中金固收分析称，截至2023年三季度末，我们统计的有公开披露持仓情况的公募基金产品，其对国债期货持仓量占国债期货市场总持仓量的比例达到1.3%。从趋势来看呈现如下特征：1)2023年以来，公募基金持有国债期货规模持续抬升，基金公司参与度提高；2)中长期纯债基金持有国债期货占比抬升；3)公募基金套保需求增强；4)公募基金产品国债期货策略有所丰富。我们认为公募等资管类产品对国债期货参与度的提高或主要源于套保需求驱动。“资产荒”格局延续同时利率维持低位震荡，交易行为趋同也放大了债市潜在波动，一旦利率调整，债券市场很容易形成赎回负反馈链条，加大了资管产品资产负债管理难度。进而，为对冲利率波动风险、稳定产品净值表现，公募基金的套保需求有所抬升，绝大多数公募基金仍然以空头套保为主要目的，还有部分产品可能对利率曲线凸性进行了对冲。