1.概述：上周外盘贵金属价格触底反弹，周度美黄金上涨0.15%报收于1945.6美元/盎司，美白银上涨0.47%报收于23.305美元/盎司。沪金主力合约周度上涨0.62%报收于469.72元，沪银主力合约周度上涨2.51%报收于5922元。

2.上周美国公布的8月CPI和PPI数据如预期上行，受此影响，上周前期美联储货币政策预期保持紧缩，外盘贵金属价格低位震荡，上周五不利情绪逐步消化，外盘金银价格触底反弹，但力度偏弱。

3.上周前期，内外金银价差进一步走阔，美联储货币政策预期维持紧缩影响外盘金银震荡、内盘走高主要受到汇率因素影响。周五下午盘沪金有较为明显的向下调整动作，内外盘价差有所收敛，但仍维持在偏高水平。

4.当前市场焦点在于美联储11月份是否继续加息，以及明年美联储是否降息以及何时降息。本周美联储将召开议息会议，将于周三晚间公布议息会议结果，关注美联储的表态。

5.本周关注点：美国营建许可、新屋开工、英国央行议息会议结果、美联储议息会议结果、美国成屋销售、欧元区消费者信心指数、欧元区Markit制造业PMI指数初值。

6.结论及观点：外盘触底反弹，沪金银高位震荡，沪金主力合约关注467、465.5一线支撑，沪银关注5830、5730一线支撑。

7.关注事件：美联储仍不断释放紧缩货币政策预期。

详细报告点击查看：【迈科宏观经济及贵金属周报】外盘金银触底反弹，本周关注美联储议息会议丨2023.09.18

【铜】

1.宏观：中国8月工业生产和消费数据边际改善，但市场关注焦点在新政之后房地产销售改善的力度，目前未见明显效果。美国消费和通胀都超预期，美元强势维持。整体多空交织，但乐观情绪减弱。

2.现货：LME持续快速累库，关注后期隐性库存持续流出压力。国内需求边际改善，但力度非常有限，旺季预期减弱，资金离场，向上动力减弱。短期关注长假前备货节奏，逢低谨慎多头。但注意季节性拐点接近。

3.结论及观点：高位震荡，区间思路对待，但注意7万上方压力增加，关注季节性拐点可能。本周主要波动区间70500-68500。

4.关注事件：美联储议会会议，美元指数走势，美欧PMI。

【铝】

1.宏观：中国8月工业生产和消费数据边际改善，但市场关注焦点在新政之后房地产销售改善的力度，目前未见明显效果。原油强势，美国消费和通胀都超预期，美元强势维持。整体多空交织，但乐观情绪减弱。

2.现货：LME持续去库，沪铝现货进口利润维持高位对LME的拉动力增强。国内产量高速增长预期结束，需求对铜价敏感，旺季边际改善弱，但10月持仓矛盾仍大，长假前下游有备货需求，但中期供增需平，升水支撑减弱。

3.结论及观点：近期偏强震荡，持仓矛盾提供阶段性支撑，但中期高位压力体现。现货19500上方压力区，下游逢低谨慎备货，区间思路对待。本周主要波动区间：19400-18800。

4.关注事件：美联储议会会议，美元指数走势，美欧PMI。

详细报告点击查看：【铝市场周报】丨2023.09.18

【锌】

1.据SMM调研，上周整体国内外锌精矿加工费持稳为主。上周锌价大幅上涨，冶炼厂生产利润扩大至1000元/吨附近，企业生产积极性较高，据了解冶炼厂四季度矿储备情况较好，大概率不会出现冶炼厂因为矿少而减产的情况。

2.上周锌沪伦比值走强，国内临近交割月差快速拉涨，近月月差扩大至700元/吨以上，带动比值快速上行，预计本周比值或有小幅回落。上周LME库存下滑2万吨至12.3万吨，注销仓单4.69万吨，Cash-3M为-30美元/吨。截至9月8日LME投资基金净空持仓5087手，净空持仓有所下滑。

