上周，国内市场利率呈现短降长升的态势。一方面，受央行大量逆回购和月中缴税、缴款高峰结束的影响，短期利率回落；另一方面，政府前期推出的政策效果开始显现，中长期利率稳中有升。截至9月15日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、2周期分别报收于1.763%、1.934%，较9月8日分别下降13、11.5个基点；1周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期分别报收于1.9%、2.083%、2.165%、2.239%、2.305%、2.361%，较9月8日分别上升6.5、13.8、8.4、5.8、4.4、5.2个基点。

8月中旬以来，央行逆回购一直维持在较高的水平。9月17日当周，央行累计有7450亿元的逆回购到期，共开展逆回购7380亿元（7天期7040亿元、14天期340亿元），实现净回笼资金70亿元，基本上呈现中性状态。9月央行有4000亿中期借贷便利（MLF）到期，央行续作5910亿元，超额续作1910亿元。近期货币仍然偏宽松，央行呵护流动性的意图明显。

政府近期出台一系列利好政策，市场信心修复，投资热情上升，对于资金的需求有所增加。中国人民银行公布的数据显示，8月份国内社会融资规模为31200亿元，同比上升26.25%，表现亮眼；新增人民币贷款为13600亿元，同比上升8.8%。国内融资数据超预期向好，实体企业对资金的需求上升。为了保障银行体系的资金供给，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，预计能够向市场注入5000亿元的流动性。

图为上海银行间同业拆放利率周度变化

我们预计本周国内市场利率呈现短强长弱的态势。一方面，随着中秋、国庆长假的不断临近，资金需求上升，短期利率有望稳中有升；另一方面，随着央行继续降准，加大MLF投放量，市场流动性供应增加，中长期利率或承压走弱。