早评

　　农产品

　　油脂、棉花

　　刘倩楠

　　CBOT大豆指数持平至1378.75美分/蒲,CBOT豆粕指数上涨0.57%至402美金/短吨。

　　1.USDA作物优良率报告:截止2023年9月10日,美国大豆优良率52%,高于上年预期的51%,前一周为53%,上年同期为56%,当周落叶率为31%,上一周为16%,上年同期为20%,五年均值25%;

　　2.USDA出口检验报告:截止2023年9月7日当周,美豆出口检验量310073吨,此前市场预估为30-72.5万吨,前一周修正后为40.69万吨,初值37.8595万吨,去年同期为34.1713吨;

　　3.巴西商贸部:2023年9月第2周,共计5个工作日,累计装出大豆207.05万吨,去年9月为400.24万吨。日均装运量为41.41万吨/日,较去年9月的19.06万吨/日增加117.27%,累计装出豆粕27.86万吨,去年9月为195.06万吨。日均装运量为5.57万吨/日,较去年9月的9.29万吨/日减少40.02%;

　　4.我的农产品:截止至9月8日当周,1111家油厂大豆实际压榨量为176.16万吨,开机率为59.2%;其中大豆库存为467.04万吨,较上周减少72.74万吨,减幅13.48%,同比去年增加2.05万吨,增幅0.44%;其中大豆库存为467.04万吨,较上周减少72.74万吨,减幅13.48%,同比去年增加2.05万吨,增幅0.44%;沿海地区主要油厂菜籽库存为20.55万吨,较上周减少0.85万吨;菜粕库存为3.33万吨,环比上周减少1.07万吨。

　　1.单边:经历前期回落后,盘面开始重新交易报告对单产的下调预期,因而报告之前空单应当适当回避。但大方向来看,美豆需求预期走弱,后续乏善可陈,国内豆粕下游库存压力较大,市场情绪较为清淡,菜粕自身去库难度仍然较大,在报告不出现实质利多的情况以抛空为主;

　　2.套利:MRM11缩小

　　3.期权:昨日提示买M2401-C-4050&卖M2401-C-4200,买RM2401-C-3250&卖RM2401-C-3400可以考虑持有(观点仅供参考,不作为买卖依据)

　　白糖

　　1.昨日广西白糖现货成交价为7605元/吨,下跌20元/吨;产区制糖集团报价区间为7480~7750元/吨,部分小幅下调10元/吨;加工糖厂报价区间为7700~8160元/吨,少数调整10~40元/吨。榨季末期糖企低库存,整体报价坚挺,下游终端量少而高频采购,成交一般。广西制糖集团报价区间为7660~7750元/吨,其中广西南华下调10元/吨。云南制糖集团报价区间为7480~7530元/吨,云南南华、云南英茂下调10元/吨。加工糖厂主流报价区间为7690~8160元/吨,其中广东金岭下调10元/吨,辽宁中粮上调10元/吨,河北中粮上调40元/吨。

　　2.截至9月5日当周,ICE原糖期货+期权总持仓为1251132手,较前一周增加50029手。投机多头持仓301722手,较前一周增加37518手;投机空头持仓114028手,较前一周增加4444手;投机净多持仓为187694手,较前一周增加33074手。

　　1.单边:在国产糖低库存的背景下,集团和贸易商均出现挺价惜售的情况。在进口利润倒挂格局未改的背景下,预计糖价支撑较强,叠加原糖价格中枢有所上行,预计郑糖将维持高位运行。不过考虑到部分甜菜糖厂将提前于九月中下旬陆续开榨,叠加进口加工糖陆续将投放市场,预计或对01合约造成一定压力。整体来看,目前国内外基本面向好,价格底部支撑较强,后续还需关注北方甜菜糖及进口加工糖能否形成有效供应补充。

