宽松仍有空间。

华泰证券罗毅：降准有望释放流动性7000亿元

霜降双降！另外要关注到这次对三农和小微有额外降准，按照我们测算，可以释放流动性7000亿左右，对股市，是重大利好，对金融大蓝筹更是利好。

国泰基金评央行双降：流动性宽松再度强化

在无风险利率下行、经济有边际改善、风险偏好逐渐回升的大环境下，市场依然存在向上的动力。

李大霄：降息降准对于股市回暖有重要作用

央行再度出手，属重大利好。央行降息降准，目的是维持货币市场的宽松环境，利于降低企业融资成本，利于房地产市场的稳定，对经济增长有稳定作用，并且对于股市回暖有重要作用，股市会有明显反映。

滕泰：双降利于经济触底回稳 货币政策宽松明确

此时，再次果断降息、降准，加大逆周期调控力度，有利于进一步降低企业融资成本，有利于中国经济触底回稳。应进一步明确适度宽松的货币政策。

私募陈江红：双降利好股市 下周看好三大概念

预计利率政策仍有下调空间，建议周一可进一步加仓，与市场同在；近期，市场人气回升，资金流入明显，我们仓位也比较高；下周可重点关注一带一路、国企改革、工业4.0等板块。

孙立坚：股价楼价反转还需时日

复旦大学经济学院副院长孙立坚[微博]表示，双降增加流动性，但中小企业融资改善、股价楼价反转还需时日。

诸健芳：降息降准是宽松货币政策的延续

中信证券首席经济学家诸健芳表示，目前经济下行压力较大，央行此次降准降息是对货币宽松政策的延续，是进一步稳增长的重要举措。

鲁政委：GDP破7是本次降息主要原因

GDP低于7%的目标，工业企业跌幅继续扩大，物价跌幅大于预期，是本次降息主要原因。

“双降”将如何影响你的钱包？

1.房贷减少了

此次央行降息降准，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%，这就意味着房贷减少了。以100万贷款20年为例，在调整前五年以上贷款利率为5.15%，借款人每月还房贷6682元，调整后五年期以上贷款利率降至4.9%，借款人每月还房贷6544元，较调整前，每月房贷可少还138元。

2.去银行存钱，利息变少了

此次央行降息，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，意味我们以后去银行存款，利息会减少。

3.生活消费更加活跃

降息，意味着利息可能减少，使银行的存款流转到消费和投资方面。单从消费方面来看，国家统计局曾对中国消费者信心的调查显示，2014年10月城市和农村消费者信心指数分别为102.0和106.9。通过此次降息会促进消费，预计消费者信心指数在未来会有所上升，这也有利经济总体向上发展。

4.民众理财会有更多选择

央行降息直接影响到投资产品，在家庭资产配置方面，稳健理财方面的投资也不可少，除了优选定存、国债，还可以选择固定收益类产品，风险低，投资收益也不错。

5.贷款环境宽松，创业投资更容易

降息，银行放松了贷款要求，民众贷款更加容易，贷款的成本也降低了。获得了财务支持，会使得更多具有能力的人，更愿意去创业、去做投资来获得更多的经济收入。虽说降息后民众从银行贷款更容易，贷款的金额也放宽，但是银行的贷款审批流程一直很复杂，意味着民众也并非那么容易贷到款。部分人还需从一些非银行的金融机构进行贷款才行。

你要赶紧干三件事：

第一件：减少储蓄

储蓄虽然可以成为社会保障机制缺乏的有益补充，但留给子孙万代的钱就要考虑好了，在不断降息的年代，它不再是增值省心的理财方式，简直就是一直不断跑气的气球。如果你想自己享受比以后更多的东西，给子孙留下更多的东西，就要把它取出来，投放到最有利于你的地方去！

　

第二件：学会从银行借钱花

一是消费。如果你是生老病死无忧者，或是40岁以下无养老负担的有工作能力的人，你一定要学会敢于消费、勇于消费，享受生活。因为20年后，国家的各种保障机制会更加健全。只要喜欢的，银行敢借给你的，一定要利用好，如房子、汽车、手机等需要贷款或分期付款的，能负担得起，就大胆的借钱消费吧。

二是创业。在国家鼓励全民创业的今天，降息降准进一步降低了创业者的门槛。正如武汉某有限公司董事长所说，“这对我们小微企业是双重利好。”现在企业经营比较困难，实际融资成本居高难下，降息对降低融资成本直截了当；定向降准鼓励银行对小微企业贷款，希望能够尽快落实。所以，只要政策允许，能力够强，就尽可能地把贷款用到最大极限。　

