对于需求的悲观情绪是主导近日下跌的主要原因，还不足以导致油价单边下行。OPEC+和美国在80美元/桶以下分别有更强的动力进行减产和补库，这也会对油价形成一定支撑。目前原油实际需求并未出现明显下滑，在市场对于需求的悲观情绪回暖后，油价将止跌回升至80美元/桶以上。

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　　11月16日WTI原油2023年12月期货结算价为72.9美元/桶，相比上一交易日降幅近5%。

　　近日对于原油供应偏紧的担忧逐步降温，从近远月价差可以明显看到，11月15号开始WTI原油转为远月小幅贴水，截止11月16日，WTI原油连二合约相对于主力合约转为小幅升水，升水幅度为0.19美元/桶，意味着此前由减产和地缘风险带来的供应偏紧溢价已经基本消退。根据原油价格分解模型来看，近期供应预期对于油价的驱动力逐步下降，市场关注焦点逐步转到需求侧。

　　引发昨日油价下跌的主要原因仍然是超预期累库的美国原油库存和不佳的美国经济数据，带动市场对于原油需求悲观情绪升温。一方面，截止2023年11月10日当周，美国商业原油库存量4.394亿桶，比前一周增长360万桶，比两周前增加1750.7万桶，超预期累库也加剧了原油市场悲观情绪。另一方面，初请失业金人数增加了1.3万人至23.1万人，市场预期为增加22万。同时美国10月工业产出环比下降0.6%，预期下降0.3%。美国初请失业金人数超预期增加，显示出劳动力市场正在降温。同时美国10月工业产出超预期下降，显示出工业生产下降。不佳的美国经济数据进一步引发市场对于原油需求可能进一步疲弱的担忧。

　　但需要注意的是，本次美国能源信息署(EIA)改变了部分数据收集方式，将原来不在库存中报告的凝析油和“其他石油”加入总石油库存数字中报告，这是造成本期公布数据大幅增加的重要原因。

　　从需求情景看，近期表征下游需求的美国汽柴油裂解价差等数据并未走弱，虽然近期担忧需求侧疲弱的情绪升温，但美国汽油裂解价差近期出现明显回升，美国汽油裂解价差从10月16号的8.71美元/桶上涨到11月16日的14.50美元/桶，涨幅为57.3%。8月末以来随着汽油消费旺季结束，美国汽油裂解价差从22.83美元/桶快速下降，但近期美国汽油裂解价差重新出现回升。柴油方面，柴油裂解价差一直处在高位区间，截止2023年11月16日，美国柴油裂解价差为42.05美元/桶。2023年8月份以来至今，美国柴油裂解价差基本维持在40美元/桶以上，处于历史90%的高位区间。实际需求数据韧性仍然较强。

　　从供应情景看，正如我们在此前文章中分析，基于OPEC+财政盈亏平衡油价，OPEC+在80美元/桶有较强动力减产以托底油价。同时我们也看到79美元是美国进行战略原油补库的最高价位，在原油价格跌破80美元/桶之后，美国有更强的意愿进行战略补库。近期在油价在80美元/桶以下运行时，美国能源部表示，预计至少在2024年5月之前每月都会为石油战略储备发出石油采购招标。因此不管从OPEC+方面，还是美国方面，80美元/桶都将是其在供应侧对进行油价托底的支撑线。

　　总的来说，对于需求的悲观情绪是主导近日下跌的主要原因，还不足以导致油价单边下行。OPEC+和美国在80美元/桶以下分别有更强的动力进行减产和补库，这也会对油价形成一定支撑。目前原油实际需求并未出现明显下滑，在市场对于需求的悲观情绪回暖后，油价将止跌回升至80美元/桶以上。