事件：8月财政收入同比增长6.2%，其中中央为5%，地方为7.3%。8月，财政支出同比增长25.9%，中央增长30.7%，地方增长25%。

摘要：

1)核心观点：收入骤降，支出大增，财政稳增长发力。主要亮点在于一二线城市房地产销售回暖，与此相关的营业税和契税较快增长，但是土地出让收入和土地增值税下滑，表明房地产企业回笼资金后并未购置土地，与8月份房地产新开工面积、土地购置数据低迷相佐证。增值税和企业所得税下降较快，表明工业生产低迷。财政支出增长较快，与8月财政存款下降、国家预算资金提高相佐证。预计经济3季度回调，4季度在新财政计划带动下回稳，经济L型。

2)8月财政收入同比增长6.2%，比上月下滑6.3个百分点。主要受国内增值税下降和进出口环节税收下降等因素影响。其中，中央由7月11.4%降至5%；地方由7月13.6%降至7.3%。剔除政府性基金收入转列一般公共预算影响后，8月财政收入增长3.5%，其中中央增长4.8%，地方增长2.3%。

3)税收收入同比增长3.5%，比上月下滑6.9个百分点。主要受国内增值税和企业所得税大幅下降影响。但受房地产销量回暖影响，与此相关的税收继续增加。房地产营业税由7月的12.7%升至28.1%。国内消费税同比增长20.1%，主要受提高成品油、卷烟消费税的影响。企业所得税同比下降15.4%。其中金融业企业所得税同比增长14.2%，比7月下降28%。进口货物增值税、消费税同比下降16%；关税同比下降15.5%。

4)1-8月累计，全国财政收入呈中速偏低态势，增速比2014年回落3.1个百分点。主要与PPI持续下降、进口大幅下降、实施结构性减税和普遍性降费等有关。

5)8月，财政支出同比增长25.9%。中央和地方增长均较快。其中，中央增长30.7%，地方增长25%。当月财政支出增长较快，主要是加快部分重点支出预算执行进度。

6)1-8月累计，支出同比增长14.8%。扣除部分政府性基金转列一般公共预算影响，同口径增长13.5%，完成预算的60%。1-8月，稳增长的着力点支出仍高，主要体现在与民生等相关的项目。其中，社会保障和就业、交运、节能环保支出增长，分别为21.7%、21.8%、22.7%。

7）下半年经济L型，3季度回调，4季度在新财政计划带动下有望回稳。股市去杠杆进入尾声，去泡沫部分跌出价值，但趋势还未出来，可能逐步筑底。债市虽波动，但不改牛市方向。9月16-17日美联储加息概率小，但经济和就业向好，今年仍将大概率加息。