国内：中国8月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比下降3%，环比上涨0.2%。国家统计局表示，8月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨；受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。本周中国央行公开市场将有7450亿元逆回购到期，其中，周一至周五分别到期120亿元、140亿元、260亿元、3300亿元、3630亿元。此外，9月15日还将有4000亿元MLF到期。

　　国际：二十国集团领导人第十八次峰会在印度新德里闭幕，峰会通过《二十国集团领导人新德里峰会宣言》。巴西正式接棒成为二十国集团新一任轮值主席国，二十国集团领导人下一次峰会将于2024年下半年在里约热内卢举行。

　　美国7月批发销售环比增长0.8%，创2022年6月以来最大增幅，预期增长0.2%，前值由下降0.7%修正至下降0.8%。达拉斯联储主席洛根表示，美联储9月跳过加息可能是合适的，跳过并不意味着停止加息；还不确定已经消除过度通胀；美联储需要“谨慎地”调整政策，必须逐步进行。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属普遍下跌，COMEX黄金收涨0.01%报1942.6美元/盎司，COMEX白银收跌0.19%报23.195美元/盎司。近期贵金属价格的走弱主要源于市场流动性的收紧。一方面是美国当前经济韧性较强，上周周内公布的经济就业数据多数好于市场预期，且周内联储官员发表的言论仍偏鹰，带动政策紧缩预期反复；另一方面则源于近期美国财政部超预期发债，而美债需求疲软且评级下调，造成了美债收益率的强势上涨并推动美元指数回升至2023年3月以来的高点。在流动性收紧的压力下，近期贵金属价格有所承压。考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续维持鹰派立场的空间，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8230.0美元/吨，跌0.90%，上海升水20，广东升水0。宏观方面，国内8月CPI同比+0.1%，PPI同比-3.0%，跌幅收窄，需求端体现出修复迹象，未来或随政策效果而继续回升。现货端，供应上预计进入九月检修将小幅增加，产业库存水平不高，下游基于旺季预期进行备货，但尚未观察到消费明显改善，新增订单并不多，大多企业认为未来难以维持上半年铜消费的高增长，现货升水有明显走弱。综上，宏观在政策陆续出台后将逐步进入到现实兑现阶段，现货端备货或提供一定支撑，若意外偏弱，价格或继续下行。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME上一交易日收2181，日跌15.5或0.71%。供应端云南新建项目继续投产，枯水期减产仍需观察水位持续性。需求端建材消费环比下滑明显，汽车和包装消费有改善，但整体仍差于同期。库存方面进口增加导致累库明显，但铝棒产量高于历年同期支持铝锭库存低位，仍需关注消费端好转对铝棒加工费的影响，维持下去预计库存仍很可能见到30-40万吨的水平。现货市场方面华南现货升水企稳，华东在铝价和升水同升影响下需求有所抑制，现货转小贴水；铝棒加工费持稳。成本方面，国内电煤价格微跌，氧化铝和炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格小幅上涨，电价窄幅波动。海外欧洲现货升水小幅下滑

　　投资策略：观望为主，关注库存和消费的情况。

　　风险提示：/

　　铅

　　上周五伦铅上涨0.02%至2227美元，沪铅上涨0.12%至17040元，现货市场交仓货源限制，多以长单交易四为主。近期铅市场延续了软逼仓行情，随着河南原生炼厂检修结束，但内蒙计划新增检修，再生铅面临废电瓶偏紧的冶炼瓶颈，高铅价对需求端有抑制，但暂定还没见到下游开工率的明显下调。贸易层面，随着内外比价走低，出口盈利走阔，据悉有部分铅锭出口，这意味着短期库存增幅或有限。短期来看，铅价进入高位区间但软逼仓风险犹存，海外back主要集中在10月date交割前，这意味着此前都存在挤仓可能。国内绝对价格进入到相对高位，需观察前高17500一线的压力，国内即将交割，沪铅09矛盾突出将明显偏强，在资金推动下预计围绕价差结构的波动加大，近远月价差或进一步拉大。预计沪铅波动区间【16500,17500】元，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元。