　　CBOT美豆油主力价格变动幅度0.41%至60.60美分/磅;BMD马棕油主力价格变动幅度1.24%至3760林吉特/吨。

　　1.SPPOMA:2023年9月1-10日马来西亚棕榈油单产减少7.21%,出油率增加0.1%,产量减少6.7%。

　　2.AmSpec:马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为305594吨,上月同期为383795吨,环比减少20.38%。

　　3.据Mysteel调研显示,截至2023年9月8日(第36周),全国重点地区棕榈油商业库存约68.64万吨,较上周增加1.04万吨,增幅1.54%;全国重点地区豆油商业库存约96.31万吨,较上次统计减少4.02万吨,减幅4.01%。

　　1.单边:昨日MPOB报告发布,出口和库存数据远超市场预期,棕榈油盘面应声大跌,其他油脂跟随跌势。隔夜油脂有所修复,小幅上涨。整体上,当前油脂基本面缺乏持续上涨动力。9月马棕仍存在累库预期,国内棕榈油库存持续小幅累库中,基差稳中偏弱。国内进口豆商检持续,油脂价格偏高,下游刚需随用随买为主。目前加菜籽开始全面收割,菜籽可能存在一定的收割压力,菜油价格亦将受到拖累。短期来看,油脂震荡趋势延续,需谨慎操作,建议观望为主。

　　3.期权:卖出看涨P2401-C-8000。(观点仅供参考,不作为买卖依据)

　　1、据外媒报道,芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周一跌至5月末以来最低水平,因全球供应强劲,且对价格较高的美国作物需求疲弱,导致小麦期货连续第三个交易日走低。CBOT 12月软红冬小麦合约下滑11-1/4美分,结算价报每蒲式耳5.84-1/2美元,该合约盘中触及5月31日以来最低的主连价格5.80-1/4美元。

　　2、据外媒报道,芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一因空头回补而上扬,交易商亦在为美国政府发布关键的作物预估报告做准备。交投最活跃的CBOT 12月玉米期货合约收高2美分,结算价报每蒲式耳4.85-3/4美元。

　　3、美国玉米主产州未来6-10日50%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平,67%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。

　　4.、华北部分地区夏玉米开始收割上市,加上东北货源补充,深加工门前到货量增加,深加工企业持续压价收购,价格持续下调。

　　5、小麦价格涨跌互现,落价企业居多,市场购销平稳。小麦价格回落后,粮商售粮积极性再次趋紧,部分企业收购上量减少小幅提价促收。

　　1.单边:美玉米底部震荡,进口利润较高。上周稻米投放200.01万吨,成交167.2万吨,成交率84%。华北玉米上量增多,玉米持续回落,广东谷物库存增加,预计9月中下旬玉米现货会大量上市。今年玉米种植成本较高,预计短期01玉米2580附近支撑较强,等待回调后做多。

　　2.套利:11玉米和淀粉价差340-310做缩。或者01玉米和淀粉350以上做缩。

　　3.期权:囤粮客户可以卖出c2401-P-2560期权,卖出c2311-P-2620期权。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)

　　生猪

　　1.生猪报价:今日早间生猪价格预计小幅回落,东北16-16.1元/公斤,持稳,华北16.3元/公斤,持稳或下跌0.1元/公斤,华中16.5-16.6元/公斤,持稳,华东16.3-17.6元/公斤,持稳或下跌0.1元/公斤,华南16.7-17.4元/公斤,持稳;

　　2.仔猪母猪价格:截止9月7日当周,50公斤母猪价格1616元,较上周下跌13元,15公斤仔猪价格436元,较上周下跌33元;

　　3.博亚和讯:屠企报价涨多跌少,规模场生猪有一定的挺价情绪,二次育肥仍有补栏现象,散户生猪出栏积极性有所提高,屠企采购难度下降,下游白条走货速度一般,屠企抵触高价采购,市场情绪一般;

