综述

　　本周 聚丙烯市场跌后弱反弹，技术面与市场情绪面同步修复，同时市场再次对美国寒潮天气对供应量的潜在影响进行炒作，市场整体修复力度超出预期，现货出现连续上行。原油短期横盘震荡，成本端估值支撑力度减弱；基本面来看，供应端未见明显增量，期货反弹后下游成交转淡，市场采购维持低位补库，追高意愿不强，因此市场难以形成趋势上涨格局，中期维持震荡偏弱。截止18日，华东拉丝主流报盘在7330元/吨，较上周涨50元/吨，涨幅0.69%。

　　近期聚丙烯市场关注点：

　　1、 国际油价及丙烷成本变动影响变化。

　　2、供需端变量对产业链影响程度。

　　3、装置检修及库存变化对产业链影响。

　　目录：

　　一：绝对低价吸引下游 聚丙烯市场低位适量补仓

　　二：终端订单有限 企业开工负荷或有降低

　　三：节日气氛渐浓 终端市场谨慎观望

　　四：成本端支撑放缓 企业盈利偏弱

　　五：需求疲软拖累 下游无力应对

　　一、绝对低价吸引下游 聚丙烯市场低位适量补仓

　　本周聚丙烯市场跌后弱反弹，技术面与市场情绪面同步修复，同时市场再次对美国寒潮天气对供应量的潜在影响进行炒作，市场整体修复力度超出预期，现货出现连续上行。原油短期横盘震荡，成本端估值支撑力度减弱；基本面来看，供应端未见明显增量，期货反弹后下游成交转淡，市场采购维持低位补库，追高意愿不强，因此市场难以形成趋势上涨格局，中期维持震荡偏弱。截止18日，华东拉丝主流报盘在7330元/吨，较上周涨50元/吨，涨幅0.69%。

　　表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

　　二、终端订单有限 企业开工负荷或有降低

　　预测：下周产能利用率来看，茂名石化三线20万吨/年及宁波金发一线40万吨/年计划重启，中韩石化、茂名石化一线等装置计划检修，计划内检修损失量或窄幅走高；且下周下游或提前进入放假状态，市场交易节奏放缓，检修装置重启预期推迟，预计下周聚丙烯产能利用率或有下降预期，预计在75%附近。

　　1、聚丙烯商业库存下降

　　截至2024年1月17日，中国聚丙烯商业库存总量在64.66万吨，较上期-1.31万吨，环比-1.99%。周内 聚丙烯市场价格重心有所上移，且节前石化厂陆续开始节前去库操作，西北雨雪天气影响到部分煤化工企业的运输，煤制企业库存略有走高，整体来看，石化企业库存下跌。下游工厂加快节前备货节奏，中间商库存出现小幅回落。当前进口难以开启，另外中东检修增加以及北美寒潮天气引发业者对供应趋紧担忧，出口窗口开启，周内港口库存持续去库。综合来看，本期商业库存总量下跌。

　　2、聚丙烯产能利用率环比下降

　　本周期（2024年1月12日-1月18日）聚丙烯产能利用率环比下降0.79%至76.27%，中石化产能利用率环比下降4.63%至73.32%；本周中韩石化JPP、STPP线共计40万吨/年及福建联合一线33万吨/年等装置停车，使得中石化产能利用率下降；周内宁波金发一线40万吨/年等装置检修，使得聚丙烯平均产能利用率下降。

　　表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

　　3、生产企业库存下跌

　　截至2024年1月17日，中国聚丙烯生产企业库存量：48.22万吨，较上期(20230110)跌0.95万吨，环比跌1.93%。周内 聚丙烯市场价格重心有所上移，且节前石化厂陆续开始节前去库操作，下游存一定备货预期。而西北雨雪天气影响到部分煤化工企业的运输，煤制企业库存略有走高，整体来看，石化企业库存下跌。

　　三、节日气氛渐浓 终端市场谨慎观望

　　预测：终端订单力度放缓，年底维持刚需为主。部分年底包装及注塑类需求尚可，其余表现相对疲软。由于前期多数厂家前期低价有备货，近期下游工厂节前计划提前放假增多，市场交易量受限。预计短期需求疲软态势为常态。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+3.27%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-1.44%。

