央行、金融监管总局：9月25日起，存量首套住房商业个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请。调整范围为首套住房贷款、二套转首套，以及公积金组合贷中的商业性个人住房贷款。对于首套房调整，银行将主动批量调整。二套转首套，需要借款人主动向银行提出申请。全国调整平均幅度大约80个基点。

　　电力规划设计总院：2022年，全社会用电量达到8.6万亿千瓦时，同比增长3.6%，用电结构持续优化，保持由二产用电向三产、居民生活用电转移趋势。未来3年，全国电力需求仍将保持刚性增长，预计2025年全社会用电量将达到9.8万亿至10.2万亿千瓦时。

　　央视新闻：据悉，由于美联储激进加息导致企业借贷成本大幅增长，今年美国破产公司的数量可能达到2010年以来的最高水平。企业违约破产潮可能会冲击美国经济。截至8月末，已有超450家美国公司申请了破产保护，这个数字已经超过了过去两年破产公司数目的总和。

　　原油：

　　近期原油价格进行调整，国际宏观构成一定上方压力，基本面偏紧格局继续起到有力支撑作用。从供给侧而言，OPEC+延续减产从供给侧起到有力支撑作用。需求方面，国内社会流动性复苏带动终端消费反弹，下游需求向好预期传导至上游主营炼厂，SC买入预期升温。库存方面，SC仓单整体去化，对SC近月走势构成一定利好。目前SC 11-12月差维持Backwardation结构且在10元/桶以上；SC-Brent 11-JAN延续内盘升水结构，预计近期二者以偏强格局为主。国际宏观面，美联储公布9月FOMC利率决议，联邦基准利率区间维持在5.25%-5.50％区间不变。建议持续关注美联储货币政策导向，不排除年内再度小幅加息可能，需警惕金融市场波动传导。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　三季度新加坡柴油价格走势显著偏强，外盘SGO-Brent裂解价差抬升至30-35美元/桶区间。从低硫燃与柴油走势差异的角度来看，三季度新加坡低硫燃-柴油价差5GO自-150美元/吨持续走阔至-250至-300美元/吨区间。截至9月，商务部下发今年成品油出口配额总量达3999万吨，同比大幅增长78%，已超2022全年配额量3725万吨。从实际出口情况来看，今年1-8月我国成品油出口量达4250.5万吨，同比大幅增长42.44%，月均出口量531万吨；其中8月成品油出口量再超五年区间上限，同比增长23.31%。俄罗斯政府宣布于9月21日开始全面禁止汽油、柴油出口。据Vortexa数据，今年迄今为止，俄罗斯柴油类燃料出口量逾100万桶/日。俄罗斯成品油禁止出口或导致欧洲冬季能源供需结构趋紧，进而传导至新加坡地区汽柴油价格上行，有利于抬升我国成品油出口利润，加之年内第三批次出口配额下发，四季度成品油出口量预计高位运行。建议持续关注俄罗斯成品油禁令实施时间，警惕市场大幅波动风险。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，甲醇制烯烃单体利润处于偏低位置；甲醇进口利润在均值附近窄幅波动，同时与东南亚美金价差进一步回落，综合估值水平偏中性。从供需看，国内甲醇开工率73.5%，环比进一步上升0.34个百分点。进口端预计一周到港量30.6万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率86.66%，环比上升。库存端，当周港口累库6.7万吨至126万吨。而内地工厂库存环比减少3.63万吨至36.26万吨；工厂订单待发量28万吨，环比增加4万吨。综合看本周甲醇供需面仍偏弱势。

　　塑料：

　　从估值看，聚乙烯进口利润小幅回升，线性与低压膜价差处于历史同期均值附近，综合估值水平偏中性。从供需看当周国内开工率82.14%，环比减少1.53个百分点，同比略高于去年；同时线型排产比例小幅回升至32%。综合看国内总供应环比减少。需求端制品开工率环比上升1.17%，当周塑料下游所有产品开工率均录得回升，总需求上行。库存方面，上游两油线型库存偏高，当周小幅下降；煤化工线型环比进一步去库。聚乙烯中游线型小幅去库，但绝对水平仍在五年同期高位。下游原料和成品库存当周继续累库。综合看供需面偏强。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯聚合利润略偏低，当周小幅回落；拉丝与共聚价差窄幅波动，变动不大，故综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率环比上升1.49%至78.95%，同比高于去年同期水平；当周拉丝排产比例上升至31%。综合看国内聚丙烯供应环比增加。下游制品综合开工小幅上涨0.35%至54%，同比已高于去年。库存方面，上游两油和煤化工库存中等。中游社会和港口库存小幅去库，二者总体处于5年同期高位。下游原料和成品库存则小幅累库。综合看供需面转弱。

