春节过后，国内石化产品市场整体窄幅震荡运行，与国际油价基本保持了相同的运行节奏。3月中旬，国际油价突破震荡区间，并创4个月多以来的新高，国内石化产品有望借力推涨。不过当前行业开工处于回升状态，且库存也呈现增加趋势，需求端不温不火，因此市场上涨的幅度将受到一定限制。

　　春节至今，国内石化产品市场整体以区间震荡为主，在原油维持震荡格局的情况下，两者保持了相同的运行节奏（见图1）。3月14日，国际油价率先打破震荡格局，两油价格双双创造4个多月以来的高点，预计在此背景下，石化产品也有望打破前期的震荡区间，从而赢得推涨机会。不过考虑到原油上涨的持续性有待观察，石化产品当前还面临需求不足的问题，并且供给端也有所恢复，因此市场价格上涨的幅度相对有限。

　　IEA上调需求预测下调供应预测 欧美原油期货创4个多月来新高

　　EIA月报上调需求预测、下调供应预测，并判断随着欧佩克+减产持续的背景下，2024年石油供需将预计将转为“轻微赤字”，这样预期判断给市场带来了更多的看涨热情。3月14日收盘，WTI原油价格突破了每桶81美元，同时欧美原油期货也创下了2023年11月初以来的最高水平。近期石化产品市场已经持续了数周的盘整蓄势，在油价率先突破震荡区间的情况下，石化产品价格重心可能会出现上涨。

　　行业开工显著回升，供给驱动价格上涨的逻辑正在逐步失灵

　　尽管原油成本端的上涨可能对下游产业链产生一定程度的刺激作用，但当前石化产品在需求端的表现并未出现明显的活跃迹象，同时在供给侧，行业开工负荷率已有所回升，这将对市场上涨产生一定的限制。截至3月14日当周，卓创资讯重点监测的41个产品的平均开工负荷率回升到了70.9%，创2023年10月以来新高，较2023年以来的平均水平高出2.1个百分点。在产能基数扩大的背景下，行业产出预计将同比增长。随着开工数据的提升，行业也出现一定的累库趋势。如图3所示，自年初以来，石化行业的库存指数一直呈上升趋势，并且已突破2023年以来的均值水平，这意味着2023年部分阶段供给驱动价格上涨的逻辑正在逐步失灵。

　　原油缺乏持续上涨的利好且供需支撑不足，短期石化产品较难出现持续性突破行情

　　在一季度出现高于预期的供应中断以及中东局势持续紧张的影响下，花旗银行研究部门将2024年第二季度布伦特原油预测从每桶72美元上调至78美元。然而，考虑到一季度油价已经从低位拉升了超过10美元，这超出了大部分人的预期。这同时也意味着当前油价的启动可能存在提前预支二季度行情的风险。因此，原油对于石化产品在成本端的支撑可能出现边际减弱的情况。而通过价格传导的规律来看，成本推动型不如需求拉动型那么顺利，一旦产业链中某一个环节出现阻碍，就会导致价格无法完成传导，致使该加工环节的边际利润降低，或亏损幅度扩大，从而对前端产品形成负反馈。

　　从供需两端观察石化行业，主要产品的平均开工负荷率已反弹至70.9%，距离近5年71.1%的平均水平仅相差0.2个百分点。伴随着开工的回升，行业累库趋势也愈发明显。虽然当前处于“金三银四”的传统消费旺季，但从行业表现出的需求状态来看，其成色相对不足。因此，供需基本面对市场向好的支撑力度有限，石化行业仍处于弱复苏状态。在此阶段，市场出现持续突破性行情的概率相对较低，暂时或以脉冲式上涨为主。