[隆众聚焦]:空头利剑密集释放聚丙烯供需矛盾再升级
发布时间:2024-1-19 10:17阅读:86
综述
本周 聚丙烯市场跌后弱反弹,技术面与市场情绪面同步修复,同时市场再次对美国寒潮天气对供应量的潜在影响进行炒作,市场整体修复力度超出预期,现货出现连续上行。原油短期横盘震荡,成本端估值支撑力度减弱;基本面来看,供应端未见明显增量,期货反弹后下游成交转淡,市场采购维持低位补库,追高意愿不强,因此市场难以形成趋势上涨格局,中期维持震荡偏弱。截止18日,华东拉丝主流报盘在7330元/吨,较上周涨50元/吨,涨幅0.69%。
近期聚丙烯市场关注点:
1、 国际油价及丙烷成本变动影响变化。
2、供需端变量对产业链影响程度。
3、装置检修及库存变化对产业链影响。
目录:
一:绝对低价吸引下游 聚丙烯市场低位适量补仓
二:终端订单有限 企业开工负荷或有降低
三:节日气氛渐浓 终端市场谨慎观望
四:成本端支撑放缓 企业盈利偏弱
五:需求疲软拖累 下游无力应对
一、绝对低价吸引下游 聚丙烯市场低位适量补仓
图1 国内聚丙烯市场价格走势图 |
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来源:隆众资讯 |
本周聚丙烯市场跌后弱反弹,技术面与市场情绪面同步修复,同时市场再次对美国寒潮天气对供应量的潜在影响进行炒作,市场整体修复力度超出预期,现货出现连续上行。原油短期横盘震荡,成本端估值支撑力度减弱;基本面来看,供应端未见明显增量,期货反弹后下游成交转淡,市场采购维持低位补库,追高意愿不强,因此市场难以形成趋势上涨格局,中期维持震荡偏弱。截止18日,华东拉丝主流报盘在7330元/吨,较上周涨50元/吨,涨幅0.69%。
表1 国内聚丙烯周度供需平衡表
聚丙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
聚丙烯国产量 | 65.11 | 64.48 | -0.97% | |
布伦特 | 制聚丙烯产量 | 34.23 | 33.95 | -0.82% |
煤炭 | 制聚丙烯产量 | 15.94 | 15.96 | 0.13% |
丙烷 | 制聚丙烯产量 | 10 | 9.48 | -5.20% |
聚丙烯进口量 | 6.50 | 6.50 | 0.00% | |
聚丙烯出口量 | 3.2 | 2.5 | -21.88% | |
聚丙烯净进口量 | 3.30 | 4.00 | 21.21% | |
聚丙烯表观需求 | 68.41 | 68.48 | 0.10% | |
聚丙烯企业库存 | 49.17 | 48.22 | -1.93% |
二、终端订单有限 企业开工负荷或有降低
预测:下周产能利用率来看,茂名石化三线20万吨/年及宁波金发一线40万吨/年计划重启,中韩石化、茂名石化一线等装置计划检修,计划内检修损失量或窄幅走高;且下周下游或提前进入放假状态,市场交易节奏放缓,检修装置重启预期推迟,预计下周聚丙烯产能利用率或有下降预期,预计在75%附近。
1、聚丙烯商业库存下降
截至2024年1月17日,中国聚丙烯商业库存总量在64.66万吨,较上期-1.31万吨,环比-1.99%。周内 聚丙烯市场价格重心有所上移,且节前石化厂陆续开始节前去库操作,西北雨雪天气影响到部分煤化工企业的运输,煤制企业库存略有走高,整体来看,石化企业库存下跌。下游工厂加快节前备货节奏,中间商库存出现小幅回落。当前进口难以开启,另外中东检修增加以及北美寒潮天气引发业者对供应趋紧担忧,出口窗口开启,周内港口库存持续去库。综合来看,本期商业库存总量下跌。
图2 聚丙烯商业库存总量走势图 |
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2、聚丙烯产能利用率环比下降
