2023-10-24 弘业期货

【油脂】

震荡

USDA10月供需报告预估2023年美国大豆单产为49.6蒲/英亩，低于上月预测的50.1蒲英亩,低于分析师们预期的49.9蒲/英亩；大豆产量预估调低至41.04亿蒲，低于上月预测的41.46亿蒲，低于分析师们预期的41.32亿蒲；2023/24年度美国大豆期末库存维持不变，仍为2.2亿蒲，报告偏多，美豆新作供应偏紧主导美豆类期货反弹，带动油脂油料市场整体低位反弹。MPOB最新数据显示，马来西亚9月末棕榈油库存环比上升9.60%至231万吨；马来西亚9月末棕榈油产量183万吨，同比增长3.33%，低于市场预估，不及预期的产量缓解了市场对棕榈油产量及库存增加的担忧。但目前印尼棕榈油持续去库存，马来西亚与印尼共计500万吨的库存压力并不算太高，或对棕榈油价格形成支撑。厄尔尼诺气候不断加强，11月棕榈油进入季节性减产期，供应端或带来提振。

国内方面，油脂跟随外盘回落。库存方面，截止到2023年第40周末，国内三大食用油库存总量为242.79万吨，周度增加10.83万吨，环比增加4.67%，同比增加78.04%。其中豆油库存为119.80万吨，周度增加1.38万吨，环比增加1.17%，同比增加40.05%；食用棕油库存为75.18万吨，周度增加10.14万吨，环比增加15.59%，同比增加104.68%；菜油库存为47.81万吨，周度下降0.69万吨，环比下降1.42%，同比增加239.08%。油脂总库存上升，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，美豆偏紧的供应及较高的原油价格提供了底部支撑，油脂下行空间预计有限。厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

美豆收割压力，豆粕承压回调

隔夜美豆连续第二日收跌；大豆收割推进带来压力，不过止10月22日当周，大豆收割率76%，低于市场预期的77%和上年同期的78%；另据AgRural，止上周五巴西大豆种植面积30%，慢于上年同期的34%；指标11月开盘1302，最高1304，最低1286，收盘1287，跌1.17%；国内夜盘豆粕低开震荡收下影小阳线；巴西天气前景忧虑与人民币贬值限制跌势；主力1月开盘3875，最高3883，最低3847，最新3877，跌0.67%；菜粕低开震荡；20日均线（2915）带来支持；高豆菜价差修复仍是近日交易的主要因素；另上周进口压榨菜粕环比小幅下降0.17万吨至1.66万吨；主力1月开盘2943，最高2949，最低2914，最新2936，跌0.31%；菜油窄幅震荡收阳；供应端进口菜籽及进口俄罗斯菜油增加预期不变；同时需求端转向季节性淡季，现货成交偏淡；主力1月开盘8643，最高8672，最低8628，最新8662，涨0.22%；操作建议: 两粕菜油关注。

【豆一】

期价弱势震荡 等待政策支撑

昨日豆一期价震荡下行，持仓近减远增。东北现货价格局部小幅下跌，象屿等大型企业收购价格持续下调，农户销售积极性一般，市场观望情绪浓厚，等待收储政策出台。本月国家粮食和物资储备局赴东北调研秋粮收购，市场对后期利好政策出台存在一定的预期，但政策真空期现货价格持续走弱。节后国储拍卖继续零成交，延续节前拍卖低成交率，国储地储拍卖均流拍或成交有限，反映下游市场观望情绪升温，9月开始国储拍卖成交率明显下降，市场等待新豆上市。东北大豆产区新豆陆续收获上市，开秤价格低于去年同期，产销区国产大豆现货价格弱势震荡下跌，消费旺季到来，国储大豆拍卖持续，旺季需求不及预期。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产，整体看，若无政策收储，国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆逐步上市，市场关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，观望情绪升温，随着新豆的逐步上市，下游需方采购的谨慎态度愈发明显，短期现货市场价格呈现偏弱走势，在托市政策出台前，建议投资者短期维持偏空操作思路，中期仍需关注政策影响。

【花生】

现货跌势趋缓 期价弱势震荡

昨日花生期价弱势震荡，远月2401合约继续增仓，期价维持弱势震荡格局。十一长假后黄淮产区天气晴好，花生收获及上市进度加快，现货供应压力逐步加大，东北及其他花生产区天气较为理想，新米陆续上市，现货价格日均小幅下跌100-200元/吨，节后各地现货价格累计跌幅已接近1000元/吨。上市开始至今跌幅过大，上周开始农户惜售情绪升温，基层上市节奏有所放缓，现货价格有短暂企稳迹象。需求上，节前益海等油厂全面入市收购，对现货价格有所支撑，但由于其收购价格基本随行就市，支撑力度有限，市场关注鲁花收购动向。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过2500元/吨，港口进口米尾货销售价格本周小幅下跌至10000元/吨，较上周下跌200元/吨。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，提振油厂入市积极性。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者逢高沽空pk2401。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

