黄金价格正在一路狂飙，迎来自己的“黄金时代”。

　　3月29日，国际黄金价格再创新高，COMEX黄金期货最高触及每盎司2256.9美元，刷新历史纪录。作为“金价放大器”，黄金股迎来了基金经理的提前加仓，多只黄金主题基金水涨船高，有基金单日大涨超8%，年内涨幅近30%。

　　但就在市场情绪一片高涨时，3月29日深夜，美联储主席鲍威尔在旧金山联储的讲话中表示，美联储并不急于降息，前一天美国商务部经济分析局对2023年四季度国内生产总值（GDP）的最终估值也发生超预期上修，金价似乎迎来了一定的压力。

　　基金经理纷纷加仓“金价放大器”

　　受到金价持续走高提振，A股贵金属板块在近期一路高歌猛进，截至3月29日收盘，中金黄金已经从1月23日低点反弹了超50%，同期山东黄金、紫金矿业大涨超40%，银泰黄金、赤峰黄金、老凤祥等多只个股上涨超30%。

　　对比来看，黄金产业链上市公司的股价与金价高度相关，但涨跌弹性高于现货黄金。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，这主要是金矿企业的探矿权带有利润杠杆、国内金矿企业具备持续扩产能力，黄金零售股的渠道扩张和品牌集中度提升趋势。从历史表现看，黄金股相对现货黄金有长期超额收益（截至2024年3月15日，2019年以来中证沪深港黄金股指数对比上海金累计超额近21%、对比伦敦金价累计超额约31%）。随着上市公司年报逐渐出炉，国内头部金矿公司2023年报业绩高增，黄金股有望继续发挥“金价放大器”的效果。

　　许多基金经理自去年以来便开始加仓黄金股，也不断推高着相关个股的股价。

　　例如，反弹最为迅猛的中金黄金便是万家双引擎的重仓股。该基金是今年一季度主动权益基金业绩榜的亚军，年内涨幅为20.95%，仅次于重仓AI的诺安积极回报。该基金自2022年一季度以来的持仓便一直以能源资源股为主，其中2022年主要重仓煤炭和石油，2023年以来则逐渐向黄金、有色调仓。截至2023年末，该基金前十大重仓股中有山东黄金、紫金矿业、中金黄金等多只黄金股。

　　此外，从低点反弹了超40%的紫金矿业，是去年四季度基金加仓股数最多的股票，总共增持了约6.5亿股，周蔚文管理的中欧时代先锋、张锋管理的东方红启恒三年持有、劳杰男管理的汇添富价值精选等基金均对该个股进行了加仓。与此同时，韩创管理的大成聚优成长、徐成管理的国富港股通远见价值等基金加仓了招金矿业，该港股同样涨势较大，从低点上涨了超45%。

　　基金业绩上，据数据统计，华夏中证沪港深黄金产业股票ETF一季度上涨27.27%，居所有权益类基金之首，此外万家双引擎、景顺长城周期优选、广发资源优选的年内涨幅也均达到20%左右。

　　利空因素逐渐出现

　　值得注意的是，就在国际金价迭创新高的同时，一些利空因素也逐渐出现。

　　上周四晚间，美国商务部经济分析局在其对第四季度国内生产总值（GDP）的最终估值中表示，美国2023年四季度GDP环比年率为增长3.4%，高于此前报告的3.2%，超预期上修。

　　紧随其后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周五在旧金山联储的讲话中重申，美联储并不急于降息。鲍威尔说，周五早些时候发布的最新核心PCE通胀数据“基本符合我们的预期”，直到官员们对通胀正朝着他们2%的目标前进有信心之前，降低利率是不合适的。

　　上述消息很大可能会对黄金价格形成压制或扰动，但多家基金公司认为，除了美联储降息预期外，国际地缘局势紧张带来的避险情绪升温也是支撑近期国际金价走强的重要因素，同时，全球各国央行持续的买入行为和民间购金的持续火爆则进一步推动了金价走高。

　　刘庭宇认为，2024全球大选年地缘扰动不断，从避险属性角度为黄金带来诸多阶段性机会；资金层面来看，央行购金未来五年内有望持续，而全球最大黄金ETF SPDR持仓量在3月11日之后逆势上升，目前持仓量仍然在历史低位水平，也就是说未来还有大量潜在的资金买盘可能会在合适的时机进场，或推动金价进入新一轮上升行情。

　　华安基金指数与量化投资部表示，在去美元化背景下，全球央行大规模购金。2022年和2023年，全球央行净购金均突破1000吨，创下历史新高。央行最新的外汇数据显示，黄金储备连续16个月增长，购金节奏延续。央行净购金在黄金需求的占比已经从十年前的10%提高到近两年的25%，成为影响黄金不可或缺的因素。

　　阶段性交易需要更加灵活

　　随着金价来到历史性高位，利空因素的扰动可能会有所放大，部分基金经理在近期向投资者提示短期波动风险。

　　金鹰周期优选混合基金经理林龙军提示道，美债收益率的下行预期已初步形成，因此贵金属股票的优势在于具有相对明确的贝塔，但目前估值上并没有显著的洼地，因而在未来的投资过程中，对于标的的选择要更加审慎，对于阶段性的交易要更加灵活。

　　万家双引擎的基金经理叶勇在基金年报中表示，资源品价格上行大周期是一个漫长的过程，中间受到需求端扰动或者短期涨幅过大影响，必然会出现回调，有时候这个回调幅度还很大，大到几乎可以让人误以为大宗商品上行周期已经结束。但是，如果从中长期视角来看，大宗商品价格依然运行在震荡上行的区间通道中。

　　“市场利率有可能先于政策利率开始下行，而且将比通胀预期的下行斜率更为陡峭，从而驱动实际利率回落，金价有望步入上行通道。但要注意前期金价的快速上涨或使得短期价格将偏震荡态势。” 富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐表示。