国内：央行等四部门集中回应中国经济形势。相关负责人表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间，中国经济不存在所谓的通缩，后期也不会出现通缩，唱衰中国从没实现过。人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，人民币对一篮子货币稳中有升；央行、外汇局将坚决防范汇率超调风险。降低存量房贷利率已在积极有效推进，预计超九成借款人可及时享受政策红利，其余也将在10月底前完成调整。中国9月LPR报价出炉，1年期LPR报3.45%，5年期以上品种报4.20%，均与上期持平。央行9月20日开展2050亿元7天期和860亿元14天期逆回购操作，当日有650亿元逆回购到期，因此单日净投放2260亿元。

　　国际：美联储如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%的二十二年来高位。政策声明重申通胀保持高企，并改称就业增长放缓，经济活动稳健增长。点阵图显示，多数决策者预计今年内还有一次加息，预计明年可能至少降息一次。此外，经济展望显示，美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期。美联储主席鲍威尔表示，如果合适，准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策。美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况；从未打算就任何降息的时间发出信号，在适当的时候会有降息的时机。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属维持震荡，COMEX黄金跌0.12%报1951.3美元/盎司，COMEX白银涨0.27%报23.52美元/盎司。9月议息会议如期跳过加息，但鲍威尔整体表态仍偏鹰，最新公布的点阵图也显示年内联储或仍有一次加息，且点阵图大幅上调了对美国经济增长的预期。美元与美债收益率受提振反弹，贵金属价格则因此承压。考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续维持鹰派立场的空间，后续11月会议仍有加息可能，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。内盘方面，考虑到贵金属现货供需矛盾，以及人民币贬值压力的持续存在，短期内溢价或将保持高位。Comex黄金核心价格区间【1900,1980】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。沪金核心加价格区间【470，480】元/克，沪银核心价格区间【5800，6200】元/千克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8272.5美元/吨，跌0.78%，上海升水55，广东升水90。宏观方面，国内LPR利率保持不变。海外方面，美联储利率决议公布，利率暂时维持不变，但多数官员认为还需加息一次，并且高利率将持续更久。现货端，供应上预计进入九月检修将小幅增加，产业库存水平不高，临近长假备货，但尚未观察到消费明显改善，新增订单并不多，或有高铜价以及前期消费透支。综上，国内外宏观驱动有分化，现货端备货或不及预期，预计铜价上行动力不足，并有继续回落风险。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME上一交易日收2254，日涨38.5或1.74%。供应端云南丰水期水位好于往年同期，枯水期减产或推迟；海外进口窗口打开，进口补充增多。需求端，旺季氛围仍不明显。库存方面，主要市场库存减少，整体库存仍处于近五年低位。现货市场方面，现货需求好转，华东华南升水均走扩；铝棒加工费再次涨至成本线以上。成本方面，国内电煤价格继续上涨连续突破阶段内新高，广西氧化铝价格小涨，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格持稳，电价涨幅较大。海外欧洲现货升水小幅下滑。

　　投资策略：观望为主，关注库存和消费的情况

　　风险提示：/

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.52%至2208.5美元，沪铅2311合约下跌0.38%至16975元，现货市场震荡偏强，持货商出货积极性上升。昨日LME交仓2825吨至7.38万吨的年内新高，随着9月date的交割结束，此轮集中交割近尾声，与此同时伦铅现货升水快速下滑至1美元。国内市场10月合约持仓量40万吨仍为偏高水平，预期back结构维持。当前内蒙原生炼厂检修影响有限，十月新增江西交割品牌炼厂检修，消费层面有减产传闻但未见实质性开工下降，叠加铅锭近期出口，市场持续累库可能性不大。短期库存快速回升令铅价高位回调，由于市场并未实质性短缺，价格向上空间受限，预期铅价高位承压，但结构上近强远弱会持续，预计沪铅波动区间【16500,17500】元，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元。

　　风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。

　　锌

　　昨日伦锌震荡走势，午后库存再度去库，伦锌自低位反弹，夜间美联储议息会议结果符合市场预期，最终收报2542美元，涨幅2.13%。现货市场，上海市场对10合约升水220-250，华南市场对11合约升水400-430附近元/吨。市场对美联储的加息节奏基本有所预期，伦锌近期接连去库，表现具有韧性。短期看，锌价相对表现强劲，沪锌主力合约核心运行区间21500-225000元/吨，建议观望。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走低，收于19555美元/吨，跌445美元或下跌2.23%，沪镍10合约下跌2480元/吨至161050元/吨或下跌1.52%。宏观方面美联储9月加息如期跳过但表态仍偏鹰影响金属价格，纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，旺季需求预期或大概率落空但国内经济及地产政策频出对实际需求有改善预期。后市基本面矛盾缓慢积累，短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡运行，伦镍【19000,21500】美元/吨沪镍【155000,175000】元/吨为核心震荡区间，中长期价格下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

　　投资策略：区间操作，待沪镍反弹至170000元/吨抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收26175美元/吨，涨0.29%；沪锡夜盘收221230元/吨，跌0.29%。从基本面分析，供应端弹性较充足。近期国内矿加工费继续上行，前期矿累库预计能让国内冶炼产量仍可维持在上半年水平，若缅甸持续停产则未来国内冶炼产量仍将面临扰动。消费端，预计未来延续季节性好转，或有旺季预期交易，临近长假预计备货将有所增加，考虑下游行业尚未周期性回暖，采购或并无超量，短期绝对价格预计偏僵持。结构方面，延续进口无法提供大幅盈利观点。

　　投资策略：关注低位多配机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　热卷

　　周三夜盘黑色系弱势窄幅震荡，其中热卷Hc2401收跌0.53%至3911元/吨，跌幅最大，螺纹Rb2401收跌0.52%至3819元/吨，紧随其后。近段时间成材表现弱于原料，主要驱动在于成材需求平平，而供应端铁水高产支撑原料需求。估值方面，目前上海热卷3910元/吨，盘面小幅贴水9元/吨。

　　投资策略：短期维持买焦煤空成材。

　　风险提示：铁水减产预期增强，焦煤供应宽松，政策风险。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2311收14860元/吨，涨0.13%，主力合约持仓90412手，增仓-1080手。上一交易日现货价格持稳，不通氧553#（华东）价格14650元/吨，通氧553#（华东）价格15200元/吨，421#（华东）价格16000元/吨。供应端维持高开工率，周度开炉数增加。需求方面，光伏景气度持续提升，多晶硅新增项目陆续投产，需求预期仍然较好。临近国庆，下游或有备货需求，现货流通偏紧下，现货价格持续趋强。随着枯水期到来成本重心上移，叠加需求受光伏产业链和宏观利好政策影响有好转预期，预计工业硅价格震荡上探，后续关注仓单流向和需求持续情况。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收154150元/吨，涨幅-5.49%，主力合约持仓70230，增仓5287手。现货方面，上一交易日碳酸锂现货价格继续下跌，电池级碳酸锂价格下跌0.35万元/吨至17.65万元/吨，工业级碳酸锂现货价格下跌0.35万元/吨至16.45万元/吨。供应端，江西厂家亏损减产，但由于大厂放货，市面流通仍显宽松。需求端，下游电芯材料端采购维持谨慎，新能源终端消费增势强劲，但由于电池厂库存压制，对碳酸锂传导有限。展望后市，持续关注消费复苏情况，若消费增速较慢，预计碳酸锂价格维持震荡弱势运行。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。