从9月中旬开始，涤纶短纤盘面价格下跌的同时，基差走强，PF自身利润与下游制品利润走强，说明盘面在交易成本端坍塌逻辑。估值端，价格运行至目前水平，估值端处于相对偏低状态，但并未来到估值极低状态。成本驱动端，成本驱动向下大逻辑没有变化，只是暂时成本驱动受阻，不过即将看到供需与成本对利润指向一致的点，预计10月底大概率将会出现PF盘面反弹，PF自身利润与下游制品利润走弱的情况。

　　图1：PF估值上下边际

　　估值端，价格运行至目前水平，估值端处于相对偏低状态，但并未来到估值极低状态。目前估值来到非标和区域价差给到的下边际附近，距离再生料给到的极端下边际仍有距离。抛开驱动端逻辑，仅从估值端历史经验看，这种估值状态，即使会有支撑作用，至多也就带来价格的反弹而非反转，价格的反转更多发生在接近再生料给到的极端下边际附近。

　　图2：短纤利润与炼厂利润

　　成本驱动端，成本驱动向下大逻辑没有变化，只是暂时成本驱动受阻。新加坡炼厂综合裂解指向的成本端驱动PF利润仍旧向下，但前期供需对PF利润的滞后传导不支持成本端驱动PF利润向下，不过从供需对PF利润的领先性看，在10月底附近，供需对PF利润的指引将会与成本驱动对利润的指引向下相匹配，配合相对偏低的估值水平，届时大概率将会出现PF盘面反弹，PF自身利润与下游制品利润走弱。需要注意的是，在目前还没有观察到新加坡炼厂综合裂解转向带来成本驱动逻辑拐头的情况下，PF盘面的上涨仅仅是反弹，按照历史经验反弹的极限高度大概率会带来非标和区域价差给到的相对上边际附近。随后随着成本端对利润顺利向下传导，大概率将会看到PF盘面价格下跌，PF生产利润走弱，下游制品利润上涨的组合，从领先指标看，这一状态可能会维持到11月中旬附近。