01

　　金融--股指

　　1.上周外围延续美联储“降息预期”交易，11月经济、金融数据显示内生需求边际偏缓，中央经济工作会议明确明年重点工作，北京、上海同步调整购房政策。上周三大指数整体先扬后抑，成交有所回落，北向资金周度净流出约186亿元。

　　2.证监会修订发布《上市公司股份回购规则》等文件。本次修订放宽了现有“为维护公司价值及股东权益所必需”回购的条件，将触发条件之一“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“累计达到20%”，降低触发门槛，并将“股票收盘价格低于最近一年最高收盘价格50%”作为触发条件之一，增加回购便利。

　　3.海外方面，美联储在12月的FOMC会议上释放鸽派信号，鲍威尔称加息已接近峰值，开放降息讨论。受此影响上周美债利率快速回落、美元指数也有所走弱。

　　4.结论及观点：上周主要指数继续下跌，总成交小幅收缩，当前沪深300、上证50等指数超卖区间有所抬升，技术上当前位置不大幅看空，IF2401逢低偏多对待，压力3650。

　　02

　　【锌】

　　1.据SMM调研，上周国产TC下调50元/金属吨至4400元/金属吨，加工费下降后压缩炼厂利润，湖南部分炼厂已转亏，供应侧存收缩预期。11月SMM中国精炼锌产量为57.9万吨，环比下降2.56万吨，低于之前的预计值；预计12月产量环比小增。

　　2.上周LME库存下降5000余吨至21万吨左右，LME 0-3从贴水转为升水4.25美元/吨。国内社会库存低位平稳，需求侧静待稳增长发力。

　　3.结论及观点：预计短期震荡，关注国内库存和TC变化。本周主力合约参考运行区20500-21500元/吨。

　　详细报告请点击：【迈科锌周报】国内库存低位平稳，锌价偏强震荡丨2023.12.18

　　【镍】

　　1.宏观面：上周市场聚焦于美联储12月议息会议及会后的发言，会议宣布维持当前基准利率水平不变，且联储会后发言表态偏鸽，最新的点阵图显示超过半数的美联储官员预期明年将降息3次甚至更多，随后美元指数急跌，美股三大指数大涨，黄金大涨，隔夜有色金属普涨，周五又有联储官员警告不会很快降息，美元指数反弹，但全球市场仍偏乐观。国内继续等待有无超预期的政策出台，上证指数12月18日收盘接近前低。

　　2.基本面：纯镍持续供需宽松的格局预期继续保持，基本面偏弱。11月因部分纯镍生产厂因检修或原料偏紧导致产量环比下降，宽松格局略有收紧表现略宽松，但12月排产环比再增，宽松格局保持；印尼某厂MHP有减产，暂预计约一周左右，需保持关注。合金端淡季需求保持弱势，不锈钢12月部分厂商复产一定程度增加需求。整体需求仍然弱势，贸易成交不见起色，上周市场大多品牌升贴水变化不大，市场消息显示12月18日有出现贴水2050元（+100）的报价出现，暗示供需仍弱。总体看，社会库存继续保持累库趋势，基本面偏弱，但估值偏低后逼近印尼矿端成本后向下的分歧出现下方空间暂不大，下跌不流畅，但联储偏鸽宏观利好下，绝对库存水平仍是低位，警惕驱动的扭转，关注盘面反弹力度，保持谨慎。

　　3.结论及观点：短期暂转向底部震荡。沪镍主力参考120000-135000、140000。

　　4.关注事件：海内外宏观变动、电积镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　1.宏观面：上周市场聚焦于美联储12月议息会议及会后的发言，会议宣布维持当前基准利率水平不变，且联储会后发言表态偏鸽，最新的点阵图显示超过半数的美联储官员预期明年将降息3次甚至更多，随后美元指数急跌，美股三大指数大涨，黄金大涨，隔夜有色金属普涨，周五又有联储官员警告不会很快降息，美元指数反弹，但全球市场仍偏乐观。国内继续等待有无超预期的政策出台，上证指数12月18日收盘接近前低。

　　2.基本面：上周社库数据继续下降接近中性水平略偏高，基本面继续改善但12月排产环比增长现货压力仍在，近期现货压力有所缓解可能继续带动反弹，关注节前下游有无补库意愿形成阶段性提振。短期暂转向震荡，长期供应压力下逢高略偏空思路。