国内玉米收获近8成，东北玉米收获近尾，华北玉米上市，农户销售较积极，主体收购谨慎，新陈价格接轨。替代谷物优势减弱，稻谷成交爆量。进口玉米月度趋势下滑。美农调减产量、库存，调减全球期末库存，微利多。巴西干旱亚马逊河流水位下降影响出口。国内需求上，猪价走跌，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，鸡蛋价格回落，盈利回落；毛鸡价格下跌，盈利亏损。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回落，淀粉库存回落。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

有止跌迹象，关注抛储政策

郑棉主力昨日继续低开低走，盘中基本在万六下方窄幅运行，最终收跌395元/吨。新疆机采籽棉收购价继续下跌，主流收购价在7.4~7.6元/公斤左右；下游需求仍无好转迹象，市场缺乏利多驱动。当前，郑棉快速走跌后有企稳迹象，关注抛储政策的变化。

纯棉纱市场整体行情持续弱势，成交清淡，棉纱成交重心下跌，场对于后市行情偏悲观为主，纺企及贸易商以出货为主，但下游采购谨慎。随着棉花价格的下跌，纺企亏损有所收窄但仍亏损较多，预计近期偏弱为主。

【生猪】

偏弱震荡

期货端：11月合约收盘14980，跌195；1月合约收盘16450，涨205；3月合约收盘15175，涨235。现货端：全国22省市生猪均价15.08元/kg，跌0.39元/kg，其中辽宁14.93元/kg，河南14.52元/kg，四川15.4元/kg，广东16.25元/kg；全国日均屠宰量148878头；环比减0.62%；基差方面，主力1月合约对河南地区贴水1930元/吨。

气温下降后北方猪病有抬头迹象，局部地区小体重猪抛售，数据显示上周小于90kg猪出栏环比提升1.31个百分点，而当前全国生猪出栏均重不到123kg，处于近几年同期低位，支撑养殖户继续压栏；同时因对后市猪价期望值偏低，二育对当前采购成本敏感性较高，猪价反弹则二育行为迅速减少，故本月增重难有加速；同样降温对消费端尤其是大体重猪构成利好，屠企方面订单增多，不过月中宰量提升同时伴随着冻品库存上升和鲜销率下滑，说明下游走货向好仍需时间，终端拉力暂显不足，目前市场悲观情绪有待消化，关注消费端提振

【鸡蛋】

窄幅调整

期货端：11月合约收盘4265，跌56；12月合约收盘4448，跌16；1月合约收盘4317，涨3。现货端：10月23日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.35元/斤，昨日4.43元/斤，跌0.08元/斤；销区均价4.63元/斤，昨日4.70元/斤，跌0.07元/斤。销区到货方面，北京到车5辆，广州到车18辆，东莞到车44辆；基差方面，主力1月合约对山东地区升水117元/500kg。

本月产区淘汰量较为一般，主要因饲料成本高企，部分养殖单位选择以延淘/换羽来替代补栏，月中淘鸡出栏量环比减少，淘鸡日龄维持高位，故本月新开产数量虽然不多，淘汰数量亦较为有限，产能基本持稳；蛋价渐跌至综合成本附近，终端拿货心态有所好转，部分贸易商低价吸货，养殖单位顺势出货，生产环节库存降至合理水平，挺价情绪渐起，按以往蛋价季节性表现，节后回调也已到位，蛋价跌至阶段性低位后供需呈拉扯状态，盘面波幅收窄。

【白糖】

抛储传闻再起，期价内弱外强

隔夜外盘原糖期价大涨，今日郑糖期价料震荡走升。昨日郑糖期价增仓下行，主力SR2401收盘价下跌至6720附近，市场偏弱趋势持续，抛储传闻再起，令期价承压。国内新榨季开始，北方糖厂陆续开榨，叠加节前抛储12.67万吨，国内供应逐步改善。外盘走势偏强，印度最近降雨对甘蔗补救以及巴西产量继续上调，印度出口禁令延续到10月底之后，另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多空因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少24万吨，降幅30.77%，但环比增加明显，国内进口供应环比增加，叠加新糖上市供应。预计后期内外盘走势仍将分化，国内供应改善情况下，内盘期现货价格走势料较外盘明显偏弱，建议投资者偏空操作思路，关注下游需求变化。

【红枣】

高位震荡

目前产区因品质不一收购价格差异较大，其中，阿克苏主流在6.50-7.00元/公斤，阿拉尔地区7.10-8.00元/公斤；河南市场红枣价格暂稳运行，客商随购随销，特级参考价格11.80-13.00元/公斤；河北崔尔庄市场红枣好货供应紧张，新季成品少量上市，一级参考价为10.50元/公斤；广东如意坊主流价格趋稳，下游按需采购，特级参考价为12.50-13.50元/公斤。随着天气转冷，市场走货情况有所恢复，叠加减产，预计稳中偏强运行。

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