综述

　　本周 聚丙烯价格偏强上行，盘面在均线系统支撑下，走势相对偏强，叠加原油持续上行，高供应、低利润下市场受成本端支撑，价格向上修复明显。然后聚丙烯自身供需表现一般，伴随期价上行，基差走弱，成交放量有限。供应及成本端支撑明显，市场估值需再修复，短期走势震荡偏强。截止21日，华东拉丝主流报盘在7530元/吨，较节前涨140元/吨，涨幅1.89%。

　　近期 聚丙烯市场关注点：

　　1、宏观利好资金面及制造业，关注对行业落实影响。

　　2、终端企业订单逐步回暖，重点新增力度能否带动行业前行。

　　3、社会库存消耗进度与市场价格影响变化。

　　目录：

　　一：超前炒作预期估值 聚丙烯市场试探拉涨

　　二：检修利好集中 产业链库存同步下降

　　三：下游订单缓慢复苏 市场成交略有改善

　　四：成本支撑强劲 产业链盈利不及预期

　　五：产业链库存消耗 市场关注点集中供需差变动

　　一、超前炒作预期估值 聚丙烯市场试探拉涨

　　本周聚丙烯价格偏强上行，盘面在均线系统支撑下，走势相对偏强，叠加原油持续上行，高供应、低利润下市场受成本端支撑，价格向上修复明显。然后聚丙烯自身供需表现一般，伴随期价上行，基差走弱，成交放量有限。供应及成本端支撑明显，市场估值需再修复，短期走势震荡偏强。截止21日，华东拉丝主流报盘在7530元/吨，较节前涨140元/吨，涨幅1.89%。

　　表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

　　二、检修利好集中 产业链库存同步下降

　　预测：下周产能利用率来看，中科炼化二线20万吨/年、宁波富德40万吨/年等装置计划检修；海天石化20万吨/年、中安联合35万吨/年等装置计划重启，本周检修陆续落地，产能利用率窄幅走低，预计下周起供应端缩量或有较为明显的体现，聚丙烯周度产能利用率或下降至74%附近。

　　1、聚丙烯商业库存环比下降

　　截至2024年3月20日，中国聚丙烯商业库存总量在81.37万吨，较上期减少7.83万吨，环比-8.78%。周内装置检修增多，供应小幅缩量，盘面走高提振场内心态，下游去库速度加快，本周生产企业库存下降。市场炒作气氛升温，下游接货积极性略有上涨，贸易商样本企业库存出现小幅回落。前期接盘资源3月底陆续到港，叠加出口面前期成交订单陆续交付，港口仓库入库资源增加，故本周港口显现累库。综合来看，本期商业库存总量下降。

　　2、聚丙烯产能利用率环比下降

　　本周期（2024年3月15日-3月21日）聚丙烯产能利用率环比下降0.53%至75.72%，中石化产能利用率环比下降1.95%至75.83%；中安联合35万吨/年周内持续停车，使得中石化产能利用率下降；周内东华能源（宁波）二期双线80万吨/年、久泰集团32万吨/年等装置停车，使得聚丙烯周度产能利用率下降。

　　表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

　　3、生产企业库存同步下降

　　截至2024年3月20日，中国聚丙烯生产企业库存量：57.5万吨，较上期(20230313)下降7.92万吨，环比跌12.11%。周内装置检修增多，供应小幅缩量，盘面走高提振场内心态，下游去库速度加快，因此本周生产企业库存下降。

　　三、下游订单缓慢复苏 市场成交略有改善

　　预测：下游工厂整体订单略有好转，塑编类因农业化肥、种子需求增多拉动整体订单；BOPP行业多维持按需采购为主。管材类因房地产周期影响，整体订单表现有限。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+6.05%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+1.23%。

　　塑编及膜厂开工提升 原料补仓开始增进

　　本周塑编样本企业开工率在40%，较上周+1.2%。周内原料市场价格涨后回落，厂家供应压力依旧，商家出货偏谨慎。据隆众资讯调研了解，终端水泥行业因“无春年”风俗影响，整体行业效益不佳，市场成交氛围冷清，但农业方面，此时正值春耕，种子袋、化肥袋等需求延续，订单情况较前期升温；另一方面，五一节前补栏，禽苗走势向好，一定程度带动饲料销量。整体来说，中大型企业订单情况向好，新增订单开始增加，塑编价格出现上涨空间。截至3月21日，华东地区塑编价格在10500元/吨。预计下周在原料价格提振以及终端需求利好支撑下，塑编价格有持续上涨的可能性。

