宏观

1、美国9月房产市场指数为45，跌至5个月低点，高利率对购房意愿的抑制明显。市场静待联储例会，目前普遍预期是9月不加息，但期货市场显示对11月加息的预期降低到30%，尽管原油连创新高。估计联储表态偏鹰，金融市场还是会逐步向更久的高利率修正，短线关注联储声明的预期差。受汽车工会罢工和财政上限影响，美元短线可能略有调整，但相比非美经济体的疲弱，美元可能仍维持偏强势。

2、9月过半，高频数据显示商品房销售总量持续回落，刺激效果不强已成共识，但部分高能级城市的新房销售有明显增长，部分城市二级手销售明显放量，购房热度逐步回暖的预期尚存。另外专项债逐步落实到实物工作量、存量房贷利率下调等实质性增加市场总需求的利多仍等待兑现，总体看乐观情绪明显转弱但现在交易宏观空头逻辑还为时尚早。

3、德国央行称三季度德国经济可能衰退。欧洲主要股指表现已是日益沉重，金融市场压力增加。

现货

1、LME库存增加4000吨，目前总量已较7月低点高了9万吨，现货贴水最近两天急剧扩大到50美元以上的极端低位，暗示近期可能又有大规模的交仓。消息面，托克因有色金属部门盈利情况太差有可能面临重组，或促使隐性库存回流交易所。伦铜面临下跌压力，技术上关注8200下方支撑。

2、沪铜换月后现货贴水急剧收窄，据SMM统计周一国内社库较上周五增加1万吨，因进口到货增加，而下游受困于新订单偏弱，备货情绪不佳。今天沪铜现货升水回落到60元，不过废铜的紧张情况加剧，价格下跌后废铜商挺价意愿强，今日低氧杆报价已电解铜平水，随着低氧杆对精铜杆的价格优势消失，精铜需求有望得到提高。国内受困于需求偏弱资金偏紧，整体处于低库存状态，消费有很强的价格弹性，关注价格回调后下游备货节奏。盘面看今天持仓再减一万手，说明短线仍继续看跌。

3、消息面，统计局数据8月铜材产量186.6万吨，环比微降，1-8月铜材产量1447万吨，同比增长6.1%。反映今年终端实际需求是非常强的，这也符合铜材主要消费领域地产竣工面积、光伏、新能源汽车、空调等高增长状态。展望四季度，高竣工维持，光伏需求保持旺盛，新能源车增长加速，空调等家电进入淡季，但电网投资进入旺季，相信终端需求仍保持强韧，价格回调可能再度激发下游需求释放。

4、总结：宏观乐观情绪明显转弱，但不足形成空头共振的合力，铜旺季乐观情绪减弱，累库压力加大，但精废倒挂，下游仍有逢低采购需求，价格支撑下移到68500-68000平台。逢低适量采购为主。