硅锰： 　　短期硅锰供应紧缩，但产地亏损未能有效改善，若亏损持续，减产幅度或进一步扩大。近期钢厂利润低位回升，二季度建材产量或缓慢增加，但地产、基建走弱的现状难以扭转，远月硅锰炼钢需求增长空间有限。观察库存可以发现，当前硅锰的减产力度无法抵消需求走弱的幅度，硅锰基本面仍在恶化。二季度，随着减产推进、需求回暖，库存拐点有望出现，但大幅去库需要需求超预期支撑，短期来看可能性不大。操作上，随着钢厂盈利修复，下游复产或带动原料反弹，届时可逢高布空硅锰。 　　硅铁： 　　产区亏损情况有所修复，后续硅铁开工或缓慢增加。随着钢厂盈利修复，二季度铁水产量或缓慢增加，但地产、基建拖累，铁水增产空间有限。近期金属镁亏损加深，镁厂开工率下滑，硅铁非钢需求疲软。观察库存可以发现，硅铁经过前期减产，供需矛盾有所缓和，库存压力在可控范围内，二季度硅铁有希望触底反弹，但上方空间有限。中长期，下游地产、基建需求疲软拖累“钢需”，非钢需求也展现出疲态，仅靠钢材出口和板材相关制造业托底“钢需”较为困难，硅铁远月需求不容乐观，逢高空硅铁的观点不变。 　　风险点：主产区能耗双控；钢厂超预期复产；大规模宏观刺激政策出台

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。