宏观

　　1、美国1月新增非农就业人数35.5万人，创了一年新高且上月就业人数也大幅向上修正至33万人，失业率保持在3.7%，平均时薪环比增长0.6%。经济强韧持续超预期。

　　2、强劲数据发布后，市场对3月降息的预期下降至20%，美元指数大幅上涨到104。股市强劲上涨，主因龙头企业财报大幅超预期带动了股指的上行，而前两天银行暴跌的中小银行股暂时企稳。目前看VIX指数维持在低位，似乎对中小银行股的调整并没有很担心。整体市场还是交易强增长逻辑，利多为主。

　　3、金融监管总局修订信贷管理制度，拓宽固定资产贷款和流动资金贷款有用途。多个城市首批房地产项目“白名单”出炉。国家首批城中村改造专项贷款发放。目前支持房地产投融资的措施仍在持续兑现，但受限于债务约束，实际带动的增量仍有限。股市持续大跌，资产减值压力巨大，从中期来看也将限制民间投资能力，利空。

　　4、周末美军对中东多个国家进行了轰炸，另外以色列和哈马斯达成了临时停火。临时停火后巴勒斯坦这个动乱之源得以降温，可能意味着中东对抗风险阶段性下降。

　　现货

　　1、LME库存继续减少至14万吨，现货贴水仍维持在109美元的极端低位，可能反映淡季实货需求减弱。但前期比价条件很好，对LME形成支撑。

　　2、沪铜周一社会库存12.3万吨，周环比增3万吨。由于上周下游企业已陆续停止采购，做完手头订单就放假，因此库存进入快速累库期。据SMM统计上周精铜杆厂开工率62%，环比下降15%，本周开工率预计将下降到35%，目前铜杆厂年前交付订单已基本完成，备库也已基本完成。上周沪铜进口亏损一度超过500元，据了解有部分炼厂有一定的出口布局。周一铜价继续小幅下跌，现货转为平水到升水20元，反映持货商并不急于抛货，可能已提前锁定。另外废铜市场已基本结束交易，废铜商佛系报价，精废价差又收窄到替代水平下方，暗示废铜商看好节后铜市，挺价信心较强。

　　3、上周SMM精矿加工费系数跌到22美元，据了解CSPT小组成员提议联合减产，上周精矿现货成交明显转淡，有二季度到货的干净矿成交在20美元低位，甚至有贸易商投标了10美元高位的二季节货源。据了解有部分炼厂计划提前检修，也有部分炼厂减少投料。总之精矿市场的博弈激烈，炼厂减产的预期增强。

　　4、结论：宏观外强内弱，整体中性略偏多。国内已进入休假模式，现货供需两弱，市场参考者的关注点已转向节后。同期最低库存+炼厂减产担忧提供价格支撑，虽然国内实际需求展望不佳或限制价格向上高度。节前节后关注逢低备货，68300-67500中期强支撑区。