摘 要

　　徽商期货金属团队于2023年10月23日开展线下调研活动，深入建材产业链上下游，走访杭州特大型国有控股企业，主要涉及玻璃、纯碱等品种，观点总结如下：

　　玻璃方面，短期没有明显的驱动因素，在库存没有大幅累积之前，区间震荡为主。可以关注原料成本下跌之后的逢高沽空策略，月差方面可以关注1-5正套。

　　纯碱方面，目前持货意愿是比较好的，碱场前几个月盈利丰厚，目前囤货压力不大，但是持货意愿也是会变的，随着供应压力越来越大，持货意愿决定了价格下降的速度。整体策略还是逢高空，近月合约1700元/吨支撑还是比较大的，由于现货价格坚挺，可能要走修复基差的逻辑，注意节奏；月差可以关注12-1正套、1-5反套、5-9反套。

　　一

　　企业概况

　　该企业隶属于浙江省省属特大型国有控股企业物产中大集团。公司立足华东地区，辐射华南、华北等主流消费地区，与国内近20家物流企业、40多家仓储企业建立合作，仓储物流覆盖全国市场，在全国范围内构建了广泛畅通的销售网络，较好实现了货物的高效流转。2022年公司实现销售实物量60万吨，营业收入35亿元。

　　二

　　调研小结

　　（一）玻璃

　　供应端：现货企业整体还是偏悲观的，近期有降价促销的情况。由于利润可观，生产端浮法和光伏日熔量稳步增长。

　　需求端：今年整体呈现旺季不旺的特点，没有什么亮眼表现，北方地区冬季需求是减少的。政策托底，看年底会不会迎来赶工潮带动需求增长。

　　库存端：现在玻璃库存不高，处在历年同期偏低水平，这是现在支撑玻璃价格的主要因素之一。

　　后市展望：短期没有明显的驱动因素，在库存没有大幅累积之前，区间震荡为主。可以关注原料成本下跌之后的逢高沽空策略，月差方面可以关注1-5正套。

　　（二）纯碱

　　供应端：目前重碱价格在2500元/吨（2200元+300元运费），运费补贴100元/吨；轻碱1800-2000元/吨。供应逐渐宽松，但现货价格依然坚挺。周产量已经恢复到70万吨，9月进口18.44万吨，预计10月会大于9月的进口量，所以供应端的压力依然存在。

　　需求端：重碱刚需，目前浮法、光伏玻璃日熔量稳步增长。玻璃利润提振高，而且库存低，后面的用量还会增加。

　　库存端：累库虽然不及预期，但从平衡表推算，年底会达到100万吨以上。据了解，目前远兴能源已经满库，预计在30万吨以上，预计11月10日会开第三条线。

　　后市展望：目前持货意愿是比较好的，碱场前几个月盈利丰厚，目前囤货压力不大，但是持货意愿也是会变的，随着供应压力越来越大，持货意愿决定了价格下降的速度。整体策略还是逢高空，近月合约1700元/吨支撑还是比较大的，由于现货价格坚挺，可能要走修复基差的逻辑，注意节奏；月差可以关注12-1正套、1-5反套、5-9反套。