3.结论及观点：LME库存连续出库，国内库存低位，关注政策对房地产的实际提振。短期偏强震荡运行，本周参考运行区21400-22400元/吨。

详细报告点击查看：【迈科锌周报】国内库存维持低位，锌价偏强震荡丨2023.09.18

【镍】

1.宏观面：国内，央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，提振市场。海外，美国劳工部公布8月末季调CPI同比3.7%，高于前值的3.2%，高于预期的3.6%，显示通胀数据超预期反弹，但核心CPI同比4.3%，前值4.7%，预期4.3%，显示核心CPI保持回落，整体看市场对美加息预期反复。关注本周的美联储议息会议。

2.基本面：国内纯镍市场随着电积镍项目继续放量，供给进一步增强供需继续转弱使得反弹幅度有限，下月市场计划继续放量，印尼新能产暂时稳定生产，现货升水明显下降，部分品牌持续贴水出货；上周镍价下跌后市场成交好转，金川镍升水止跌回升，镍价区间低位下临近国庆下游或有备货需求。整体看似乎有开始兑现过剩预期的迹象，但印尼RKAB事件带来的资源端的供应担忧未完全排除（事件恢复正常或在年后）令原料强势，硫酸镍价企稳边际成本或仍能提供下方支撑，短期继续跟随宏观变动且需关注消息面扰动。整体看，镍价短线震荡，长期过剩预期下震荡偏弱思路。

3.结论及观点：短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路，合理控制仓位。沪镍主力参考153000-170000。

4.关注事件：海内外宏观变动、电积镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

1.宏观面：国内，央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，提振市场。海外，美国劳工部公布8月末季调CPI同比3.7%，高于前值的3.2%，高于预期的3.6%，显示通胀数据超预期反弹，但核心CPI同比4.3%，前值4.7%，预期4.3%，显示核心CPI保持回落，整体看市场对美加息预期反复。关注本周的美联储议息会议。

2.基本面：印尼RKAB事件和国内镍铁厂进入镍矿备库期以应对菲律宾雨季的到来，RKAB事件恢复正常或在年后，矿价保持偏强之势，使得镍铁成本偏高，并促使不锈钢成本坚挺，钢价上涨向下传导不畅也使得钢厂施压铁厂，镍铁近期稍有回落；另外钢厂亏损或使得9月的高排产有所减弱。而供需来讲，连续高排产和市场明显的畏高情绪，使得供需边际偏弱，市场对旺季的消费仍有所期待，但9月至目前看还未明显体现，上周继续累库。当前库存水平中性偏多，传统旺季前期可能在高供给压力及下游观望下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若旺季预期得以验证出现库存拐点，钢价可能有所上行；若国庆前后仍未看到库存拐点则上放空间可能有限。

3.结论及观点：暂阶段性震荡思路看待。不锈钢主力参考15200-16200。

4.关注事件：不锈钢厂分货情况，库存变动程度、旺季消费情况、进口资源变化等。

1.供给端：上周，全国工业硅产量82210吨环比增长1.87%；主产地区新疆、四川、云南供应稳定，继续保持缓慢增长。

2.需求端：多晶硅价格回升后暂持稳，库存继续下降，新产能陆续投放当前处于产能爬坡阶段，对工业硅需求明显较好。有机硅价格价格反弹利润修复，当然目前还是亏损的，对工业硅需求略有增加。铝合金方面刚需为主。

3. 库存端：需求带动下工厂库存继续下降，且部分库存向仓单转移，上周厂库61440吨（-7160），期货库存140800吨持续累库至历史高位。总体看震荡偏强，警惕期货库存持续偏高。

4.结论及观点：震荡偏强思路。工业硅主力参考14500-16000。

5.关注事件：主产地生产变动、电价变动幅度、下游需求变化、仓单库存变动。

1.宏观面：国内，央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，提振市场。海外，美国劳工部公布8月末季调CPI同比3.7%，高于前值的3.2%，高于预期的3.6%，显示通胀数据超预期反弹，但核心CPI同比4.3%，前值4.7%，预期4.3%，显示核心CPI保持回落，整体看市场对美加息预期反复。关注本周的美联储议息会议。

