库存是供需博弈的直接结果的体现，通过观察库存的变化可以看到目前产业链的供需矛盾如何。通过对化工行业的库存进行观察，发现各个产品之间有所分化。目前化工市场处于消费淡季，维持健康合理的库存是支撑产品价格的重要力量之一。【化工行业库存水平维持下降趋势】【开工高位下，聚酯链库存季节性累库】【聚烯烃库存水平近月较高】(1)化工行业库存水平维持下降趋势(2023.12.19)

　　近两周有机化工行业库存水平整体有所下降，并且样本产品的库存普遍位于年内均值下方，不过也有个别产品存在累库现象。截止到12月15日当周，卓创资讯有机化工行业库存指数为112.5，较前一周下降了20.7。

　　近期，我国化工市场呈现出震荡下滑的趋势。市场预期改善不明显，盈利状况不佳，导致行业开工率普遍较低。企业通过库存管理来平衡供需矛盾，因此重点行业的库存水平普遍呈现下降趋势，且显著低于年内平均水平。12月15日当周，样本产品中76%的产品库存有所下降，降幅较大的产品包括苯酚、TDI等，增幅较大的有纯苯、PTA等，这也是导致这些产品市场走势出现差异的主要原因。从后期来看，由于市场消费处于淡季，且行业利润修复速度缓慢，预计化工行业开工负荷将继续维持在较低水平，累库压力暂时不大，这也将成为市场的重要托举力量。

　　(2)开工高位下，聚酯链季节性累库(2023.12.19)

　　对于聚酯产业链而言，主要的观测逻辑有两个，一是自上而下从成本端出发，观察成本对于产业链上下游的传导，目前上游原油触底反弹，当前在70美元/桶左右的位置弱势运行，对聚酯链的支撑作用不强；PX端受到调油逻辑走弱及供应相对充足的影响，前期强势不再，对下游的影响同样减弱，PTA及乙二醇端虽然受到聚酯链较高开工的支撑需求相对乐观，但近期PTA多个装置投产、重启，库存正处于季节性累库过程中；乙二醇受到港口卸货缓慢影响现货略紧，近期价格坚挺，使得整体聚合成本略有提升。另一个观测逻辑为自下而上，通过终端订单情况观察需求对行业的反馈情况，目前进入12月份后临近年底，下游开工调整的可能性较大，备货的积极性不高，终端需求的趋弱预期也使得聚酯产品处于持续累库过程中，截至12月14日，涤纶长丝、短纤、切片库存天数分别为20.1天、10天、10.5天，。较11月底分别上升1.9天、0.8天、0.4天。

　　整体来看，成本端对聚酯链的支撑不强，各产品之间目前的供需矛盾并不突出，价格维持弱势运行的概率较大。持续的累库叠加季节性因素将有可能造成开工的调整，未来一段时间内主要的变动因素在于，临近春节前的提前备货，可能导致价格的阶段性提升。

　　(3)聚烯烃库存水平近月较高(2023.12.19)

　　2023年聚烯烃的样本总库存水平整体处于历史均值。2023年运行至目前，聚丙烯周度样本总库存为45.5万吨，略高于近五年平均的45.2万吨。聚乙烯周度样本总库存为82.9万吨，相对低于近五年平均的85.5万吨。然而10月以来两者有明显抬升并且高于历年同期水平，对于市场价格形成制约。

　　观察聚烯烃样本总库存水平特征，存在一定的季节性特征，这主要和其终端领域有关，聚丙烯在建筑、家电、汽车、包装领域的应用占比相对平均，聚乙烯来说，大多应用在塑料包装和农膜领域，这些行业在1月和2月开工受到冷空气以及春节停工影响，生产企业库存有所累积，3月份天气逐渐回暖和春节复工复产来临，对于库存消耗增加，上游企业一般去库较快。

　　2023年1-9月聚烯烃生产样本总库存水平整体处于历史均值，但自10月以后，库存水平显著抬高，并且超过往年水平。主要原因在于较强的“金九银十”消费预期遭遇了弱现实，消费回暖有限，造成了上游企业阶段性累库和市场价格压制。短期内，聚烯烃库存水平难有明显改善，基本面仍然是制约市场价格的因素，能成为引领行情的因素大概率在于成本端和宏观预期端。