　

第三件：念好理财经

余钱在手，让钱生钱，最好的办法就是不能让钱存着、睡着。睡着的钱慢慢会睡死。　　

理财是最好的选择。尽管当前理财渠道窄，理财风险较大。而且理财是个智慧活。但让理财不赔本才是本质。理财的基本方法是投资，趁投资房地产低迷徘徊投资学区房、商服、公寓等都是不错的选择；也可以选择信誉好的全国性理财公司，升值潜力大的股票等。当然，对高回报企业或项目搞一下风险投资也是新的尝试，可能一本万利，胜过彩票中奖。

央行解读

1、此次出台降息和降准措施的主要考虑是什么？
　　当前，国内外形势依然复杂，我国经济增长仍存在一定的下行压力，需要继续灵活运用货币政策工具加强预调微调，为经济结构调整和经济平稳健康发展创造良好的货币金融环境。

此次降低存贷款基准利率，主要是根据整体物价的变化，保持合理的实际利率水平，促进降低社会融资成本，加大金融支持实体经济的力度。央行对基准利率的调整一般主要观察CPI的变化，但也要适当参考GDP平减指数。在大多数情况下，CPI与GDP平减指数的变动趋势是一致的。但在目前特殊情况下，受国际大宗商品价格大幅下降以及国内投资、工业品需求明显放缓等因素影响，CPI和GDP平减指数走势有所分化。9月份CPI同比上涨1.6%，前三季度GDP平减指数为-0.3%，此外9月份PPI同比下降5.9%。综合起来看，当前我国物价整体水平较低，因此基准利率存在一定下调空间。

此次降低存款准备金率，主要是根据银行体系流动性可能的变化所作的预调。近期外汇市场预期趋于平稳，外汇占款对流动性的影响基本中性。未来影响外汇占款变化的因素仍有一定的不确定性，加之10月份税款集中入库将相应减少银行体系流动性，因此需要通过降准释放部分存款准备金，以保持银行体系流动性合理充裕。

2、此次定向降准的具体内容是什么？

在此前的6次定向降准中，按家数计算累计已有97%的金融机构享受了定向降准政策，在激励金融机构支农支小方面取得了一定的效果。根据政策实施情况，此次人民银行调整优化了定向降准标准，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。调整后的定向降准标准主要考虑了金融机构符合宏观审慎经营的情况、“三农”或小微企业贷款增量及存量占比的情况，也综合考虑了“三农”和小微企业贷款总量等情况，有利于引导金融机构调整优化信贷结构，加大对“三农”和小微企业的支持力度，促进更多资金投向实体经济薄弱环节。下一步，人民银行将继续完善定向降准考核机制，优化考核标准，强化正向激励，继续加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

3、此次放开存款利率上限的背景和意义是什么？

当前，我国经济处在新旧产业和发展动能转换接续关键期，为了更充分地发挥市场优化资源配置的决定性作用，推动经济增长方式转变，需要加快推进利率市场化改革。同时，近年来科技进步、互联网发展及其与金融的不断融合，一些创新型的金融理财产品迅速发展，对存款的分流作用日益明显，存款利率管制的效果趋于弱化，对加快推进利率市场化改革提出了迫切要求。此外，国际国内实践都表明，存款利率市场化改革最好在物价下行、降息周期中进行，这样存贷款定价不易因放松管制而显著上升。当前，我国物价涨幅持续处于低位，市场利率呈下行趋势，也为放开存款利率上限提供了较好的外部环境和时间窗口。

放开存款利率上限的市场条件也已成熟。目前，金融机构的资产方已完全实现市场化定价，负债方的市场化定价程度也已达到90%以上。人民银行仅对活期存款和一年以内（含一年）定期存款利率保留基准利率1.5倍的上限管理，距离放开利率管制只有一步之遥。从实际情况看，我国金融机构的自主定价能力已显著提升，存款定价行为总体较为理性，已形成分层有序、差异化竞争的存款定价格局。主要商业银行对放开存款利率上限已有充分预期并做了大量准备工作，“靴子”落地有利于进一步稳定预期。此外，大额存单和同业存单发行交易有序推进，市场利率定价自律机制不断健全，存款保险制度顺利推出，也为放开存款利率上限奠定了坚实基础。

