综述

　　本周 聚丙烯市场延续技术性反弹格局，节前价格偏震荡对待，继续向上突破空间不大。盘面基于对前期7200左右的超跌修复，同时伴随部分终端节前补库，市场在7250-7350元/吨左右成交放量明显，随着盘面持续上涨，成交有所转弱。下游节前补库进入尾声，对于价格敏感度降低，现实端逐步承压下或限制期价上方空间，节前价格波动空间有限。截止25日，华东拉丝主流报盘在7380元/吨，较上周涨30元/吨，涨幅0.41%。

　　近期聚丙烯市场关注点：

　　1、央行计划准备基金下调对市场影响变化。

　　2、 国际油价及丙烷成本变动影响变化。

　　3、装置检修及库存变化对产业链影响。

　　目录：

　　一：宏观情绪助推 聚丙烯市场低价补仓

　　二：检修企业恢复 产能利用率存上涨预期

　　三：春节气氛浓厚 下游陆续放假增多

　　四：年尾需求放缓 企业盈利萎缩

　　五：产业链矛盾犹存 市场价格承压

　　一、宏观情绪助推 聚丙烯市场低价补仓

　　本周聚丙烯市场延续技术性反弹格局，节前价格偏震荡对待，继续向上突破空间不大。盘面基于对前期7200左右的超跌修复，同时伴随部分终端节前补库，市场在7250-7350元/吨左右成交放量明显，随着盘面持续上涨，成交有所转弱。下游节前补库进入尾声，对于价格敏感度降低，现实端逐步承压下或限制期价上方空间，节前价格波动空间有限。截止25日，华东拉丝主流报盘在7380元/吨，较上周涨30元/吨，涨幅0.41%。

　　表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

　　二、检修企业恢复 产能利用率存上涨预期

　　预测：下周产能利用率来看，伴随着宁波金发、中韩石化等装置于本周尾顺利重启，将于下周集中放量，下周检修损失量或呈下降态势；然浙石化三线45万吨/年计划于周末检修，故在一定程度拉低聚丙烯产能利用率上涨幅度，预计下周聚丙烯产能利用率或窄幅上涨，在76.5%附近。

　　1、聚丙烯商业库存下降

　　截至2024年1月24日，中国聚丙烯商业库存总量在61.17万吨，较上期-3.49万吨，环比-5.40%。上游石化企业陆续开始超前预售，积极降库为春节期间的库存积累提前减负，且终端企业存一定补货需求，因此本期石化企业库存下跌。周内价格小幅上涨，交投气氛相对活跃，中间商快进快出，库存整体变化有限。目前进口难以开启，部分海外市场仍存出口机会，国内生产及贸易保持积极出口操作。进口资源入库，出口资源出库，周内港口库存震荡整理，变化不大。综合来看，本期商业库存总量小幅下跌。

　　2、聚丙烯产能利用率环比下降

　　本周期（2024年1月19日-1月25日）聚丙烯产能利用率环比下降0.02%至76.25%，中石化产能利用率环比下降2.33%至70.99%；本周中韩石化三线30万吨/年及茂名石化一线17万吨/年等装置停车，使得中石化产能利用率下降；周内海天石化20万吨/年等装置检修，使得聚丙烯平均产能利用率下降。

　　表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

　　3、生产企业库存下跌

　　截至2024年1月24日，中国聚丙烯生产企业库存量：44.62万吨，较上期(20230117)跌3.6万吨，环比跌7.47%。上游石化企业陆续开始超前预售，积极降库为春节期间的库存积累提前减负，且终端企业存一定补货需求，因此本期石化企业库存下跌。

　　三、春节气氛浓厚 下游陆续放假增多

　　预测：年底下游工厂订单进入尾声，多数工厂周内陆续进入放假状态。年底资金回笼现象愈发明显，市场交易量收窄，预计年底市场交易清淡局势延续。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+0.79%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+70.03%。