　　4.农业农村部:9月11日"农产品批发价格200指数"为121.24,比上周五下降0.38个点,“菜篮子”产品批发价格指数为121.40,比上周五下降0.45个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.42元/公斤,比上周五下降0.1%;牛肉71.89元/公斤,与上周五持平;羊肉63.35元/公斤,与上周五持平;鸡蛋11.55元/公斤,比上周五上升0.6%;白条鸡18.18元/公斤,比上周五下降0.2%。

　　1.单边:临近月中,规模企业出栏量可能会有所增加,叠加短期备货需求可能会略有走弱,建议短线尝试滚动抛空操作;

　　2.套利:LH11-1反套

　　3.期权:卖LH2401-C-17500(以上观点仅供参考,不作为入市依据)

　　鸡肉

　　1、白羽肉鸡:截至今日7:13,山东白羽肉鸡市场主流意向棚前成交价格在3.95元/斤,与昨日价格环比持平。养殖环节出栏量尚可,屠宰企业收购稳定,鸡价走稳。(卓创资讯)

　　2、白羽肉鸡鸡苗:山东地区大型孵化企业今日白羽肉鸡苗报价下滑0.10元/羽,企业挂牌价2.40元/羽,成交单谈。对应价格执行时间为13日。(卓创资讯)

　　3、分割品:今日东北、华北地区多数分割品价格有稳有落,成交有议价情况。毛鸡价格偏弱运行,企业产品库存中高位,经销商补货积极性下降,卓创资讯预计部分产品价格呈下滑趋势。(卓创资讯)

　　4、本周卓创资讯监测白羽肉鸡样本企业共计出苗量5414.81万羽,环比跌幅2.72%,同比涨幅9.11%。

　　5、本周国内重点白羽肉鸡屠宰企业平均开工率78.18%,环比上涨2.59个百分点;冻品平均库容率74.00%,环比上涨4.88个百分点。(卓创资讯)

　　1、鸡苗:鸡苗价格供应充足,毛鸡价格偏弱,养殖利润亏损鸡苗价格继续回落,但毛鸡价格下跌空间有限,预计鸡苗回落空间有限。预计短期鸡苗价格会偏强,进入9月鸡苗价格会延续上涨。

　　2、白羽肉鸡:下游走货偏弱,库存较高,分割品回落,毛鸡价格企稳。但养殖利润亏损较大,进入9月下游消费旺季开始,毛鸡价格会偏强,预计白羽肉鸡会持续走高。

　　3、分割品:生猪价格下跌,毛鸡价格偏弱,库容率上涨,分割品走货偏弱,短期价格相对偏弱。整体来看,旺季来临,预计短期分割品会相对偏强。

　　鸡蛋

　　1.现货:昨天全国主流价格有稳有落,主产区均价为5.46元/斤,较上一交易日价格上涨0.08元/斤,主销区均价为5.78元/斤,较上一交易日价格下跌0.02元/斤。昨天东莞市场剩5台车。今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定,北京主流参考价252元/44斤,石门,新发地、回龙观等主流批发价252元/44斤;大洋路鸡蛋主流批发价格240-245元/斤按质高低价均有,到货5车左右,货源正常,成交灵活,走货正常。今日全国主流价格多数维持稳定,今日东北辽宁价格稳定、吉林价格稳、黑龙江蛋价稳定、山西价格稳、河北价格稳定;山东主流价格多数稳定,河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格稳定,局部鸡蛋价格有高低,蛋价继续震荡盘整,走货正常。

　　2.卓创数据:8月份全国在产蛋鸡存栏量为11.96亿只,环比增加0.8%,同比增加1.2%,高于预期。8月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4183万羽,环比增加7.7%,同比增加16.4%。。

　　3.根据卓创数据:9月8日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1699万只,较前一周减少5.1%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计,9月7日当周淘汰鸡平均淘汰日龄520天,较前一周持平。