2.基本面：整体供应旺季，大厂供应稳定，但因利润持续倒挂且幅度加大出现减产停产的现象略有增多，江西地区环保政策使得产量减少。库存分布看，当前碳酸锂库存多集中于锂盐厂而非下游正极厂，正极厂多以消耗自身原料库存和刚需采购，上周下游仍然未见批量成交，整体采购态度谨慎，观望为主。短期关注供给端受损情况和下游的补库动作，目前看供给持续受损但相对有限或使得盘面略有企稳，下游仅刚需采购需求无明显改善使得价格难以向上驱动，并考虑到电池厂高库存则限制向上的需求体现出限制碳酸锂价的反弹幅度，终端增速放缓下即使能给到材料厂补库的驱动，碳酸锂价可能震荡反弹但幅度或相对有限。若需求仍无法如市场预期兑现，则可能打开向下一层成本定价的空间，长期仍是偏空思路。

3.结论及观点：短期或有放缓，长期震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考150000-180000。

1.供给：五大钢材产量903.82万吨（-18.58），螺纹产量247.67万吨（-5.92），热卷产量308.90万吨（-6.58）。五大材产量继续显著回落，但铁水产量仍在日产247.84万吨，反映如无缝管、工业线材等小品种需求依然旺盛。

2.需求：五大钢材表需940.88万吨（-3.99），螺纹表需277.7万吨（-3.7），热卷表需311.10万吨（-1.29）。五大材表需相对稳定。螺纹、热卷表需变化均不显著，后续若没有显著提升，十月起随着季节性淡季到来，表需大概率将有所回落。

3.库存：五大钢材库存1579.39万吨（-37.06），库存继续大幅回落。其中螺纹库存719.64万吨，库存处于相对低位，螺纹整体供需双弱，供给回落更加明显；热卷库存376.22万吨，供给虽然有所回落，但表需同样下降，热卷整体库存仍处于历年同期高位，有明显压力。

4.估值：虽然谷电成本支撑仍在，但焦煤和铁矿近期的强势运行依然使得成材利润下降，钢联口径下国内螺纹高炉利润为-279.87元/吨，甚至差于电炉。主要品种只有冷轧处于盈利，为212.12元/吨。由于整体利润表现进一步回落，后续钢厂在旺季结束后减产水平或较强。

5.结论及观点：钢材小品种需求仍在，但主要螺纹、热卷基本面表现走弱，尤其是板材端，热卷库存压力仍在。而建材端低产量、低库存为价格提供了支撑。后续大概率维持震荡运行，并随成本提升而有所走强。螺纹指数关注3800一线能否突破，热卷指数关注3900一线压力。

6.关注事件：钢厂利润情况，建材需求恢复情况。

详细报告点击查看：【迈科黑色金属周报】五大材旺季不旺，成本支撑价格走强丨2023.09.18

1.供给：上周全球发运3044.3万吨（+31.1），其中澳洲1798.5万吨（-39.9），巴西799.7万吨（+118.9），非主流发运446.1万吨（-47.9）。其中澳洲发往中国数量为1573.0万吨（+52.7），海外发运水平小幅提升，巴西地区发运显著回升，澳洲和巴西发运呈一定互补状态，此外发往中国总量近期也在提升，对缓解后续压力有一定作用。

2.需求：钢厂铁水产量247.84万吨/日（-0.40），铁水产量维持高位，且现货端铁矿价格继续上涨。而根据钢联口径统计，当前247家钢厂盈利率为42.86%，下降约2.3个百分点。由于铁矿等原料成本不断提升，钢厂利润水平继续走差，虽然短期受政策和预期影响铁矿需求回落可能性不大，但如果成材需求持续没有好转，可能从三季度末起钢厂将调整产出。

