01

　　1.上周美债利率破新高压制全球市场表现，巴以冲突升级抬升避险情绪，全球市场整体下跌，上证指数失守3000点。中国三季度经济数据整体略好于市场预期表明内生动能边际企稳，但投资者反映偏平淡。上周日均成交额较上周有所回落，陆股通延续净流出240亿元。

　　2.证监会就《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红(2023年修订)》等现金分红规范性文件公开征求意见，进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平。对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红。

　　3.海外环境仍承压，全球地缘局势冲突加剧，美债利率继续走高。美联储主席鲍威尔发表讲话暗示虽可能在下次货币政策会议上继续暂停加息，但同时也表示如果美国政策制定者看到美国经济增长强劲的进一步迹象，就有可能再次加息。

　　4.结论及观点：本周首日，主要指数延续上周跌势，总成交7000亿水平，主线板块持续性差，IF主力合约盘中突破3492.2点，但摆动指标均超卖，短期或有反弹，关注本周该位置支撑情况。

　　5.关注事件：国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；海外宏观政策和地缘局势。

　　02

　　1.上周，在巴以冲突影响下，贵金属价格继续偏多运行。周度美黄金上涨2.43%，美白银上涨2.77%，沪金主力合约上涨4.78%报收于476.68元，沪银主力合约上涨2.05%报收于5831元。

　　2.短线美联储货币政策的影响继续让位于巴以冲突潜在风险。上周加沙地区医院遭袭击，黎巴嫩和以色列边境冲突升级，以及以色列军队进入加沙地区的可能，其他阿拉伯国家甚至背后的深层博弈，均深化了风险。

　　3.在巴以冲突有扩大化风险情况下，短线避险情绪造成的利多，显著超过美联储货币政策继续紧缩的影响。上周美联储主席鲍威尔发表了态度稍有软化的讲话，市场解读略偏宽松，但在巴以冲突造成原油价格上涨情况下，美联储利率政策继续维持高水平的概率较大。

　　4.所以，短线影响因素是巴以冲突，中线影响因素是经济表现和通胀表现下的货币政策。

　　5.结论及观点：总体而言，短线两周左右时间受到避险情绪偏多运行，但注意大幅波动风险，COMEX黄金主力合约1975美元转为短线支撑，COMEX白银主力合约关注23.2美元转为短线支撑；中线月度级别贵金属仍有承压风险，长线则受到美联储可能终将转向降息影响仍然偏多。

　　6.关注事件：关注巴以冲突进展，尤其是美国、其他中东国家的态度或者行动。

　　详细报告点击查看：【迈科宏观经济及贵金属周报】地缘问题继续，影响贵金属短线走势丨2023.10.23

　　03

　　【铜】

　　1.宏观：中国9月数据弱改善，但地产销售下滑导致中期压力不减。美国数据超预期强韧，中东地缘冲突刺激油价上涨和避险需求。宏观整体压力维持。

　　2.现货：LME维持快速累库，现货贴水70美元波动，暗示海外累库主导铜跌势。沪铜低位订单集中释放，需求韧性体现，叠加精废倒挂，精铜替代废铜效应积累，去库加快，现货略有支撑。但持仓减少，国内向上动力有限。

　　3.结论及观点：宏观中期利空格局，现货快速累库，技术破位，价格震荡下跌，中期转为淡季的阶段性下跌。67500转为压力区，逢高空头思路。本周主要波动区间66800-65000。

　　4.风险因素：美元大跌，中东局势出现突变，铜库存大幅减少。

　　【锌】

　　1.据SMM调研，国内北方地区锌精矿即将进入季节性淡季，同时进口矿产量不及预期，矿端偏紧延续，加工费或持续下调，但冶炼端短期过剩局面较难扭转，且现货端基于进口补充和冶炼厂生产正常加持，现货供应充足，基本面对盘面支撑有限。

　　2.近日消息，Polymetals公司研究重启Endeavor银锌铅矿，计划2024年下半年生产第一批精矿，据悉该矿山年产锌矿21万实物吨，预计年产锌精矿10万金属吨左右，后续关注该矿山的实际投产落地情况。LME库存持续下跌至78125吨，且去库多为新加坡仓库，结合9月中国进口锌锭增加，海外库存往国内转移的可能性较大，在国内警惕进口冲击的同时，侧面佐证海外消费走弱的现况。