本周期(2024年1月12日-1月18日)聚丙烯产能利用率环比下降0.79%至76.27%,中石化产能利用率环比下降4.63%至73.32%;本周中韩石化JPP、STPP线共计40万吨/年及福建联合一线33万吨/年等装置停车,使得中石化产能利用率下降;周内宁波金发一线40万吨/年等装置检修,使得聚丙烯平均产能利用率下降。
图3 中国聚丙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区聚丙烯周度产量表
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
西北 | 15.04 | 15 | +0.27% |
华东 | 14.79 | 14.78 | +0.07% |
华南 | 12.87 | 13.45 | -4.31% |
华北 | 12.82 | 12.25 | +4.65% |
东北 | 6.25 | 6.23 | +0.32% |
华中 | 1.69 | 2.26 | -25.22% |
西南 | 1.03 | 1.13 | -8.85% |
总计 | 64.49 | 65.1 | -0.94% |
3、生产企业库存下跌
截至2024年1月17日,中国聚丙烯生产企业库存量:48.22万吨,较上期(20230110)跌0.95万吨,环比跌1.93%。周内 聚丙烯市场价格重心有所上移,且节前石化厂陆续开始节前去库操作,下游存一定备货预期。而西北雨雪天气影响到部分煤化工企业的运输,煤制企业库存略有走高,整体来看,石化企业库存下跌。
图4 中国聚丙烯生产业库存周度走势图 |
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三、节日气氛渐浓 终端市场谨慎观望
预测:终端订单力度放缓,年底维持刚需为主。部分年底包装及注塑类需求尚可,其余表现相对疲软。由于前期多数厂家前期低价有备货,近期下游工厂节前计划提前放假增多,市场交易量受限。预计短期需求疲软态势为常态。塑编数据显示,塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+3.27%;BOPP样本企业原料库存天数较上周-1.44%。
节前下游低价适量补仓 企业刚需采购为主
本周塑编样本企业开工率在38.8%,较上周-0.6%。周内 聚丙烯价格多震荡整理,低价货源窄幅上调,但市场推涨意愿不足。塑编成本端支撑有限,市场心态偏谨慎。据隆众资讯调研了解,山东地区部分塑编企业因终端需求低迷、利润情况欠佳导致订单清淡,今年提前进入春节假期;还有部分企业订单多以前期老客户为主,处于“想停车却不能停”的境地,只能降低负荷生产,多刚需采购为主。临近年关,受经济大环境以及其他利空因素的影响,部分终端企业如水泥厂、饲料厂、化肥厂等提前放假,需求端表现萎缩;但像食品包装以及化工厂等春节多不放假正常生产,此类塑编袋订单尚可,企业多有囤货意愿。整体而言,临近年关,部分塑编企业订单情况有小幅好转迹象,预计编织袋价格有窄幅回调的可能性,区间在9800-10200元/吨之间震荡。
本周BOPP价格偏稳运行。截至1月18日,厚光膜华东主流价格在8900-9100元/吨,环比价格持平,同比-600元/吨。PP期货高位运行后走低,影响现货市场交投,现货价格较上周上调50-100元/吨,中油及石化出厂价格个别调整50-100元/吨,成本端对BOPP支撑尚可,BOPP价格多维持稳定,部分调整50-200元/吨,市场交投维持刚需。
图5 塑编行业开工率走势图 |
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图6 BOPP与拉丝价格走势对比图 |
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四、成本端支撑放缓 企业盈利偏弱
利润:短期市场来看,国际原油市场空好博弈姿态延续,市场依然缺乏重要事件指引。下周国际油价或存小跌空间,需求前景依然欠佳,地缘对供应的利好支撑略有减弱。下游企业对市场煤的需求释放较弱,仍以刚需采购为主,产地周边煤场及贸易商操作谨慎,市场交投活跃度偏低。短期内煤价或将承压运行,因此预计油制、煤制PP利润小幅修复。
