本周尿素盘面价格呈现震荡，周内先修复后下跌，走势基本符合我们上次周报的预期。消息面冲击，市场情绪转强，支撑了尿素自1月24日至1月30日的首轮行情修复；随后现货积极性提升，产销上升，多数尿素企业春节预收订单收满，基本面由此转好，助推了行情上涨。1月31日以后，由于春节收单带来的需求提升不具有持续性，尿素行情下跌，回吐超涨的涨幅。此外，受国际尿素价格上升影响，近日尿素期货盘面出现震荡上移，但出口法检政策仍未放松，据此我们认为目前出口价格对尿素实际行情的拉动较为有限及短暂，后期应关注政策面的实际变化。考虑到春节假期效应，本周国内尿素盘面整体走势先偏强后偏弱。

　　风险点：国际尿素价格上升、春季需求超预期

　　尿素于本周内冲高回落，目前在20日均线和40日均线之间窄幅波动，盘面技术来看暂时偏强运行。但供应压力较大，短期内需求好转持续性有限，基本面难以形成长期共振。后续关注尿素能否有效突破均线系统，不破大概率偏弱运行。截至2024年2月2日，尿素主力合约涨幅达到1.39%，山东小颗粒尿素价格为2180元/吨，基差为66元/吨，比1月26日扩大了18元/吨。

　　2.1

　　尿素供应上升

　　尿素周度产量上升。截至2月1日，尿素生产企业装置开工率达到 79.48%，较上期上涨0.95个百分点。其中煤制装置开工率较上期下跌2.53个百分点至86.71%；气制产能利用率较上周上涨11.71个百分点至57.24%。国内尿素生产企业产量为120.48万吨，较上周上涨1.45万吨，环比增加1.22%。

　　消息面上，1月31日，工业和信息化部召开2024年化肥生产保供工作座谈会。会议指出：“化肥是重要初级产品，做好化肥生产保供对维护粮食安全具有重要意义。当前，化肥保供形势整体良好，预计能够满足2024年春耕等关键节点用肥需求。”

　　2.2

　　尿素订单量短时上涨

　　多数尿素工厂在春节前要进行预收工作，多数工厂已经预收完春节订单。截至1月31日，中国尿素企业预收订单天数7.66日，较上周增加2.84日，环比增加58.92%。考虑到春节促销持续性有限，出口政策仍未放松，后期再春节假期影响下，需求数据大概率回落。

　　2.3

　　国际尿素价格上升

　　截至2月2日，国际尿素价格继续上升，国内不同规格尿素出口价格持稳或下行。自1月25日至今，中国小颗粒尿素FOB价下降2.5%，大颗粒尿素FOB价不变，中东、美国海湾、波罗的海等地区尿素FOB价格呈现2.6%至6.4%区间的涨幅，国内尿素FOB价格已整体低于国际尿素FOB价。

　　2023年12月，中国尿素净出口343577.91吨，同比下降33.35%。其中，2023年12月我国尿素出口量在34.36万吨，环比减少33.35%，同比减少35.69%，尿素出口量在保供稳价下继续下降，据隆众数据报道，现存出口量主要为前期的印标补货。此外，2023年12月尿素进口量在1367.22吨，环比增加6462.12%，增幅较大，主要是低基数效应影响。

　　2.4

　　尿素库存下降

　　本周下游接货积极性提高，多数尿素企业库存下降；港口库存量保持稳定、低位运行。截至1月31日，中国尿素企业总库存量53.20万吨，较上周减少5.20万吨，环比减少8.90%；截至2月1日，中国尿素港口样本库存量为16.85万吨，环比持平。截至2月1日，尿素仓单9049张，有所下降，但仍居于高位。

　　本周尿素盘面价格呈现震荡，周内先修复后下跌，走势基本符合我们上次周报的预期。消息面冲击，市场情绪转强，支撑了尿素自1月24日至1月30日的首轮行情修复；随后现货积极性提升，产销上升，多数尿素企业春节预收订单收满，基本面由此转好，助推了行情上涨。1月31日以后，由于春节收单带来的需求提升不具有持续性，尿素行情下跌，回吐超涨的涨幅。此外，受国际尿素价格上升影响，近日尿素期货盘面出现震荡上移，但出口法检政策仍未放松，据此我们认为目前出口价格对尿素实际行情的拉动较为有限及短暂，后期应关注政策面的实际变化。考虑到春节假期效应，本周国内尿素盘面整体走势先偏强后偏弱。

　　风险点：国际尿素价格上升、春季需求超预期

　　写作日期：2024年2月4日