3.库存：45港港口库存11865.75万吨（-2.12），粗粉库存8773.63吨（+19.32），变动幅度较小，港口库存仍处于相对低位。钢厂方面，进口矿库存8832.48万吨（+300.59），库存水平大幅反弹。从压港和船期数据来看，后续一段时间到港量将有所提升，届时库存可能有所恢复。

4.结论及观点：铁矿基本面强势依旧，但成材利润表现不佳，长期铁水产量大概率回落；技术上关注铁矿指数880一线压力位是否有效。

5.关注事件：铁水产出水平，钢厂利润变化。

1.需求：铁水产量仍维持高位，焦炭需求支撑较强。临近国庆长假，钢厂有较强补库需求，且入炉煤成本不断上升，对焦炭价格形成较强支撑。截至9月15日，日均铁水产量247.84万吨（-0.4）；螺纹钢实际产量247.67万吨（-5.92）；钢厂盈利率42.86%（-2.16）；247家钢铁企业高炉产能利用率92.65%（-0.11）；高炉开工率84.07%（-0.32）。

2.供给：铁水产量高位，下游焦炭刚需采购支撑较强，焦企出货顺畅。当前焦企亏损，影响焦企生产积极性，上周焦企产量有所回落。截至9月15日，230家独立焦化厂焦炭日均产量58.01万吨（-0.46），产能利用率77.18%（-0.61）；247家钢厂焦化厂日均产量46.15万吨（+0.17），产能利用率85.5%（+0.31）。

3.库存：焦企出货顺畅，库存小幅下降；钢厂日耗高位，库存小幅下降，贸易商投机热情较强，港口库存增加。截至9月15日，全样本独立焦化厂库存66.6万吨（-5.03）；247家钢厂库存591万吨（-4.86）；四大港口焦炭总库存181.2万吨（+5.5），焦炭总库存838.8万吨（-4.39）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.85（-0.06）。

4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润-12元/吨（-5）。

5.结论及观点：焦炭震荡偏强思路对待。焦炭指数运行区间参考2430-2560-2650-2720。

6.关注事件：焦企提涨，焦化利润，钢厂利润，钢材成交量。

1.需求：铁水高位维持，焦煤需求支撑强，焦煤成交较，临近国庆长假，钢厂有较强补库需求，焦煤需求驱动明显。截至9月15日，230家独立焦化厂库存总量763.57万吨（+19.24），可用天数为9.9天（+0.33），对应焦煤日耗为77.13万吨(-0.65）；247家钢厂库存为721.83万吨（-11.8），可用天数为11.76天（-0.24），折算日耗为61.38万吨（+0.24）；合计日耗为138.51万吨（-0.4）。

2.供给：煤矿安全事故频发，安检加严，部分煤矿逐步复产，但复产节奏偏慢。蒙煤集装箱周转问题缓解，蒙煤通关量有所回升，澳洲煤矿发生安全事故，澳洲焦煤价格偏强运行。截至9月15日，洗煤厂日均产量62.18万吨（-1.7）；110家洗煤厂开工率75.74%（-0.63）；洗煤厂原煤库存235.29万吨（-5.83）；精煤库存89.97万吨（-17.14）。

3.库存：铁水产量高位，焦煤刚需支撑强。焦企库存增加明显，钢厂库存有所下滑，港口库存去化，矿山库存去化。截至9月15日，港口库存合计191.55万吨（-4.76）；247家钢厂库存721.83万吨（-11.8）；样本矿山焦煤库存216.97万吨（-8.09）；全样本独立焦化厂焦煤库存910.68万吨（+30.07）；焦煤总库存2041.03万吨（+5.42）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数9.9天（+0.33）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.76天（-0.24）。

4.结论及观点：焦煤震荡偏强思路对待。焦煤指数运行区间参考1750-1880-2000-2080。

5.关注事件：国内煤矿复产，动力煤价格，焦煤流拍率，蒙煤通关量，澳煤价格。