　　4.根据卓创数据显示,9月7日当周全国代表销区鸡蛋销量为8234吨,较上周减少0.2%。

　　5.根据卓创数据:9月7日当周生产环节周度平均库存有0.86天,较前一周减少0.13天,流通环节周度平均库存有0.75天,较前一周库存减少0.11天。

　　6.根据卓创数据显示,截至9月7日,鸡蛋每斤周度平均盈利为1.13元/斤,较前一周增加了0.14元/斤。8月31日,蛋鸡养殖预期利润为57.79元/羽,较一周前减少1.54元/羽。

　　7.昨天全国淘鸡价格大部分地区价格稳定,东北地区价格下跌,主产区均价为6.03元/斤,较上一个交易日价格下跌0.02元/斤。

　　隔夜ICE美棉价格大幅上涨,主力合约上涨1.9美分/磅(2.21%)至87.91美分/磅。

　　1.中国棉花信息网专讯9月11日储备棉销售资源20000.7671吨,实际成交19642.6711吨,成交率98.21%。平均成交价格17525元/吨,较前一日上涨29元/吨,折3128价格18077元/吨,较前一日下跌6元/吨。新疆棉成交均价17529元/吨,较前一日上涨39元/吨,新疆棉折3128价格18236元/吨,较前一日上涨3元/吨,新疆棉平均加价幅度495元/吨。进口棉成交均价17521元/吨,较前一日上涨21元/吨,进口棉折3128价格17927元/吨,较前一日下跌33元/吨,进口棉平均加价幅度192元/吨。7月31日至9月11日累计成交总量387704.3168吨,成交率99.91%。中国储备棉管理有限公司定于9月12日通过全国棉花交易市场上市销售储备棉重量20001.564吨,共62捆。

　　2.2023年8月,中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区2057个定点农户进行了棉花生长情况及预计产量调查。调查结果显示:2023年全国植棉面积为4148.9万亩,同比下降7.6%;预计总产量约为627.9万吨,同比下降5.2%。各主要棉区单产均有所增长,但由于面积降幅较大,总产仍出现下降。新疆棉花尽管受生长初期寒冷天气影响,总体长势一般,但后期气象条件恢复正常,对棉花生长较为有利,单产较去年持平略增;长江流域棉花长势明显强于去年,由于去年遭受严重旱灾,单产基数较低,今年同比出现大幅增长;黄河流域棉区天气基本正常,单产也有小幅增长。

　　3.据USDA生长报告显示,截至9月10日,美国棉花结铃率98%,较上周增长4个百分点,较去年同期落后2个百分点。吐絮率43%,较上周增长11个百分点,较去年同期落后5个百分点。当周美棉优良率为29%较上周下降2个百分点,较去年同期低4个百分点。差苗率为41%,与上周持平,较去年同期高4个百分点。

　　1.单边:新年度棉花种植面积大幅下降,棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价,而政策端为稳定市场价格延长储备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力,下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力,预计短期内棉花价格大概率在16800-18000元/吨区间震荡为主,建议以区间震荡对待。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。

　　2.套利:1月棉纱和棉花价差处于历年同期最低位,可以考虑多棉纱1月空棉花1月。

　　3.期权:预计短期郑棉区间震荡为主,可考虑卖出宽跨式组合:卖CF2401-P16600&卖CF2401-C-18000。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)

　　贾瑞林

　　集运指数（欧线）

　　1、盘面表现:9/11日,盘面EC2404冲高回落,收盘报905.3点,相较上一日收盘价+1.6%。

　　2、现货运价:9/8日发布的SCFI欧线714美元/TEU,环比-7.0%;9/11日发布的SCFIS欧线827.37点,环比-7.8%。

　　3、欧盟委员会下调欧元区2023年和2024年GDP增速预期,预计2023年增速为0.8%,2024年为1.3%。

　　4、根据北美一些最大银行的首席经济学家的说法,美联储已经停止加息,并且很可能在明年将利率下调大约一个百分点。根据美国银行家协会(ABA)经济咨询委员会的最新预测,尽管美国可能会避免陷入经济衰退,但经济增长在未来几个季度很可能显著放缓,导致失业率上升,同时降低通胀水平。

