研究员：彭婧霖从业资格号：F3075681

　　一、行情回顾

　　沪锌跳空高开，日内强势上行，上破两万一关口，截至午盘收盘主力合约收于21070元/吨，涨幅1.52%。

　　二、市场研判

　　2.1海外炼厂减产，锌锭供应收缩，伦锌上行2500

　　韩国Seokpo锌冶炼厂传闻将从3月起减产50%，并有关闭冶炼厂的可能性。Seokpo锌冶炼厂为全球第六大冶炼厂，年产能40万吨，若大规模建厂或关闭将改变全球锌锭过剩的格局，锌锭供应收紧预期刺激伦锌大涨。据外电3月6日消息，其母公司韩国Young Poong Corp证实公司削减产产能，目前Seokpo厂以八成产能运营。

　　 Seokpo冶炼厂近年来多次因环保与安全因素停产。2019年因伪造排放数据被起诉，2021年因违反《水环境保护法》被要求关停2个月，2023年因安全事故关停部分设施。Seokpo炼厂所属的Young Poong公司与韩国锌业同属于Young Poong集团，其产量占韩国总产量的87%。Seokpo炼厂多次出现环保问题并曾被强制停产，但从未被要求永久关停。

　　根据国际铅锌小组公布的数据，2023年全年全球锌市场供应过剩204000吨，预测2024年产量和需求增速分别为3.3%、2.5%，尽管供需都在增长，但供给增速明显快于需求增速。考虑到Seokpo削减产能，2024年锌锭市场过剩预期改善，在关停风险消除的情况并不能实现向紧缺的扭转。

　　2.1国内两会期间宏观提振，沪锌数日连涨

　　国内节后矿山和炼厂逐步恢复生产，然当前矿山普遍认为季节性淡季影响暂未结束，且北方矿山仍处于停产状态，海外矿短期流入量减少，矿端供应延续偏紧，3月国产TC延续下调。炼厂方面理论利润转负且亏损程度有所加剧，当前小范围检修减产对锌价支撑并不显著，若炼厂利润进一步恶化，将导致炼厂检修减产情况增多，开工负荷负反馈的体现要等待时间验证。正月十五之后下游消费领域开工加速回升，3月随着天气回暖市场需求逐渐好转，两会期间河北天津地区受环保限产影响，镀锌板开工恢复受影响。周初因担忧锌锭供应缩量，华南局部贸易商挺价意愿走强，盘面走高后打击下游采购，升水走弱。国内两会期间市场期待利多政策释放，鼓励设备更新及消费品以旧换新利多工业品需求，但现阶段下游复工复产进度偏缓慢。截至周四，SMM七地锌锭库存总量18.03万吨，周内库存录增，环比上周五增加0.62万吨。短期宏观情绪转好，进口窗口关闭给予供应端一定支撑，沪锌偏强震荡，锌价上行后升水有所回落，现实端累库压力不容忽视，对上方高度持谨慎。

　　风险提示：

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