　　投资策略：波动加剧不追高，套利策略买近抛远，内外反套需谨慎。

　　风险提示：挤仓反复对价格的冲击。

　　锌

　　上周五伦锌震荡走低，夜间一度触及2406.5美元，最终收报2440美元，跌幅1.99%。现货市场，上海市场对10合约升水280-330，华南市场对10合约升水250-280附近元/吨。短期来看，目前已进入需求旺季，虽然国内一再等待终端消费的反弹来验证经济复苏的预期；但随着TC的走低，国内炼厂或有能边际下调产出水平；假设下调产出水平，锌锭市场倾向于更容易扩大缺口；因而我们认为品种的特性或将在接下来一段时间表现更为强劲；因此，锌价表现具有一定的韧性，沪锌主力或将回踩21000元/吨一线平台，但大幅向下的动力缺乏，预计核心运行区间20700-21000元/吨，伦锌2400美元是近期的支撑

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍大幅下跌，收于20050美元/吨，跌400美元或下跌1.96%，沪镍10合约下跌1280元/吨至165560元/吨或下跌0.77%。宏观方面美国经济数据表现强劲美联储加息概率提升美元指数连续走强压制金属价格，而纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，旺季需求预期或大概率落空而成本端支撑仍强。纯镍方面LME及国内库存上周均大幅累积，镍价回落后现货成交以刚需为主增量有限现货升水持续下行，不锈钢9月继续高排产成本支撑明显但现货需求持续不及预期，新能源需求放缓硫酸镍供给持续宽松且转产电积镍利润充足。短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡运行，方向明朗需等待印尼镍矿事件及旺季需求验证落地，中长期价格下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收25500美元/吨，跌1.92%；沪锡夜盘收216600元/吨，跌1.70%。近期国内库存去化放缓，同时美元保持强势，锡价连续偏弱。从基本面分析，由于原料端尚未出现明显影响，以及7-8月推算矿平衡有一定累库，本月检修结束，冶炼产量可以实现较多修复。消费端，预计未来延续季节性好转，或有旺季预期交易，近期尚未观察到大量备货，去库节奏有所放缓，不利锡价趋势性上行，大幅去库或尚需等待至9月底或四季度。结构方面，内盘偏弱修复短期或放缓，未来消费旺季进口窗口或打开，但预计无法提供大幅盈利。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿

　　上周五夜盘黑色系小幅波动，原料收涨，成材收跌，其中铁矿石i2401收涨0.66%至837元/干吨，领涨。近两周铁水日均产量持续创年内新高，45港口铁矿石库存降至近3年低位；但钢厂铁矿石采购量连续2周下降，补库减少。我们认为，近期铁矿、双焦需求边际上均有转弱迹象，但双焦垒库，而铁矿石去库，相对双焦而言，短期铁矿石总量上驱动偏强。

　　投资策略：铁矿买10空01；买铁矿i2401空焦煤Jm2401。

　　风险提示：铁矿被动垒库，双焦被动去库，发改委加强铁矿石监管的政策风险。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2311收14240元/吨，涨0.49%，主力合约持仓80587手，增仓8316手。上一交易日现货价格持稳，现货流通货源趋紧，上游挺价意愿强。 供应端，主产区复产投产，产量呈增长趋势。8月产量增量主要来自于四川、新疆、云南，四川水电供应恢复，新疆大厂产能复产叠加新产能投产，云南在高开工 率基础上持续复产。 需求端，光伏行业高景气度带动多晶硅需求，多晶硅价格继续上涨；有机硅价格低位震荡，成交重心下移；铝合金价宽幅震荡，按需采买。基本面维持供过于求格局，供应端复产扩产速度较快，受光伏和房地产利好政策影响需求有好转，预计工业硅价格短期内震荡运行，后续关注需求恢复情况。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收176500元/吨，涨幅-4.95%，主力合约持仓38903，增仓5918手。现货方面，碳酸锂现货价格持稳，电池级碳酸锂价格下跌1500元至19.75万元/吨，工业级碳酸锂现货价格下跌1500元至18.75万元/吨。供应端，虽有个别锂盐厂因环保、成本倒挂而减产，但其他锂盐厂开工正常，部分大厂预计增产，9月碳酸锂产量预计环比增长。需求端，金九需求未见明显改善，下游采购维持谨慎。锂矿价格持续下跌，成本重心下移，矿端让利冶炼生产。展望后市，碳酸锂预计碳酸锂价格维持区间震荡弱势运行，短期内重点关注下游金九银十需求补货情况。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。