　　【供需分析】

　　中长期:需求端,欧盟委员会下调欧元区2023年和2024年GDP增速预期,预计2023年增速为0.8%,2024年为1.3%。8月欧元区制造业和服务业PMI均跌至荣枯线以下,欧洲经济压力凸显。美国仍处在加息进程通胀预计长期维持3%上下压制消费需求,随着超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中,需求端难言乐观。供应端大量集装箱船新船交付叠加周转效率提升,集装箱海运市场格局继续走弱,明年运价仍面临较大压力。

　　短期:8月中国至欧盟的出口金额环比7月出现反季节性下降,彰显货量压力,近期欧线现货运价继续回调,货量旺季不旺。据了解,9月底前欧线运价维持跌势,部分运价已沿用至10月15-10月20日,现货提价困难。

　　【策略建议】

　　单边:近期市场成交量跌至20万手以下,投机情绪有所降温。最新一期发布的SCFIS环比-7.8%,现货继续走弱。EC2404当前盘面已升水现货,明显高于合理估值水平,具备较好的安全边际。目前点位900附近可逢高入场EC2404合约空单,830为第一止盈线。EC品种波动较大,建议逐步建仓,降低底仓比例,注意控制风险。关注后续船公司停航动作。

　　(以上观点仅供参考,不做为入市依据)

　　干散货运输&油轮运输

　　1、干散货运价:9/11日波的海干散货运价指数1209点,环比+1.94%。

　　2、油轮运价:9/11日波罗的海原油运输指数BDTI报714,环比+0.14%,同比-50.38%。成品油运价:9/11日波罗的海成品油运输指数BCTI报763,环比-0.13%,同比-36.94%。

　　3、9月4日-9月11日本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2519.2万吨,环比减少243.7万吨。澳洲发运量1838.4万吨,环比减少48.5万吨,其中澳洲发往中国的量1520.3万吨,环比增加52.9万吨。巴西发运量680.8万吨,环比减少195.2万吨。本期全球铁矿石发运总量3013.2万吨,环比减少348.0万吨。

　　4、根据能源咨询公司FGE的估计,与去年同期相比,今年欧洲夏季的原油加工量每天减少了70万桶,分析指出,其中有一半都是缘于高温的影响。澳大利亚麦格理集团表示,全球炼油厂在今年6月和7月至少减少了2%的石油加工量。不仅是加工受到了阻碍,高温还导致莱茵河和巴拿马运河等重要水道干涸,这还增加了燃料的运输成本。近期美国能源信息署(EIA)的数据还显示,成品油方面,目前美国汽油库存在2.14亿桶左右,这一水平处于过去5年来的较低水平。有气候专家指出,北半球在今年冬季可能会出现极端天气,这可能会进一步影响能源供应。

　　巴拿马运河低水位导致干散货船拥堵,小船运价表现优于大船,巴拿马运河低水位对干散货船的影响大于集装箱船。铁矿方面,上周铁矿发运有所减量,预计未来铁矿发运以稳为主。煤炭方面,气温回落煤炭发运减少,关注全球厄尔尼诺发酵对天气的影响。粮食方面,发运仍处于阶段性高位。预计短期干散货运价仍在筑底阶段,观察后续巴拿马运河水位和中国具体经济政策刺激落地情况。

　　油轮运输方面,原油油轮运价运价预计将继续维持弱势运行,虽然当周运距缩短,但是考虑到发货量降幅环比上周有所收窄,因此对指数有所支撑。VLCC运价或将偏弱运行,市场延续疲软态势,沙特继续减产的举措对VLCC船租赁需求造成约束。阿芙拉船型运价受哈萨克斯坦供应问题影响、价格上方有所压制。整体来看,货量释放的节奏仍是影响运价走势关键的因素。考虑到中国原油进口正逐步恢复以及欧洲出行需求增加,预计对油轮运价有弱支撑,后续还需关注9月需求对市场情绪及运价的影响。