　　3.结论及观点：短期暂转向震荡。不锈钢主力参考12800-14000。

　　详细报告请点击：【迈科镍&不锈钢周报】联储表态宽松预期提升，不锈钢库存改善丨2023.12.18

　　1.基本面：上周依然是波动剧烈的一周。基本面变化不大，现货市场的供需宽松在兑现，今年末末到明年一季度下游厂商仍然处于需求的淡季之中。但需要注意的是，盘面对预期过剩的计价使得盘面估值已然偏低，追空不宜。且近期对盘面而言，矛盾在于，01 合约交割即将到来，仓单注册仍在推进需保持关注，截至12月18日1540（+300），市场资金博弈剧烈，围绕仓单消息市场情绪反复转变，应严格控制风险。若考虑明年旺季，或可关注远月主力，逢低提前布局旺季预期，保持严格的风险控制。

　　2.结论及观点：暂宽幅震荡，市场资金博弈剧烈，关注情绪反复，严格控制风险。碳酸锂主力暂参考80000-122000。

　　3.关注事件：生产原料来源变动、原料定价模式变动、生产技术变动、新能源汽车政策变动、下游生产计划变动、终端市场消息、交易所通知等。

　　详细报告请点击：【迈科碳酸锂周报】市场博弈剧烈，注意规避风险丨2023.12.18

　　03

　　1.贵金属价格周度收涨。上周前期受美联储降息预期回摆影响，贵金属价格延续12月4日以来的向下调整过程。上周后期美联储议息会议鲍威尔表态考虑降息可能性，美联储宽松预期再度升温，贵金属价格再度冲高。

　　2.12月份以来，美货币政策经历两次显著的宽松升温过程：一是12月初公布的11月份美国ISM制造业PMI指数不及预期，超预期弱的经济数据，导致降息预期明显升温，但因为前期贵金属已有充分交易并且已有显著上涨，所以降息预期很快回摆，贵金属价格冲高回落。二是12月14日凌晨美联储议息会议的论调超预期，导致宽松预期再度升温。虽然随后两个交易日也出现回摆，但幅度较小，贵金属价格冲高后略有回落，但相较第一次表现稳定，调整压力小于12月初。

　　3.上周美国公布的经济数据偏弱，12月markit制造业PMI指数不及预期和前值，但欧元区数据表现更为偏弱，这导致上周五美元指数回升。所以短线美元指数维持震荡略有反弹，对贵金属价格略有承压。

　　4.总体而言，在美联储明年大概率降息的背景下，长线贵金属依然偏多。短线，预计随后两周贵金属价格反复震荡略有走高。。

　　5.结论及观点：预计本周沪金2402合约短线运行区间472-480，沪银2402合约短线运行区间5900-6100。

　　6.关注事件：美联储官方表态发生变化。

　　详细报告请点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】美货币政策预期宽松，贵金属价格震荡上行丨2023.12.18

　　04

　　1.供给：五大钢材产量910.24吨（+1.929），螺纹产量256.86万吨（-4.261），热卷产量314.32万吨（-7.84）。钢材产量整体维持稳定，热卷有明显回落，五大材延续弱供给、弱需求。

　　2.需求：五大钢材表需909.95万吨（-9.4），螺纹表需251.87万吨（-7.01），热卷表需318.34万吨（-17.32）。临近年末，螺纹、热卷均从上周超预期的表需增长中回落，螺纹表需维持弱势，而热卷表需回落幅度显著但也在正常区间。反映钢材弱需求格局仍在延续，并无显著改变。

　　3.库存：五大钢材库存1298.14万吨（+0.29），库存基本没有变化，由于低产出水平延续，在表需回落阶段成材库存依然较低，预计至新年后，成材才可能持续显著累库。

　　4.估值：Mysteel口径下上周五螺纹电炉平均利润-49.28元/吨，高炉平均利润-338.08元/吨；热卷平均毛利为-366.58元/吨，冷卷的平均利润为-36.6元/吨。钢厂利润似有重新走弱的迹象，反映弱现实重新占据主导地位。

　　5.结论及观点：螺纹、热卷向下考验支撑，若分别于3880、4000一线不再显著下行，则短期维持震荡，否则将进一步回调。

　　6.关注事件宏观突发事件风险，冬季减产幅度，冬储状况。

　　详细报告请点击：【迈科黑色金属周报】回调再度考验支撑，年末或维持震荡丨2023.12.18

　　1.供给：上周全球发运3295.8万吨（+5.9），其中澳洲发运1900.4万吨（-110.1），巴西787万吨（+52.6），非主流发运608.4万吨（+63.4）；其中澳洲发往中国数量为1544.2万吨（-167.4）。全球发运水平基本维持稳定，澳巴地区发运基本动态平衡，供给变化不大。