　　3.结论及观点：宏观氛围偏弱，国内锌锭供增需弱背景下，锌价或难有较大起色。预计整体震荡偏弱，但下方空间有限，本周主力合约参考运行区20500-21500元/吨。

　　4.关注事件：TC，社库走势，国内政策指引和需求表现。

　　详细报告点击查看：【迈科锌周报】国内锌锭供强需弱，短期向上驱动偏弱丨2023.10.23

　　【镍】

　　1.宏观面：中东地缘态势紧张，巴以冲突风险持续且有继续扩大风险，短期市场避险情绪上升，美元强势，美股下跌，风险资产承压。美国经济数据表现强化了市场对美联储在更长时间内维持高利率的预期。整体受宏观面压制。

　　2.基本面：国内纯镍市场继续放量，月内有电积镍新产能投产处于爬坡阶段，供给持续增强，部分品牌维持贴水出货，金川镍升水下降，基本面持续趋弱。当前盘面位于印尼电积镍成本附近获得支撑，印尼新能产暂时稳定生产；国内若亏损关注可能的减产，暂时生产稳定；部分合金厂刚需原料库存已补至11月，不锈钢厂10月因亏损减产。供需继续转弱限制向上的幅度。短期继续跟随宏观变动且需关注消息面扰动。整体看，镍价短线震荡，近期宏观压制下偏承压，长期过剩下震荡偏弱思路，向下一层成本定价。

　　3.结论及观点：短期偏向震荡，长期震荡偏弱。沪镍主力参考142000-155000。

　　详细报告点击查看：【迈科镍&不锈钢周报】纯镍供需偏弱，钢厂成本下降丨2023.10.23

　　1.宏观面：中东地缘态势紧张，巴以冲突风险持续且有继续扩大风险，短期市场避险情绪上升，美元强势，美股下跌，风险资产承压。美国经济数据表现强化了市场对美联储在更长时间内维持高利率的预期。

　　2.基本面：钢厂减产向下传导不畅的情况下倒逼原料降价，不锈钢成本下降，最近部分钢厂高镍铁采购价1110元/镍(到厂含税)，部分厂商仍小幅亏损，盘面处于较低估值。10月份，样本厂家冷轧排产量129.8万吨，环比减少0.24万吨，同比增长4.16%，其中，300系63.4万吨，环比下降6.35%，但整体不锈钢排产仍维持314万吨的高水平。上周社库继续下降但已至10月末。整体看可能维持震荡以出货为主消耗库存，等待库存回落至中性水平原料企稳则有向上的可能。

　　3.结论及观点：震荡思路。不锈钢主力参考14200-15000。

　　4.关注事件：不锈钢厂分货情况，库存变动程度、钢厂减产情况、进口资源变化等。

　　1.供给端：上周，全国工业硅产量90800吨环比增长3.55%；主产地区新疆、四川、云南供应稳定保持缓慢增长，非主产地湖南有新增开炉，现货供应宽松。长期随着枯水期到来成本将有所抬升。

　　2.需求端：近期市场整体需求偏弱。多晶硅上月检修企业逐步恢复产能，部分新增产能处于爬坡阶段，但硅料价格继续下跌，多晶硅厂对原料采购谨慎。有机硅亏损持续，部分单体长减产降负。铝合金方面刚需为主。总体看，短线需警惕大量仓单注销对市场的压力，偏向震荡。长期看随着需求端多晶硅产能释放基本面将有所改善。

　　3.结论及观点：震荡思路。工业硅主力参考14000-15000。

　　4.关注事件：主产地生产变动、电价变动幅度、下游需求变化、仓单库存变动。

　　详细报告点击查看：【迈科工业硅周报】仓单压力明显，市场交投氛围下降丨2023.10.23

　　1.基本面：近期碳酸锂行情迅速反弹后再次下跌，基差缩小后再次扩大。盘面接近非一体化外购云母提锂成本，现货厂家非一体化外购精矿产能成本倒挂。前期反弹后利润一定程度修复，江西地区减停产企业开工有所恢复，青海地区天气转凉产量有所下滑，整体产量有所恢复，上周样本产量环比增加至8430吨(+185)。面对产业链普遍去库存的背景下，10月份正极厂排产下降，现货市场新单成交较少，下游继续压价。另外关注澳矿价定价变动情况，据SMM个别澳矿山定价基准在M或M+1月区间谈判中，此前为Q-1，当前头部企业暂时仍是Q-1，未来矿价下跌加速或难避免，这将使得外购资源产能成本降低的速度较前期更快，继而影响锂盐厂利润及对生产的驱动，同时成本支撑将下移。总体看供给有所恢复、供需双弱有所减弱，长期仍然过剩，成本支撑下移，整体震荡偏弱。警惕下跌迅速后的减产扰动风险所致的宽幅震荡。

