宏观

　　1、A股反弹，反映一万亿新增国债带来的乐观情绪。目前对年中提高赤字的解读陆续出台，总体看法是管理层稳增长的决心和力度会较大。按1万亿地方特殊融资债券、年内5千亿新增国债、提前下达明年专项债额度计算，四季度和明年一季度的资金增量较高，托底需求不会有明显下滑，市场或修正之前过于悲观的预期，情绪偏多。

　　2、以色列继续推迟地面进攻，但以色列称是在等待美国进行导弹布置。市场情绪反复，VIX指数大幅反弹，整体避险情绪仍强。

　　3、美众议院议长产生。美9月新屋销售年化75.9万户，大大高于前值67.5万户，而30年期抵押贷款利率升至7.9%的高位，房地产需求虽然受到抑制，但仍保持了相当的韧性。

　　现货

　　1、LME铜库存继续减少2300吨，不过现货贴水扩大到74美元。LME现货贴水维持在极端低位说明中国进口需求增加不足以抵消海外隐性库存回流，LME累库仍主导铜价跌势。

　　2、沪铜冲高回落，但今天华东现货升水扩大到230元，现货进口盈利扩大到500元。下游需求表现出极高的价格弹性，昨天铜价大涨，终端精铜杆和低氧杆的买盘即明显转弱，价格回落采购又略有恢复。总体看精铜杆在手订单仍好，而且精铜杆对低氧杆仍略有价格优势，消费基本盘有保证。周四国内精铜社库较周初减少1万吨，较上周四减少2.3万吨，随着精铜对废铜替代效应积累，低库存对现货支撑仍强。

　　3、总结：刺激政策带动宏观情压力有改善，LME和国内双双连续减库存，沪铜现货升水扩大体现国内现货支撑增强。但是终端畏高，价格稍有反弹需求即明显减弱，暗示反弹高度有限。中期看随着本轮订单逐步完成，支撑也逐步减弱。建议保持按需采购策略，关注反弹情况，技术压力在67500。