　　2.需求：钢厂铁水产量226.86万吨/日（-2.44），铁水产量延续下行趋势，上周预期经历由强转弱，成材整体需求回落，由此导致钢厂对产出动态调整，铁水产量进一步下行，当前铁水产量与往年平均水平相当，后续下跌空间相对有限。

　　3.库存：45港港口库存11585.19万吨（-229.78），粗粉库存8642.36万吨（-282.18），港口库存回落，近两周到港水平有所下降，但海上浮仓有所增加，预计后续到港增加铁矿库存将继续恢复。钢厂方面，进口矿库存9448.08万吨（-7.15），钢厂铁矿库存维持稳定，仍在冬储补库阶段，后续或仍有1000-1500万吨补库需求。

　　4.结论及观点：铁矿指数回调，关注920一线支撑有效性。

　　关注事件：航运成本增加可能，库存变化情况。

　　1.需求：铁水产量继续回落，焦炭需求承压。当前铁水处于同期较高位置，仍有下降空间。截至12月15日，日均铁水产量226.86万吨（-2.44）；螺纹钢实际产量256.86万吨（-4.3）；钢厂盈利率35.5%（-1.73）；247家钢铁企业高炉产能利用率84.83%（-0.92）；高炉开工率78.31%（-0.44）。

　　2.供给：第三轮提涨落地，焦企利润改善，焦炭产量略有回升。但环保减产压力仍在，供应提升空间有限。关注第四轮提涨落地情况。截至12月15日，全样本焦化厂焦炭日均产量66.94万吨（+0.46），230家独立焦化厂产能利用率73.86%（-0.69）；247家钢厂焦化厂日均产量46.55万吨（+0.1），产能利用率86.55%（+0.24）。

　　3.库存：受雨雪天气影响，钢厂焦炭到货放缓。焦企库存增加，后续天气好转库存或去化。整体看焦炭库存增加。当前焦炭库存接近去年水平，冬储补库空间预计有限。截至12月15日，全样本独立焦化厂库存87.54万吨（+22.05）；247家钢厂库存579.59万吨（-4.87）；四大港口焦炭总库存201.3万吨（-5.13），焦炭总库存868.43万吨（+12.05）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.12（+0.02）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利37元/吨（+63）。

　　5.结论及观点：震荡思路对待，焦炭指数运行区间参考2455-2560-2680。

　　6.关注事件：铁水产量，焦化利润，钢厂利润，钢厂减产，钢材成交量，焦煤价格。

　　1.需求：铁水产量继续回落，对应焦煤日耗减少。当前铁水处于同期较高位置，仍有下降空间。后续重点关注铁水产量变化。截至12月15日，230家独立焦化厂库存总量902.14万吨（+17.79），可用天数为12.65天（+0.33），对应焦煤日耗为71.96万吨(+0.64）；247家钢厂库存为812.1万吨（+21.39），可用天数为13.15天（+0.38），折算日耗为61.93万吨（+0.17）；合计日耗为133.89万吨（+0.81）。

　　2.供给：前期停产煤矿正逐渐复产，但复产速度较慢。洗煤厂开工率缓慢上升。当前蒙煤通关受阻，短期通关车辆可能回落。截至12月15日，洗煤厂日均产量60.51万吨（-0.16）；110家洗煤厂开工率70.02%（+1.13）；洗煤厂原煤库存291.33万吨（+13.09）；精煤库存142.36万吨（-3.38）。

　　3.库存：焦企、钢厂库存持续上升，略高于去年同期水平，结合当前铁水产量，后续冬储补库空间有限。截至12月15日，港口库存合计179.89万吨（-4.9）；247家钢厂库存821.14万吨（+9.04）；样本矿山焦煤库存203.92万吨（-2.44）；全样本独立焦化厂焦煤库存1082.61万吨（+12.71）；焦煤总库存2287.56万吨（+14.41）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.68天（+0.03）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数13.26天（+0.11）。

　　4.结论及观点：震荡思路对待，焦煤指数运行区间参考1750-1940-2045。

　　5.关注事件：煤矿复产情况，煤矿安全事故，动力煤价格，铁水产量，钢材成交情况，焦煤进口情况。