【导语】9月以来，国内棕榈油买船积极性较高，预计11月整体到货数量偏多，国内港口库存或不断提升。国内下游整体需求不足，市场交易清淡，对行情无明显支撑，当前在国内棕榈油港口库存偏高及需求受限的背景下，市场价格依然逐步上扬，主要受到国际大环境及印度需求良好的影响。

　　上半月棕榈油价格出乎意料走高

　　上半月国内棕榈油市场价格震荡偏强，出乎市场预期。截至11月17日，国内港口24度棕榈油报价7498元/吨，较月初提高335元/吨或4.68%；月度均价为7396元/吨，较上月提高139元/吨，涨幅1.92%。本月棕榈油价格上涨主要受到国际市场利多消息带动，国内市场对此无明显支撑力度。

　　宏观环境及产区给予棕榈油反弹支撑

　　11月国际商品市场利多增加。主要受到宏观方面影响，一是当地时间11月1日，美国联邦储备委员会宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，这也是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来、连续第二次暂停加息；二是美国10月整体CPI超预期降温，核心CPI也超预期降至2021年9月来最低，市场进一步预期美联储将在2024年降息。商品市场来自宏观方面的压力逐步减轻，进而刺激棕榈油震荡走高。

　　10月马来供需报告利多市场。据马来MPOB月度供需报告数据显示，10月产量为193.7万吨，高于市场预期值188-189万吨；出口量为146.6万吨，高于市场预期值129-130万吨；库存为244.9万吨，虽然较上月增加，但低于市场预期值256-259万吨。该报告产量虽然高于预期，但出口高于预期，库存低于预期，报告整体利多市场。

　　11月美农供需报告利多油脂。在豆油产量、进口、国内用量及出口预估不变的情况下，美国豆油期初库存下调导致期末库存从上月的17.36亿磅下调到15.77亿磅，同比减少1.6%。2023/24年度豆油价格预估下调2美分，为每磅61美分。

　　主要需求国进口强劲提供支撑

　　2022/23年度印度进口量创记录。作为世界头号食用油进口国，国内需求的2/3以上需要进口，印度比较青睐棕榈油，其进口量占据食用油进口总量的50%左右。据印度炼油协会数据显示，2022/23年度(11月至10月)印度食用油进口量达到创纪录的1647万吨，其中棕榈油创下历史新高，比上年度增长24%。印度棕榈油进口需求强劲给市场走高提供有利支撑。

　　今年中国进口量较去年增加。作为世界第四大棕榈油需求国，中国2023年进口量较去年明显提高。据中国海关总署公布的数据显示，1-9月液体棕榈油进口总量在307万吨，相比2022年同期提高74%左右。

　　需求动能不足棕榈油涨幅或受限

　　未来一周南美干旱天气或有改善，美豆期价上行动力削减，对棕榈油支撑力度可能降低。虽然马来和美农最新月度供需报告数据对油脂市场偏多，但基本被市场消化完毕。虽然预期美联储将在2024年降息，但全球经济恢复仍存较大不确定性。

　　目前印度为排灯节备货已经结束，中国虽然还需为春节备货，但目前港口库存高位，且预期未来一段时间继续升高。国内棕榈油市场当前处在传统需求淡季，且因9-10月订单量大，11月到港量预计庞大，市场预计在40万-50万吨之间，港口库存压力将加大。截至11月10日，中国港口棕榈油库存高达94.76万吨，较前一周提高2.64%，较去年同期提高23.58%，较近3年平均库存高出72%。

　　综上所述，上半月棕榈油市场主要受到国际宏观及产区的利多消息支撑，但随着利多消息逐步被消化，最终关注点还是会落在供需基本面上。在市场整体需求不足及库存偏高的情况下，预计11月后半月国内棕榈油市场上涨动能减弱，虽然存在试探走高的可能，但基本在区间震荡反复。

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