股指期货：等待内外增量资金共振。昨日沪指冲高回落，缩量收平。症结仍在于量能，内资增仓前，维持观望。1）春节前资金面季节性偏紧，SHIBOR利率出现提升迹象，节前尚非进攻良机。2）降息预期落空，1月MLF超额续作，利率不变。大行存款利率下调未传导向MLF，显示政策思路是调控银行净息差。3）地缘事件落地，人选及议会席位均符合市场预期，沪指低开充分计价部分对手盘的悲观情绪。日内军工行业领跌。4）外资情绪并未过于悲观。5）内资热门方向出现拥挤信号，如日经225ETF溢价率超10%，北证50大幅回撤，有望推动内资回流主板，成为增量资金。 　　股指期权：底部震荡，备兑防御。昨日标的多数收阴，仅上证50指数收涨0.06%。昨日期权成交额较上周最后一个交易日小幅提升，但是整体仍然偏低。波动率普降低，多数下降幅度较大，IO加权隐含波动率下降约2%，上证50ETF下降1.26%，当前MO波动率仍然在相对高位，仍然可关注MO建仓备兑的机会。MO昨日偏度在虚值call一侧小幅右偏，仍然可考虑周报中提出的适当做空看涨期权交易偏度机会，同样也可以考虑多IM空期权合成期货套利的机会。目前市场底部震荡，期权端可卖出看涨期权构建备兑策略增厚为主。 　　国债期货：继续预期“双降”？昨日国债期货涨跌不一。昨日市场预期长达3周之久的“双降”预期基本已在1月证伪。后续市场走势有两种可能，其一是继续预期2月“双降”，行情无非是去年12月下旬至今年1月前半月的翻版，但幅度可能仅有4–5bp；其二是市场中场暂停“双降”预期，那么主要关注是跨年资金面、政府债发行、“两会”定调、增量宽信用政策、叠加配置盘的合意点位。曲线形态依旧平坦，短端波动加大，长端能否走陡取决于配置盘合意点位，仍需进一步观察。建议交易性需求适当偏空。关注空头套保。适当关注2403合约基差做阔。适当关注曲线做陡。 　　风险因子：1）外资撤离；2)期权流动性不及预期；3）经济修复不及预期；4）政策再度加码

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。