　　节前下游低价适量补仓 企业刚需采购为主

　　本周塑编样本企业开工率在38.8%，较上周-0.6%。周内 聚丙烯价格多震荡整理，低价货源窄幅上调，但市场推涨意愿不足。塑编成本端支撑有限，市场心态偏谨慎。据隆众资讯调研了解，山东地区部分塑编企业因终端需求低迷、利润情况欠佳导致订单清淡，今年提前进入春节假期；还有部分企业订单多以前期老客户为主，处于“想停车却不能停”的境地，只能降低负荷生产，多刚需采购为主。临近年关，受经济大环境以及其他利空因素的影响，部分终端企业如水泥厂、饲料厂、化肥厂等提前放假，需求端表现萎缩；但像食品包装以及化工厂等春节多不放假正常生产，此类塑编袋订单尚可，企业多有囤货意愿。整体而言，临近年关，部分塑编企业订单情况有小幅好转迹象，预计编织袋价格有窄幅回调的可能性，区间在9800-10200元/吨之间震荡。

　　本周BOPP价格稳中上探。截至1月25日，厚光膜华东主流价格在8900-9100元/吨，环比价格持平，同比-600元/吨。 PP期货高位运行，提振现货市场氛围，现货价格较上周上调50-100元/吨，中油及石化出厂价格部分上调50-100元/吨，成本端给到BOPP的支撑偏暖，BOPP价格多维持稳定，个别上调50-100元/吨，新单交投放量，市场气氛改善。

　　四、年尾需求放缓 企业盈利萎缩

　　利润：短期市场来看，供应整体充足，下游节前补货逐步进入尾声，聚丙烯市场或小幅回落。国际能源署小幅上调明年需求预测，OPEC会议预期及地缘因素或带来利好支撑，下周国际油价或上涨。年关将近，产地停产放假煤矿增多，预计春节前后将出现短期内供应紧张局面，在此支撑下，动力煤价或有小幅上涨可能。预计油制、煤制PP利润小幅下滑。

　　本周煤制、PDH制PP利润修复，油制、甲醇制、丙烯制PP利润下滑。成本支撑增强，叠加春节前补库需求释放，本周聚丙烯市场反弹。IEA预计全球需求将出现增长，美国商业原油库存下降，且中东局势不稳定性延续，国际油价上涨，聚丙烯涨幅不及原油，油制PP利润下滑。下游耗存均维持小幅波动态势，需求未有明显变化，多数上下游用户持观望态度，动力煤市场稳定，煤制PP利润小幅修复。

　　五、产业链矛盾犹存 市场价格承压

　　表3 国内聚丙烯供需平衡预期

　　供应：预计下周供应微幅增量，市场交易放缓

　　下周供应端预计微幅增量，下游前期检修企业部分恢复及新增检修增加有限，且新增扩能空窗期，预计下周供应端小幅增量。1月计划扩能装置有45万吨分别是，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨/年聚丙烯装置。本周（2024年1月19日-1月25日）PP装置在11.847万吨，环比上周上涨5.90%。

　　需求：年底下游订单接近尾声 低价适量补仓

　　年底下游工厂订单进入尾声，多数工厂周内陆续进入放假状态。年底资金回笼现象愈发明显，市场交易量收窄，预计年底市场交易清淡局势延续。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+0.79%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+70.03%。

　　成本：油制成本支撑曾庆，企业盈利有限

　　制成本支撑增强，OPEC会议预期及地缘因素或带来利好支撑，短期油价存上涨机会。丙烯下游采买积极性放缓支撑相对放缓；丙烷及甲醇制成本支撑相对稳定，丙烷供需两弱，甲醇年底供应上升压制价格，短期支撑相对稳定。。

　　结论（短期）：周内市场宏观驱动影响为主，央行准备金率计划下调为市场资金面迎来充裕性利好，产业链年底去库存明显叠加成本端稳定支撑，市场盘面交易情绪高过现货交易。供需基本面驱动力量偏弱，终端逐步进入放假状态，短期涨势难有维持，预计市场短线围绕7350-7450点验证成交。华东现货拉丝价格预计7300-7450元/吨。长线关注成本端变量及供需端、社会库存变化情况。

　　结论（中长期）：长线看聚丙烯市场面临供需两淡压力，叠加经济疲软拖累，终端制造业年前提前停工增加，市场需求压力凸显。前期检修利好也难以抵抗多空压力，市场盈利机制难维持，投机离场增多，空头压制凸显。预计长线市场存在弱势偏下走势，长线看市场上行动力有限市场僵局难破。重点关注需求端及供应端变量关系。