　　节前下游低价适量补仓 企业刚需采购为主

　　本周塑编样本企业开工率在38.8%，较上周-0.6%。周内 聚丙烯价格多震荡整理，低价货源窄幅上调，但市场推涨意愿不足。塑编成本端支撑有限，市场心态偏谨慎。据隆众资讯调研了解，山东地区部分塑编企业因终端需求低迷、利润情况欠佳导致订单清淡，今年提前进入春节假期；还有部分企业订单多以前期老客户为主，处于“想停车却不能停”的境地，只能降低负荷生产，多刚需采购为主。临近年关，受经济大环境以及其他利空因素的影响，部分终端企业如水泥厂、饲料厂、化肥厂等提前放假，需求端表现萎缩；但像食品包装以及化工厂等春节多不放假正常生产，此类塑编袋订单尚可，企业多有囤货意愿。整体而言，临近年关，部分塑编企业订单情况有小幅好转迹象，预计编织袋价格有窄幅回调的可能性，区间在9800-10200元/吨之间震荡。

　　本周BOPP价格偏稳运行。截至1月18日，厚光膜华东主流价格在8900-9100元/吨，环比价格持平，同比-600元/吨。PP期货高位运行后走低，影响现货市场交投，现货价格较上周上调50-100元/吨，中油及石化出厂价格个别调整50-100元/吨，成本端对BOPP支撑尚可，BOPP价格多维持稳定，部分调整50-200元/吨，市场交投维持刚需。

　　四、成本端支撑放缓 企业盈利偏弱

　　利润：短期市场来看，国际原油市场空好博弈姿态延续，市场依然缺乏重要事件指引。下周国际油价或存小跌空间，需求前景依然欠佳，地缘对供应的利好支撑略有减弱。下游企业对市场煤的需求释放较弱，仍以刚需采购为主，产地周边煤场及贸易商操作谨慎，市场交投活跃度偏低。短期内煤价或将承压运行，因此预计油制、煤制PP利润小幅修复。

　　本周煤制、PDH制PP利润修复，油制、甲醇制、丙烯制PP利润下滑。周内聚丙烯市场价格有所回升，原油来看，中东局势仍存不稳定性，且沙特重申将为稳定原油市场做出努力，供应端支撑延续。现货涨幅不及成本涨幅，油制PP利润环比走跌。受大雾天气影响，个别运输道路暂时管控，目前多数煤矿保持正常产销，整体煤炭供应平稳。终端刚需采购为主，煤制成本走低，利润窄幅修复。

　　五、需求疲软拖累 下游无力应对

　　表3 国内聚丙烯供需平衡预期

　　供应：预计下周供应缩量，市场谨慎观望

　　下周供应端预计缩量，供应端变量主要来自检修企业变化量，预计下周检修企业增多，且新增扩能空窗期，利好市场短期供应端。1月除去泉州国亨仍有45万吨新增扩能计划分别是，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨/年聚丙烯装置、泉州国亨45万吨/年聚丙烯装置扩能推迟到3月。

　　需求：终端订单跟进放缓 原料采购力度不足

　　下终端订单力度放缓，年底维持刚需为主。部分年底包装及注塑类需求尚可，其余表现相对疲软。由于前期多数厂家前期低价有备货，近期下游工厂节前计划提前放假增多，市场交易量受限。预计短期需求疲软态势为常态。

　　成本：成本支撑松动，企业盈利仍不足

　　油制、丙烷、甲醇成本支撑松动，需求前景偏弱抑制国际油价，丙烷顺应油价跌势及上游企业库存上升，近期国际油价及丙烷存下跌趋势，甲醇因供应上升需求疲软，成本支撑下挫。丙烯成本支撑增强，丙烯企业库存低位，下游买盘尚可支撑价格。

　　结论（短期）：周内市场围绕供需及成本变量交织变动，供需两淡态势对市场影响弱化，叠加成本边际丙烷价格承压，市场处于空头挤压阶段。年前产业链去库化明显，绝对低位价格对下游工厂有一定吸引力，投机企业多锁定成本多单止损操作，预计短期短期市场围绕7200-7400点验证成交。华东现货拉丝价格预计7200-7350元/吨。长线关注成本端变量及供需端、社会库存变化情况。

　　结论（中长期）：长线看聚丙烯市场面临供需两淡压力，叠加经济疲软拖累，终端制造业年前提前停工增加，市场需求压力凸显。前期检修利好也难以抵抗多空压力，市场盈利机制难维持，投机离场增多，空头压制凸显。预计长线市场存在弱势偏下走势，长线看市场上行动力有限市场僵局难破。重点关注需求端及供应端变量关系。