　　本周BO PP价格窄幅走高。截至3月21日，厚光膜华东主流价格在9000-9100元/吨，环比价格+100元/吨，同比-300元/吨。PP期货多维持高位运行，对现货市场心态形成支撑，现货价格较上周多上调50-150元/吨，中油及石化出厂价格上调50-200元/吨，成本端对BOPP指引偏暖。BOPP厂家价格多上调50-200元/吨，市场刚需交投为主。

　　四、成本支撑强劲 产业链盈利不及预期

　　利润：短期市场来看，成本端仍支撑强劲，检修带来供应端短期利好，但需求端新增订单不足限制市场价格上涨空间，聚丙烯市场或高位松动。地缘及供应趋紧的利好延续，且局部需求有所改善，预计下周国际油价或存小涨空间，高位窄幅波动为主。随气温回升淡季来临，电厂日耗回落趋势将更加明显，预计用煤淡季下，动力煤短期内或延续偏弱运行。预计油制利润小幅下滑，煤制PP利润修复。

　　本周煤制、甲醇制、丙烯制PP利润修复，油制、PDH制PP利润下滑。虽然需求端表现一般，但盘面在均线系统支撑下，走势相对偏强，叠加原油持续上行，价格向上修复明显，聚丙烯市场偏强上行。俄乌等地缘因素再次升温，供应趋紧格局延续，且美国燃油需求有所转好，本周国际油价均价上涨，油制PP利润下滑。主产区供应维持常态，下游采买疲软，仅维持刚需采购，当前电厂日耗下降、可用天数上升，煤炭需求季节性走弱，市场悲观情绪蔓延，动力煤市场偏弱运行，煤制PP利润修复。

　　五、产业链库存消耗 市场关注点集中供需差变动

　　表3 国内聚丙烯供需平衡预期

　　供应：检修集中增多，下周预计供应缩量

　　下游供应端预计缩量，主因华东地区东华、鸿基等企业检修，短期利好供应端。未来两周宁波富德及浙江石化一线均有检修计划，叠加新增扩能不及预期，短线供应端利好持续支撑市场。

　　需求：下游开工缓慢回升 新增订单跟进尚不足

　　下游工厂整体订单略有好转，塑编类因农业化肥、种子需求增多拉动整体订单；BOPP行业多维持按需采购为主。管材类因房地产周期影响，整体订单表现有限。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+6.05%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+1.23%。

　　成本：油制成本支撑强劲，行业盈利难扩大

　　油制成本支撑增强，因地缘政治利好延续，短线国际油价存上涨预期。甲醇制成本支撑松动，因需求端疲软拖累，整体走势偏下走势。丙烷、丙烯制成本支撑趋稳。

　　结论（短期）：市场预期估值炒作与油制成本端走高驱动周内市场上行，检修带来供应端短期利好，在宏观利好资本流通性上支撑报盘。需求端因缺少新增订单跟进，市场缺乏稳固性托底支撑。短期市场供需变量博弈，需求端期待稳步跟进，预计短线市场高位松动围绕7450-7600点验证成交。华东现货拉丝价格预计7450-7600元/吨。长线关注产业链成本端及供需端变量、社会库存变化情况。

　　结论（中长期）：聚丙烯驱动力量围绕供需及成本变量为主，供应端变量来自新增扩能放量，需求端高估值来自终端工厂恢复生产，产业链去库存进度加快，叠加宏观经济宽松政策利助推，市场预期值震荡偏上趋势为主。市场焦点在成本端与市场需求焦灼对抗，预计长线聚丙烯市场趋势震荡偏上为主，整体涨幅将因库存及需求变量而跟进，预计华东地区现货拉丝价格在7450-7700元/吨，重点关注成本端及供需端变量关系。

　　付喜

　　隆众资讯 聚丙烯产业链聚丙烯市场分析师