棉花：消费疲软 郑棉跌跌不休

　　目前内外棉市呈现外强内弱格局。国内方面，尽管新年度棉花预期减产、进口管制，但在库存高企、下游需求疲弱的背景下，棉花呈现跌跌不休走势。预计后期在下游需求未见好转前，郑棉弱势格局不变。

　　USDA供需报告偏空

　　根据USDA10月供需报告，与9月相比，产量方面，中国调低棉花产量15.2万吨、美国调低2万吨、巴西调低10.9万吨，最终导致全球本年度棉花产量调低29.5万吨；消费方面，因全球经济形势不乐观，中国、印度、巴西分别调低棉花消费量10.9万吨、4.4万吨和8.7万吨，调低全球2015/2016年度棉花消费量25.4万吨；期末库存调高15.5万吨，因中国、印度分别调高14.2万吨和12.6万吨期末库存。虽然全球及中国棉花产需数据下滑，但全球棉花库存消费比高位徘徊，市场供应宽松预期没有根本性的改变。

　　出口装船数据向好支撑美棉

　　据统计，截至2015年10月8日，美国累计净签约出口2015/2016年度棉花78.9万吨。其中，中国累计签约进口2015/2016年度美棉3.3万吨，占美棉已出口量的4.14%。综合下来，截至目前，本年度美国装运量已占年度出口总量的11%，而往年同期只有9%，出口装船数据向好，对美棉价格形成一定支撑。

　　棉花下游消费疲软依旧

　　往年10月正是新花收购的“热闹期”，而今年棉花收购有条不紊地进行，未出现去年抢收的现象。收购企业以稳为主、谨慎入市，新花收购缓慢。此外，传统的“金九银十”纺织行情并未出现，皮棉销售市场倍显冷清。而这些现象的主因均在于棉花下游消费疲软。

　　数据显示，2015年9月，我国出口纺织品服装约269.11亿美元，同比减少5.75%，环比减少6.65%。2015年1—9月，我国纺织品服装累计出口2113.94亿美元，同比减少4.75%。截至2015年9月，2015年有8个月纺织品服装出口同比负增长，且目前同比增速依旧是负增长，可见，目前棉花下游消费需求仍不容乐观。

　　纺企备货情绪依旧低迷。据中国棉花信息网统计的数据，调查显示，9月纺织企业在库棉花库存量为40.80万吨，较上月减少3.30万吨。库存减少的主要原因一是宏观经济形势不景气，纺织行情不好；二是由于资金较为紧张，绝大多纺企根据订单随用随买，保持低库存；三是大部分纺织厂家对后期棉花价格看跌；四是新疆新棉长度短、马值高，总体品质不好。被调查企业中，除了一些大型的纺织企业维持相对高的库存外，大多企业库存维持在低位。从目前我国棉花市场的下游消费情况来看，还难以支撑棉价上扬。

　　综上所述，后期在基本面迥异的情况下，棉花外强内弱格局将延续。而国内棉价在需求仍疲软，市场又难现利多题材的背景下将延续弱势，且不排除进一步回落的可能。

　　（作者单位：金石期货）