在此背景下，人民银行决定抓住有利时机，寓改革于调控之中，结合货币政策调整，对商业银行、农村合作金融机构、村镇银行、财务公司等金融机构不再设置存款利率浮动上限。这标志着我国利率管制基本放开，金融市场主体可按照市场化的原则自主协商确定各类金融产品定价。这既有利于促使金融机构加快转变经营模式，提升金融服务水平；也有利于健全市场利率体系，提高资金利用效率，促进直接融资发展和金融市场结构优化；更有利于完善由市场供求决定的利率形成机制，发挥利率杠杆优化资源配置的作用，充分释放市场活力，对于稳增长、调结构、惠民生具有重要意义。

4、利率管制基本放开后，我国的利率形成与调控机制将是怎样的？

取消对利率浮动的行政限制后，并不意味着央行不再对利率进行管理，只是利率调控会更加倚重市场化的货币政策工具和传导机制。从这个角度讲，利率市场化改革将进入新阶段，核心是要建立健全与市场相适应的利率形成和调控机制，提高央行调控市场利率的有效性。

一是通过央行利率政策指导体系引导和调控市场利率。借鉴国际经验，我国正在积极构建和完善央行政策利率体系，央行以此引导和调控包括市场基准利率和收益率曲线在内的整个市场利率，以实现货币政策目标。对于短期利率，人民银行将加强运用短期回购利率和常备借贷便利（SLF）利率，以培育和引导短期市场利率的形成。对于中长期利率，人民银行将发挥再贷款、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等工具对中长期流动性的调节作用以及中期政策利率的功能，引导和稳定中长期市场利率。

二是各类金融市场以市场基准利率和收益率曲线为基准进行利率定价。货币市场、债券市场等市场利率可以依上海银行间同业拆借利率（Shibor）、短期回购利率、国债收益率等来确定，并形成市场收益率曲线。信贷市场可以参考的定价基准包括贷款基础利率（LPR）、Shibor、国债收益率曲线等，在过渡期内央行公布的贷款基准利率也仍可发挥一定的基准作用。各种金融产品都有其定价基准，在基准利率上加点形成差异化、客户化的利率体系，但万变不离其宗，都围绕市场基准利率变动。

三是进一步理顺利率传导机制。在完善央行政策利率体系、培育市场基准利率的基础上，人民银行将进一步理顺从央行政策利率到各类市场基准利率，从货币市场到债券市场再到信贷市场，进而向其他市场利率乃至实体经济的传导渠道。同时，通过丰富金融市场产品，推动相关价格改革，提升市场化利率传导效率。

5、为保证利率市场化改革顺利推进，央行在引导金融机构科学合理定价方面还有哪些措施？

为保证实现货币政策调控和利率市场化改革目标，在前述利率形成与调控机制的基础上，人民银行还将采取综合措施，引导金融机构科学合理定价，维护公平定价秩序。一是在一段时期内央行将继续公布存贷款基准利率。在市场供求决定的利率形成机制完全建立前，央行公布的存贷款基准利率仍可为金融机构利率定价提供重要参考。二是发挥好金融机构利率定价行业自律作用。指导市场利率定价自律机制，按照激励与约束并举的原则，优先赋予利率定价较好的金融机构更多产品创新，以及贷款基础利率（LPR）等市场利率报价资格，并对高息揽储、扰乱市场秩序的金融机构予以自律约束。三是进一步完善宏观审慎管理。将金融机构存贷款利率定价行为纳入宏观审慎管理，并研究通过运用差别存款准备金率、再贷款、再贴现以及差别化存款保险费率等工具，引导金融机构科学合理定价。四是继续督促引导银行业金融机构进一步练好“内功”，不断增强自主定价能力和风险管理水平，更好地适应利率市场化环境。

6、下一步货币政策调控的总体考虑是什么？

目前货币政策总体上仍是稳健的。下一步，货币政策将保持连续性和稳定性，加强预调微调，为经济平稳增长和转型升级继续营造松紧适度的货币条件。要把握好调控力度，既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑，又要防止债务率过度上升导致杠杆率过快提高。央行将继续密切监测经济和物价形势变化，综合运用各种工具组合，保持流动性合理充裕和货币市场稳定运行，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济平稳健康发展。

 

长江证券荣获

“2015中国最佳财富管理机构”称号

6月26日，由《证券时报》主办的“2015中国最佳财富管理机构评选颁奖典礼”在深圳举行，长江证券获得“2015中国最佳财富管理机构”荣誉称号，这是本次评选奖项中券商综合类最高殊荣。

本次评选经过专家评审团的严格评审，并结合微信投票的结果进行综合评议，共有来自信托、证券、银行、保险、期货等逾百家金融机构参加颁奖典礼。

本次获奖代表着长江证券财富管理能力获得了市场与行业的认可，长江证券将继续努力向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，在“大众创业、万众创新”的大潮中为投资者做好财富管理。

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