编辑：宁证期货房俊
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杰西·李佛摩尔（Jesse Livermore）是美国股票史上的传奇人物，著名投资经典《股票作手回忆录》一书的主角。他曾得到美国总统威尔逊的亲自接见，摩根大通也诚恳地请求他放过股市。他天赋异禀，并将稀有的才华不遗余力、百折不挠地倾注于激动人心的投机事业上，在金融市场上进行垄断、轧空、叱咤风云。他四起四落，每次都聚敛了巨额财富又千金散尽，他的操作经验至今仍为美国的许多职业交易大师所称誉。

当数天之内或者更长的合理时段内，股票没有按照预期的方向变动时，李佛摩尔就会结束交易。

在寻找亏损风险较小而收益丰厚的交易机会的过程中，李佛摩尔通过解读行情纸带来寻找最佳交易时机。他会观察这只股票数天或者数周，直到这只股票运行到他认为可以交易的时候。

当这只股票完成了力量积蓄阶段，李佛摩尔不再疑虑了，他确定股票会朝着一定的方向运行。他会等待，直到确定自己的判断是正确的。如果股票处于吸收筹码阶段，李佛摩尔会尽量抓住最后几波买入的机会。股价之前的波动会使李佛摩尔形成判断，在一定的市场条件下，他可以采取何种相应的操作，他会一直关注这只股票，以确定利好的信号没有发生改变。

举例来说，假如有一只石油能源股，李佛摩尔已经判断其股价达到了临界点，即将拉升，其他的石油股表现强劲，而他从众多的石油股中挑选的这一只，不仅没有对上述的上涨趋势做出反应，反而表现出滞后的势头。

李佛摩尔的推断就是，尽管自己预期股价上涨，但是很显然发生了一些事情，推迟了内部人士或者其他主力交易这只股票。也可能有一些造成股价短暂下跌的消息，使得这只股票不跟随其他石油股上涨，从而失去买盘支撑，转而被市场抛售。

这只股票也许会在更低的价位上被买进，但是这对于李佛摩尔而言，并没有意义。这只股票已经得到机会展现强势或者弱势了，当转为弱势时，李佛摩尔就会迅速结束交易。因为在那种走势不符合其预期的股票身上，他实在耗不起。他不一定非要在股票出现亏损的时候，才结束交易。

当弱势信号出现时，股票有可能还是上涨1%至2％。李佛摩尔会在股票没有表现出预期的波动时结束交易，不在乎此时的股价是否与买进价持平，还是高1％抑或低1％。

“难以上涨”的股票耗费资金

在所有占用操盘手交易资金的股票中，那些迟迟不能步入预期走势通道的股票可能是最具破坏性的。

当操盘手结束一笔亏损的交易，他能明确地知道自己的亏损是多少。但是当他继续持有，寄望于股票会在一两天之内展现出更明确的走势，表现出更多的收益前景时，那么这名操盘手仅仅是在“希望”形势好转。

而正如李佛摩尔所说的那样，“当在一笔交易中只能依赖希望的时候，我会退出交易，因为它只会让我心烦意乱。我不依赖其他东西，我只依赖真实的事物。”

简而言之，当买进股票的时候，李佛摩尔认为那只股票在当时是值得购买的。如果他的判断是正确的，那么股价将要上涨；如果股价没有上涨，李佛摩就会知道自己犯了错，一些与股票之前给出的指示相冲突的事情发生了。在这种情况下，李佛摩尔宁愿退出交易。

套牢的股票不但影响资金的流动，还会错失其他交易机会，有长期交易经历的人都知道，自己的一些重大亏损是源于依赖希望而进行的交易。有一类股票叫做“买了就存起来”的股票。一些人认为当股票或者债券被存放在保险箱里时，它们就是安全的。这样的话，它们的确能免于水火之灾和盗窃，但是它们永远不可能免于市场价值的缩水。

按照合适的周转速度持有交易资金，是华尔街和商人的一个重要原则。假如第五大道的大型商店不能将低流动性的商品置于柜台并售出，不久他们就会发现自己的流动资金在减少，大部分资金都套在自己不想持有的商品上——这些商品就搁置在柜台和储存室里吃灰。这样下去生意就难以为继。

但是如果让这里面的一名商人进入证券市场，他很可能就会放弃上述使得自己取得商业成功的原则。这个商人会买进一只股票，并赚取小额的收益，但是他还会买进另一只股票并一直持有，特别是当该笔交易出现了亏损——他会一直持有直到亏损达到10％、20％甚至30％。这种做法不仅使得他的资金缩水，还有更重要的一点——很少人会意识到的一点，就是由于进行这些没有收益的交易而错失的“机会”。

每一名商人或者制造商都会努力让资金在1年的时间里尽可能更多次地周转，如果部分资金被冻结的话，就只能用剩下的资金来周转了。这样一来，他当期的净收益就会远低于应有值，因为如此一来他将不得已错过许多能在有吸引力的价位购买心仪商品的机会。这是李佛摩尔一直特别规避的情形。

李佛摩尔的目标是能够周而复始的获取各个投资机会带来的好处，在正确的时机买进正确的股票，在股价向着预期的方向变动时，持有这些股票。因此，他会卖掉那些“难以上涨”的股票，就像一名老练的保龄球选手，希望球童清理掉躺在竖立的瓶子之间的被击倒的瓶子。

他总为机会做足准备每隔1-2年，股市都存在巨大的机遇，可以在股价的恐慌性底部，或者经历严重下挫后抄底，或者从泡沫的高点大幅放空。如果李佛摩尔大量做多，或者做空都只是凭借着“希望”这些交易最终是正确的，那么在股市出现这些关键点位，他进场开展自己最重要的交易时，他的判断就不可能如此清晰。

股票下跌时及时止损，与预期相反时立刻卖出，这两个交易规则使得李佛摩尔既能限制风险的程度，又能限制在一项交易中运用资金的时间长度。这样，他既有了价格止损的方法，也有了时间止损的方法。

总结

对于股价的走势，如果判断有误，李佛摩尔就会快速退出交易，而不会等待几个百分点再退出；如果股价在数天之内没有表现出应有的走势，他也不会在该笔交易中多做停留。这两个方法也许可以被称作李佛摩尔交易方法的命脉。因为这两个方法使得李佛摩尔的资金能够持续的周转，并确保他能够立即抽调资金，投向当下最有前景的市场机会。

来源：网络