　　策略上建议关注甲醇套利空配交易机会。仅供参考。

　　供给方面，近期产区多雨叠加加工环节抢购，原料相对偏紧，期货盘面加工利润收窄。需求方面，轮胎厂周度开工持平。国内外产区供应逐渐向旺季过渡，供应压力预计在雨季过后逐渐释放；国庆假期临近，部分企业在假期前预计逐步下调开工。因此，产业驱动边际有走弱可能。期货方面，工业品9月份以来交易终端需求“金九银十”环比转好，价格反弹后需待实体验证。十一长假临近，多空仓位调整。观点供参考。

　　丁二烯橡胶BR：

　　丁二烯期货在9月初大涨后，带动出厂价上调，现货商报盘也有所跟进。不过，尽管四川石化检修、扬子顺丁装置推迟到10月中旬重启，但益华橡塑提负、茂名石化检修计划推迟到12月份。根据隆众咨讯数据，丁二烯橡胶产量处于近年同期历史高位。而由于价格上涨过快，贸易商反馈实际成交清淡。社会库存由降转增。高价刺激上游增产，而对下游需求则构成负反馈。多头主动减仓，带动期价下行。观点供参考。

　　纸浆：

　　据悉，Arauco公司公布10月份报盘，其中，针叶浆银星730美元/吨，涨40美元/吨；本色浆金星本轮无量供应；阔叶浆明星580美元/吨，涨30美元/吨（本月仅供应75%的数量）。

　　海外美金船货报价上调，同时人民币汇率贬值后，进口成本随之抬升，贸易环节库存边际去化利多浆价。终端进入“金九银十”，8月份国内宏观经济数据环比好转，纸浆主力合约底部不断抬升，SP2401创阶段性新高，强驱动预期逐步兑现，长假将至，建议减仓止盈。观点供参考。

　　有色：

　　隔夜，LME铜收跌26美元，跌幅0.32%，LME铝收涨29美元，涨幅1.31%，LME锌收涨26美元，涨幅1.05%，LME镍收涨250美元，涨幅1.30%，LME锡收涨805美元，涨幅3.18%，LME铅收涨19美元，涨幅0.89%。消息面：美国至9月16日当周初请失业金人数减少2万至20.1万，低于预期值22.5万，为今年1月以来的最低水平。欧元区9月制造业PMI初值微降至43.4，连续第15个月低于50，预期为回升至44。服务业PMI初值为48.4，综合PMI初值为47.1，均创2个月以来新高。CSPT小组召开季度会议敲定2023年第四季度铜精矿现货采购指导加工费为95美元/千吨及9.5美分/磅与2023年三季度持平。8月中国铜矿砂及精矿进口量为269.7万吨，同比增加18.81%，环比增加36.56%。1-8月中国铜精矿累计进口量为1811.31万吨，累计同比增加8.7%。SMM统计全国主流地区铜库存减1.61万吨至9.47万吨，国内电解铝社会库存减0.7万吨至52.2万吨，铝棒库存减0.6万吨至8.51万吨，七地锌锭库存减0.59万吨至9.44万吨。海外通胀高位，美元高位震荡加大。操作建议短线交易思路为主，氧化铝正套策略可继续持有，观点仅供参考。

　　工业硅：

　　上周华东部分工业硅价格上调。不通氧553#在14600-14700元/吨，通氧553#在15200-15400元/吨。421#在15900-16200元/吨。头部硅企调涨硅价，部分硅持货商报价小幅跟涨，个别规格工业硅成交价格小幅上移。需求端铝合金开工率环比基本持平，再生铝合金方面废铝价格随铝价小幅波动，大厂在终端汽车需求回暖带动下订单小幅增加，原生铝合金方面在旺季之下需求也不会下行，企业开工基本正常，短期内铝合金行业开工率以稳中小增为主。有机硅端行业开工率基本持稳，DMC价格也保持稳定。从DMC下游备货及单体厂出货情况看，预计下周价格弱稳为主。多晶硅端硅料价格基本稳定，目前多晶硅市场多空博弈，一方面硅料企业库存位置低， 9月15日硅料库存仍不到3万吨，相较于6月份初近13万吨库存仍处于较低水平。另一面则是硅料下游硅片价格有走跌利空上游多晶硅料。从对工业硅需求来看，虽后期硅料存走跌可能，但多晶硅开工率高位维持，因此对硅需求维持景气。

　　综合来看，工业硅整体供需基本维持稳定向好，期现成交依旧维持较为景气状态，短期预计维持震荡偏强格局，可尝试谨慎做多。观点仅供参考。

　　钢材：

　　9月25日起，存量首套房贷利率将正式下调，全国范围调整的平均幅度约为80个基点。此次调整范围为首套住房贷款、二套转首套，以及公积金组合贷中的商业性个人住房贷款。今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，特殊再融资债券或在下半年重启发行，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。基本面来看钢厂生产成本上升。供应上来看钢材产量持续高位，下游消费环比季节性改善，但幅度有限。生态环境部发布关于公开2023年“京津冀及周边地区”环保意见方案，需求弱复苏叠加节前备货情绪不佳，预计钢价震荡趋弱。