　　2.结论及观点：长期震荡偏弱思路。碳酸锂主力参考135000-170000。

　　3.关注事件：生产原料来源变动、原料定价模式变动、生产技术变动、新能源汽车政策变动、下游生产计划变动、终端市场消息等。

　　03

　　1.需求：铁水产量持续回落，钢厂盈利率降至低位，负反馈增强。终端需求低迷，钢材成交走弱，价格连续走低，焦炭需求预计将下行。截至10月20日，日均铁水产量242.44万吨(-3.51)；螺纹钢实际产量256.26万吨(+3.47)；钢厂盈利率19.05%(-5.19)；247家钢铁企业高炉产能利用率90.62%(-1.31)；高炉开工率82.34%(+0.14)。

　　2.供给：焦钢企业博弈加剧，焦企第三轮提涨仍未落地。焦企利润亏损，生产积极性较差，叠加山西省焦化产能去化，焦炭产量明显下滑，关注焦炭阶段性供需错配情况。截至10月20日，全样本焦化厂焦炭日均产量69.13万吨(-0.88)，产能利用率75.82%(-0.93)；247家钢厂焦化厂日均产量46.22万吨(-0.69)，产能利用率85.64%(-1.28)。

　　3.库存：终端需求较差，钢厂采购较为谨慎；港口库存暂无变化；随着焦化产能去化，焦企库存下滑。截至10月20日，全样本独立焦化厂库存62.53万吨(-8.44)；247家钢厂库存560.99万吨(-4.22)；四大港口焦炭总库存194.55万吨(+0)，焦炭总库存818.07万吨(-12.66)。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.73(+0.1)。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利-13元/吨(-4)。

　　5.结论及观点：焦炭震荡偏弱思路对待，焦炭指数运行区间参考2090-2160-2300-2365-2455。01合约盘面焦化利润-300附近有支撑，焦化利润=焦炭-1.33*(焦煤+250)，关注焦化利润走扩。

　　6.关注事件：铁水产量，焦化利润，钢厂利润，钢厂减产，钢材成交量，中东冲突。

　　详细报告点击查看：【迈科煤焦周报】铁水持续下降，双焦承压下行丨2023.10.23

　　1.需求：铁水产量持续回落，产业链负反馈增强。钢材成交较弱价格走低，钢厂和焦企利润均走低，焦煤需求承压，价格下行风险加大。截至10月20日，230家独立焦化厂库存总量808.36万吨(+3)，可用天数为10.72天(-0.17)，对应焦煤日耗为75.41万吨(-0.93)；247家钢厂库存为738.57万吨(-12.93)，可用天数为12.01天(-0.03)，折算日耗为61.5万吨(-0.92)；合计日耗为136.9万吨(-1.85)。

　　2.供给：下游利润走弱，采购偏谨慎，洗煤厂产量和开工率均有明显下滑。截至10月20日，洗煤厂日均产量62.15万吨(-2.68)；110家洗煤厂开工率73.01%(-2.98)；洗煤厂原煤库存248.22万吨(+9.05)；精煤库存104.94万吨(-12.1)。

　　3.库存：钢厂焦企采购谨慎叠加煤矿供应逐渐恢复，上游库存增加；钢厂库存下滑，焦企微增，总库存变化不大。截至10月20日，港口库存合计192.09万吨(+4.96)；247家钢厂库存738.57万吨(-12.93)；样本矿山焦煤库存199.02万吨(+2.32)；全样本独立焦化厂焦煤库存952.72万吨(+2.8)；焦煤总库存2082.4万吨(-2.85)。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.72天(+0.17)；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.01天(-0.03)。

　　4.结论及观点：焦煤震荡偏弱思路对待，焦煤指数运行区间参考1450-1450-1645-1750。

　　5.关注事件：国内煤矿复产，动力煤价格，焦化产能去化，铁水产量，中东冲突。