文 | 大有期货贵金属研究员 段恩典

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　　美联储11月将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.5%之间，连续第二次暂停加息。

　　美联储感到了经济下行的压力，会议纪要表明，目前的货币政策立场具有限制性，正在给经济活动和通胀带来下行风险，由于食品和其他必需品价格高企及信贷条件紧缩，一些家庭的财务状况越来越面临压力。家庭的汽车贷款和信用卡拖欠率有所增加。累积政策收紧和金融状况收紧对家庭和企业的影响可能大于预期。虽然劳动力市场仍然紧张，但自今年早些时候以来，就业增长总体上有所放缓，并且不断有迹象表明劳动力市场的供需正在趋于平衡。美联储预计第四季度的经济增长将明显放缓，低于第三季度4.9%的国内生产总值增幅，预计未来两年实际国内生产总值的增长速度将低于潜力值。

　　会议纪要显示，尽管美国通胀已经有明显的下行，但由于强劲的劳动力市场和家庭资产负债表总体稳健，美联储依旧担心通胀可能顽固或小幅上升，强调目前的通货膨胀率仍然高得令人无法接受，远高于2%的长期目标。美联储认为，货币政策的立场必须保持足够的限制性，以使通胀随着时间的推移回到2%的目标，未来货币政策将依据经济前景和风险状况。

　　与美联储谨慎观点不同的是，华尔街普遍认为美联储已经结束了加息。联邦基金期货市场显示，美联储在未来几个周期内再次加息的可能性几乎为零，并预计美联储将从明年5月开始降息。

　　国际金价测试2000美元/盎司后回落

　　由于贸易摩擦存在和房租相关的核心通胀黏性持续，中东地缘政治冲突造成石油价格的不确定性，美国通胀可能维持较长时间，这也是美联储偏谨慎的重要原因，市场与美联储存在一定分歧，这不利于美联储预期管理，若通胀顽固，不排除美联储再次加息或延迟降息以扭转预期的可能。

　　市场乐观情绪使得国际黄金价格短期走势偏强，但由于美联储货币政策存在不确定性及美国经济韧性仍存，短期内国际金价或仍处于振荡蓄势阶段。但美联储货币政策的滞后性影响可能还未完全显现，经济下行的风险较大，叠加美国财政负担压力较重，市场预期略显悲观，美元指数已经破位下行，国际黄金价格或存在向上的空间。