　　美联储理事鲍曼表示，通胀仍然过高，进一步加息可能是合适的；可能需要继续加息，以实现2%通胀目标。美联储戴利表示，2024年不太可能实现2%的通胀目标。生态环境部发布关于公开2023年“京津冀及周边地区”环保意见方案。国家矿山安全监察局加强完善矿山安全生产法律法规标准。基本面来看，高炉生铁产量持续高位，铁矿石需求依旧强劲，但钢厂库存消费天数微幅增加，预计未来铁矿石供增需降，矿价承压。

　　上周国内外市场延续分化态势，国内各重要指数探底回升，周五出现大幅反弹，大盘板块相对较优，创业板指在持续创阶段新低后也出现明显回升。上周周中成交额仅 5700 亿刷新年内低点记录，但周五量能回升至 7600 亿。北向资金周五大幅净流入超 70 亿，抵消了周中的流出，上周共计净流入 2900 万。行业方面，各行业涨跌参半，通信和非银金融板块领涨，美容护理和社会服务板块领跌。期指成交量处于低位，且持仓量并未出现明显提升， 同时四期指基差基本处于升水状态，且远月基差偏强，此外期权隐波小幅抬升，表明市场对后续预期依然向好。对于后市，上周五市场情绪出现明显好转，且指数出现快速突破， 预计指数短期可能处于继续反弹的状态，但由于长假将至，节前情绪难以出现大量提升，反弹程度有限，建议保持谨慎态度，待 节后再度布局。本周宏观数据批量处空窗期，但周六将披露国内 PMI 数据，可能对节后市场造成较大扰动，建议关注。

　　豆粕：

　　CBOT大豆价格在1300美分/蒲附近波动，整体偏弱运行。美国大豆出口需求持续疲软，出口检验报告不佳，USDA报告显示上个月美国大豆的加工速度低于预期，引发了市场对需求的担忧。同时季节性的收割压力也对大豆市场造成影响，美国大豆的优良率、收割表现好于预期，此外，巴西的出口竞争也给美国大豆带来了压力。连盘豆粕价格跟随美豆价格震荡下跌，沿海区域油厂主流价格在 4560-4650 元/吨，较上周下跌 50-170元/吨。国内现货市场供应总体充足，而下游需求疲软。中下游市场情绪从之前的乐观转向悲观，再加上之前的备货充足，导致短期内市场主要以库存消耗为主，购销清淡。现货基差均价继续下调，沿海主要市场现货基差本周均价约为640-780 元/吨(对M2401合约)。短期内，美国大豆价格将继续震荡下行，国内豆粕供给相对充足，且中下游的贸易商和饲料养殖企业仍有相当数量的合同令中秋国庆双节备货不及预期，导致现货市场购销情绪转淡，豆粕现货基差承压运行。因此美豆价格持续回落，豆粕M01合约高位出现明显回落，但整体基差依旧较高，期货相对强于豆粕现货，节前相对谨慎操作。豆粕下游企业建议随采随用，维持谨慎套保比例。

　　油脂：

　　本周国内油脂市场受全球市场影响下跌，BMD棕榈油价格下降超过2%。国内库存稍有增加，现货供应相对充足，基差表现疲弱。此外，进口利润的增加导致9月份到港压力较大。国内24度棕榈油均价为7243元/吨，环比下跌4.29%。库存方面，全国重点地区棕榈油商业库存约为77.98万吨，较上周增加9.34万吨，增幅为13.61%;棕榈油成交量下降，连续两周呈现下降趋势。国内一些工厂在处理手中的库存，下游终端根据需求进行补货。整体而言，8月份，马来西亚棕榈油库存偏高，而9月份的高频出口调查数据显示，马棕出口一般，油脂需求国家中国和印度需求一般，短期内产地基本面呈现震荡趋势偏弱。国内市场方面，由于9-10月购船数量较多，预计后期到港的棕榈油或将继续增加，国内库存积累的概率较大，终端需求一般，双节备货接近尾声，预计基差可能会继续下降。豆油方面，本周连盘豆油持续下降，国内库存增加，需求不佳，基差减小。美联储政策和美元走强影响国际市场，使农产品成本上升，北美大豆季节性收获压力增大，CBOT大豆和豆油价格下跌。油脂短期走势偏弱，美豆即将开始收割，而巴西大豆出口量依然较大，对美豆出口销售将造成压力。棕榈油产地数据阶段性利空，产量保持增幅，出口下降，库存攀升。国内基差整体偏弱，华南基差小涨。预计9月到港量较大，后期货源充足，基差依旧不看好，单边关注竞品油脂走势。

　　免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。