PVC供应压力仍大，反弹逢高抛空。去年第四季度以来PVC总体上以低位震荡走势为主，远月升水较高，但到近月则向现货接轨。主要还是由于PVC库存高企供应压力较大的缘故。近期题材方面，一季度PVC盘面3次上涨都与出口有关，1月中旬至下旬的上涨，主要是宏观和出口拉动，2月下旬至3月初的上涨，主要是出口放量叠加春检在兑现，3月中旬的上涨主要是出口和炒作交割库存不够，出口方面台塑报价尤为重要。而出口呈现出脉冲式的特征，在阶段性放量后走弱，PVC盘面价格也随之回落。当前PVC存量开工偏高，但4月中旬开始检修力度增大，新装置面临镇洋量产、金泰4月中下投产。

　　需求端，出口呈现脉冲式放量持续性不够，内需下游开工环比提升，但同比比较差。2023年PVC产量2297万吨，同比增长4.46%。2024年1、2、3月PVC产量分别为202.8万吨、192、203万吨，1-3月PVC产量597.5万吨，累计同比增长5.2%。1-3月PVC开工维持高位，虽然1-2月利润亏损比较大，但由于北方天气寒冷不适合装置检修，3月利润已经有明显修复，检修力度不大，整体开工处于相对高位水平。当前开工仍旧偏高，从检修损失看，检修在逐步增加，4-5月检修较为集中。2024年1-2月PVC消费累计同比增长13.3%，3月消费预估186万吨，日均消费同比下降2.12%，累计同比增长7.2%。消费的增长可能很大一部分是低价刺激出口的需求，2024年1-3月PVC均价5876元/吨，去年一季度PVC均价6334元/吨，今年一季度均价同比下降7.2%。

　　最近PVC下游制品企业开工环比上升，但同比仍旧在低位。PVC下游订单环比上升，但同比仍旧偏弱，下游成品偏高。下游基于订单的情况去采购会比较谨慎，只有在价格足够低的时候会适当投机，买跌不买涨，所以低价会刺激一波需求，但持续性不乐观。出口呈脉冲式放量，2023年全年PVC出口量227万吨，同比增长15.7%，2024年1、2月PVC粉出口量分别为16.8万吨、16.1万吨，累计出口32.9万吨，累计同比下降24.9%。出口季节性看，2023年1-3月和7-9月出口量高位，对应两拨出口成交放量的时候。从1月23日和2月20日台塑预售报价上调以后，都促进了国内出口成交放量，包括3月19日台塑出台预售报价，上调10美元/吨，超出市场预期。PVC当前行业库存102万吨，去年同期在105万吨，当前PVC行业库存压力仍旧很大。关于交割库容问题目前已经得到解决。3月25日，大商所在大连组织召开能化品种交割业务工作会议，将山东和天津纳入PVC期货交割区域。

　　策略

　　总体上看，PVC目前仍然是震荡偏弱走势，需求不足，库存高企供应压力仍然较大，而且由于氯碱平衡的问题氯碱产业链目前烧碱尚有利润，但利润不高，整个产业链一体化装置利润大约在200元左右，所以PVC虽然亏损但减产力度不大。但当前PVC绝对价格低位，利润也处于亏损状态，价格下跌后出口有一定支撑。短期震荡偏弱格局难改。操作上在反弹时逢高抛空9月合约，

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　　风险提示

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