【核心逻辑】工业硅近期市场呈现供给北增南降，现货价格坚挺期货价格走弱的分裂格局。展望后市，预计未来影响工业硅价格的关键在于北方还有多大的复产空间、西南还有多大的减产空间、多晶硅能提供多的需求增量。首先，供给方面，单论西北大厂的复产剩余空间和西南硅厂的减产空间，我们认为总体应是剩余潜在减量大于潜在增量。但是当前西南现货价格坚挺，未来减产的驱动可能来自电价上移或者现货价格被期货价格拖累造成利润进一步收缩。从四川历史电价看，未来成本上行有限。而从当前现货价格看，基本已与川滇的完全成本持平，距离现金成本尚有约元吨。此外，若按川滇的现金成本折盘面值来看，四川在，云南在附近。因此，从盘面角度来看，本周的最低价已经把预期打满，下方空间十分有限，未来的不确定性来自现货价格。从需求端来看，多晶硅仍在产能爬坡，因此短期需求端增量依旧保证。综上，从基本面供需的角度看，盘面吨是一个非常坚挺的支撑位。而从上行空间来看，当前交卖利润全为负，在现货挺价意愿强的情况下，预计期货向上靠拢现货的概率较大，空间约为元吨。下跌的风险在于现货价格被拖累加深盘面悲观情绪、光伏产业链跌价持续加深盘面悲观情绪、游资非理性操作，上述三个风险可能会造成价格超跌。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。