图7 中国PP各原料来源利润分析 |
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本周煤制、PDH制PP利润修复,油制、甲醇制、丙烯制PP利润下滑。周内聚丙烯市场价格有所回升,原油来看,中东局势仍存不稳定性,且沙特重申将为稳定原油市场做出努力,供应端支撑延续。现货涨幅不及成本涨幅,油制PP利润环比走跌。受大雾天气影响,个别运输道路暂时管控,目前多数煤矿保持正常产销,整体煤炭供应平稳。终端刚需采购为主,煤制成本走低,利润窄幅修复。
五、需求疲软拖累 下游无力应对
表3 国内聚丙烯供需平衡预期
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | 第四周预估 |
聚丙烯国产量 | 64.48 | 64.20 | 63.99 | 64.77 | 64.48 |
聚丙烯进口量 | 6.50 | 6.50 | 6.00 | 6.00 | 6.50 |
聚丙烯出口量 | 2.50 | 3.00 | 2.50 | 2.50 | 2.50 |
聚丙烯净进口量 | 4.00 | 3.50 | 3.50 | 3.50 | 4.00 |
聚丙烯表观需求 | 68.48 | 67.70 | 67.49 | 68.27 | 68.48 |
聚丙烯库存 | 48.22 | 45.00 | 43.00 | 50.00 | 48.22 |
塑编 | 20.30 | 20.00 | 20.00 | 20.00 | 20.30 |
无纺布 | 6.33 | 6.00 | 6.00 | 6.00 | 6.33 |
BOPP | 10.00 | 10.00 | 10.00 | 8.90 | 10.00 |
CPP | 1.47 | 1.46 | 1.46 | 1.46 | 1.47 |
供应:预计下周供应缩量,市场谨慎观望
下周供应端预计缩量,供应端变量主要来自检修企业变化量,预计下周检修企业增多,且新增扩能空窗期,利好市场短期供应端。1月除去泉州国亨仍有45万吨新增扩能计划分别是,安徽天大15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨/年聚丙烯装置、泉州国亨45万吨/年聚丙烯装置扩能推迟到3月。
需求:终端订单跟进放缓 原料采购力度不足
下终端订单力度放缓,年底维持刚需为主。部分年底包装及注塑类需求尚可,其余表现相对疲软。由于前期多数厂家前期低价有备货,近期下游工厂节前计划提前放假增多,市场交易量受限。预计短期需求疲软态势为常态。
成本:成本支撑松动,企业盈利仍不足
油制、丙烷、甲醇成本支撑松动,需求前景偏弱抑制国际油价,丙烷顺应油价跌势及上游企业库存上升,近期国际油价及丙烷存下跌趋势,甲醇因供应上升需求疲软,成本支撑下挫。丙烯成本支撑增强,丙烯企业库存低位,下游买盘尚可支撑价格。
图8 2023年国内聚丙烯价格运行区间评估 |
来源:隆众资讯 |
结论(短期):周内市场围绕供需及成本变量交织变动,供需两淡态势对市场影响弱化,叠加成本边际丙烷价格承压,市场处于空头挤压阶段。年前产业链去库化明显,绝对低位价格对下游工厂有一定吸引力,投机企业多锁定成本多单止损操作,预计短期短期市场围绕7200-7400点验证成交。华东现货拉丝价格预计7200-7350元/吨。长线关注成本端变量及供需端、社会库存变化情况。
结论(中长期):长线看聚丙烯市场面临供需两淡压力,叠加经济疲软拖累,终端制造业年前提前停工增加,市场需求压力凸显。前期检修利好也难以抵抗多空压力,市场盈利机制难维持,投机离场增多,空头压制凸显。预计长线市场存在弱势偏下走势,长线看市场上行动力有限市场僵局难破。重点关注需求端及供应端变量关系。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。