政策端：本周FOMC会议过后，市场预期5月降息概率仍维持20%以下，6月降息概率从不到70%升至80%以上，全年降息75bp的概率从90%左右升至100%，并且目前有超过30%的概率降息100bp。市场情绪回暖，需求端好转预期尚存。 　　估值：周度涨幅（期货＞现货＞成本）；成本端驱动现货端转强，聚丙烯基差修复至平水附近。 　　成本端：WTI原油本周下跌-0.23%，Brent原油本周上涨0.42%，煤价本周下跌-2.98%，甲醇本周下跌-1.28%，乙烯本周下跌-6.43%，丙烯本周上涨0.22%，丙烷本周无变动0.00%。成本端煤炭大幅下跌，盘面交易逻辑受供需关系影响减弱，煤制利润大幅修复。 　　供应端：PE产能利用率81.36%，环比下降-5.31%，同比去年下降-4.79%，较5年同期下降-10.43%，PE本周检修回归较多，供应端偏松。PP产能利用率73.90%，环比下降-4.08%，同比去年下降-9.02%，较5年同期下降-10.02%，PP本周检修增多，供应端偏紧。3月供应端安徽天大（外购丙烯制PP15万吨）已投产，金诚石化（外购丙烯制PP30万吨）推迟至4月试车，7月投产。本期PE检修损失量在6.35万吨，比上期增加0.42万吨。预计下期PE检修损失量在7.85万吨，环比增加1.5万吨。本周国内PP装置停车损失量约10.74万吨，较上一周减少0.22万吨。下周计划检修装置停车损失量约在12.47万吨，环比增加1.73万吨。 　　进出口：12月国内PE进口为116.81万吨，环比11月下降-4.20%，同比去年上涨6.94%。12月国内PP进口23.65万吨，环比11月上涨4.00%，同比去年下降-17.51%。人民币汇率升值企稳，预计PE1月进口较12月将有所增加。出口端PE、PP出口量回落，12月PE出口5.76万吨，环比11月下降-12.92%，同比上涨1.88%。12月PP出口8.07万吨，环比11月下降-23.38%，同比上涨80.08%。海外补库周期接近尾声，出口下降幅度较大，人民币汇率接近7.20震荡，4月进口窗口关闭。 　　需求端：预计下游各行业整体开工率下周将触及同期高位。PE农膜订单量见顶后企稳。 　　PP下游工厂生产逐步进入正常状态，但新增订单表现较弱，导致工厂原料采购热情降温，预计短期维持刚需采购。开工周度数据显示，PE下游开工率44.21%，环比上涨5.97%，同比下降-12.16%。PP下游开工率49.93%，环比上涨2.02%，同比上涨3.20%。 　　库存：本周由于春检来临导致上中游大幅去库，PE生产企业库存53.03万吨，本周环比去库-6.57%，较去年同期累库12.47%；PE贸易商库存4.82万吨，较上周去库-4.19%；PP生产企业库存57.50万吨，本周环比去库-12.11%，较去年同期累库1.54%；PP贸易商库存16.74万吨，较上周去库-1.18%；PP港口库存7.13万吨，较上周累库4.24%。 　　小结：国际油价阶段性见顶，成本端支持回落。盘面交易逻辑回归产品基本面，3-4月计划性春检较往年大幅提升，尤其PE春检企业较多，在下游需求无新增变量条件下，重点关注供应端检修情况。 　　下周预测：聚乙烯(LL2405)：参考震荡区间（8200-8500）；聚丙烯(PP2405)：参考震荡区间（7500-7800）。 　　推荐策略：LL-PP价差748元/吨，环比扩大42元/吨，建议观望至4月聚丙烯大量新增产能落地后，逢低做多。 　　风险提示：原油大幅下跌，PE进口量大幅上升。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。