展望：做空动能阶段性衰竭，信心恢复尚待时日，深秋行情在犹犹豫豫中展开——首先，阶段性“利空”出尽。

　　(1)清理场外配资所导致的被动“杀跌”动能衰竭，利空显著缓解。此前时间表，场外配资在9月底绝大部分清理完毕，10月份全部清理完毕。现在，证监会[微博]不再提时间表，处理方式更具建设性，要求各证监局应当督促证券公司不要单方面解除合同、简单采取“一断了之”的方式来清理信托配资；可以采取将违规账户的资产通过非交易过户、“红冲蓝补”等方式划转至同一投资者的账户，或者取消信息系统外部接入权限并改用合法交易方式等方法处理。(2)美联储暂不加息，人民币汇率已现趋稳迹象，打消市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑。一方面，美联储暂不加息，美元指数偏弱有助于缓冲人民币贬值的压力。另一方面，外管局综合司司长日前表示，当前人民币贬值压力已经释放完毕，人民币汇率已经大体恢复稳定。(3)成交继续缩量，显示主动性“杀跌”动能已衰竭。全部A股日成交金额已萎缩至5000亿以下；场内融资余额已降至约9300亿元；机构仓位普遍不高。

　　其次，市场信心仍在“筑底”，风险偏好的改善比较缓慢，好消息是做多动能以及赚钱效应有所提升。(1)A股市场最好的信心提振剂是赚钱效应，带血的筹码杀出来之后，赚钱效应的星星之火已经燃起。A股市场个人投资者参与程度过高，滑头博弈，强调趋势，羊群效应明显。股灾之后居民财富配置方向逆转，当前A股行情的存量博弈色彩更浓，“老手”审慎博反弹，而“新手”绝望离场。(2)季度性大跌之后，跌深反弹的动能不断孕育，仓位偏轻的机构投资者参与“吃饭”行情的积极性开始提升。(3)宽松的货币环境仍在，即便对于基本面的悲观预期下，风险资产的短期反弹也可以从“货币现象”来理解。就像上海静安区的学区房为代表的一线城市的核心地段的地产，一直很贵，但是近期还在上涨。应对“负利率”和不确定性的未来，优选核心资产才是大类资产配置的正途。

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