结合商品期货分析框架，即在供给，需求和库存的基础上，结合产业链成本利润，基差等相对估值，以历史数据为衡量标尺，以统计学公式为划分依据，力求最大程度客观的对该商品目前的供需形势，价格趋势进行刻画。

　　正分数代表对价格支撑越强，负分数代表对价格压制越强，分值越高程度越高。六大项每项及总分值分值范围都是（-4,4）。

　　#宏观要点回顾

　　01

　　国内方面

　　1、证监会发布文件，宣布阶段性收紧IPO节奏、进一步规范上市公司减持行为、降低投资者融资买入证券时的融资保证金比例，以及房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。财政部、税务总局称，8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。继续实施银行业金融机构、金融资产管理公司不良债权以物抵债有关税收政策。港交所称，两部门关于减半征收证券交易印花税的调整亦适用于沪股通及深股通。

　　2、商务部部长王文涛在京与来访的美国商务部长雷蒙多举行会谈。

　　3、多家全国性商业银行将于9月1日起再度下调存款挂牌利率，相比于6月的下调，此次存款利率调降幅度普遍更大，且主要针对定期存款和大额存单。9月起，这些银行将下调定期存款挂牌利率，其中，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。

　　4、央行、金融监管总局发布通知称，降低存量首套住房贷款利率，下调购房首付比例；统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。

　　5、国家统计局称，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平进一步改善。

　　6、国务院：“一老一小”个税专项附加扣除标准提高，有利于提升居民消费意愿和能力。

　　7.2023年8月30日，金融管理部门联合全国工商联召开金融支持民营企业发展工作推进会。潘功胜指出，要进一步加大对科技创新、“专精特新”、绿色低碳等重点领域民营企业的信贷投放，继续落实好房地产“金融16条”。要畅通民营企业股、债、贷三种融资渠道。

　　02

　　国外方面

　　1、杰克逊霍尔年会期间，美联储鲍威尔表示，如果合适，美联储准备进一步提高利率，将谨慎地决定是否再次加息；2%仍是并将继续是我们的通胀目标。哈克称，重申目前不认为需要进一步加息；梅斯特称，6月预测显示，美联储在2024年不会降息。古尔斯比称，通胀率仍高于我们的预期。

　　2、美国劳动力市场出现降温迹象，经济发展速度下修，7月JOLTs职位空缺录得882.7万人，远低于市场预期的940至950万人，8月ADP新增就业人数录得17.7万人，创五个月来最小增幅，低于预期的19.5万人，前值为32.4万人。第二季度实际GDP年化季率修正值录得2.1%，低于预期的2.40%，前值为2.40%。美国7月耐用品订单月率录得-5.2%，低于预期-4%。美国8月密歇根大学消费者信心指数录得69.5，低于预期71.2。

　　3、美国7月核心PCE物价指数年率录得4.2%，符合预期的4.2%，较前值4.1%小幅反弹。美国7月个人支出月率录得0.8%，超过预期的0.7%，为2023年1月以来最大增幅。

　　美联储博斯蒂克称，若通胀意外上升，将支持进一步收紧政策。需要保持耐心，紧缩过度会造成不必要的痛苦。

　　焦炭

　　要点回顾

　　1，焦炭第一轮提降艰难落地，原定于22号落地推迟到28号，且9月上旬有第二轮提降预期

　　2，炼焦煤现货价格本周后期在下行通道中有所企稳迹象

　　3，铁水产量持续高位增加，原料端下游均有小幅补库动作。

　　逻辑复盘

　　1，原料刚需保持超高位运行，钢厂何时开启减产依据利润决定

　　2，目前焦化利润近百元，钢坯及成材均亏损，铁水产量顶部区间确认

　　3，原料端焦煤供应情况整体较好，成本支撑不强，关注焦煤现货的下跌节奏

　　4，后期变量在于成材需求淡季结束旺季的消费情况

　　综上，若成材需求持续较平淡，逢高看空为主。

　　近期关注

　　1，金九银十终端需求迎来旺季的钢材销售情况是否同步。

　　2，9月基差修复后的上涨行情能否延续

　　3，超高位的铁水产量走向

　　研究员：乔乔 从业资格证号：F3048984 投资咨询证号：Z0018844

　　纯碱

　　要点回顾

　　1、受设备故障影响，安徽红四方产量下降3-4成，恢复时间待定。截止到2023年8月31日，本周国内纯碱厂家总库存14.13万吨，环比下降0.47万吨，下降3.22%。

　　2、后续预计检修装置：

　　（1）青海发投计划 9月4日检修 4 天；

　　（2）内蒙古化工计划9月初检修 7 天；

　　（3）江苏华昌计划 8 月28检修 15天，9月11号预计复产

　　（4）青海五彩碱业预计9月1日检修6天。

　　3、周内纯碱整体开工率 81.32%，上周 81.44%，环比-0.12 个百分点。其中氨碱的开工率 71.61%，环比-2.59 个百分点，联产开工率 88.96%，环比+1.35 个百分点。12 家年产能百万吨及以上规模企 业整体开工率 84.25%，环比-2.28 个百分点。

　　逻辑复盘

　　本周在低库存，现货紧张情绪带动下，上涨3.69%。

　　1、关注纯碱的库存情况；

　　（本周国内纯碱厂家总库存14.13万吨，环比下降0.47万吨，下降3.22%。库存下降幅度逐渐放缓，轻碱下游开始抵触）

　　2、关注宏观政策的发力情况；

　　（广州深圳开始逐步放开地产，中国官宣首套房存量房贷利率下调政策，银行集体下调定期存款利率10-25BP等一系列政策组合拳，利好地产）

　　3、关注远兴投产的计划进度和纯碱企业的检修情况。

　　（远兴目前一号线满产，2号线也已经投放，年内预计500万吨的产能将投放市场。金山装置预计短期也应该能投放在市场）

　　（后续9月份还有4套装置需要检修）

　　近期关注

　　1、关注纯碱的库存情况；

　　2、关注近月合约松动的迹象；

　　3、关注检修完毕后产量的回归和远兴能源的动态。

　　研究员：刘双双 从业资格证号：F3076112 投资咨询证号：Z0018843

　　甲醇

　　要点回顾

　　1、本周(20230825-0831)中国甲醇产量为166.6万吨，较上周减少5110吨，环比跌0.31%。

　　2、本周（20230825-0831）国内甲醇样本周度平均利润整体上涨。其中，河北焦炉气利润均值53.31元/吨，内蒙煤制利润均值-213.29元/吨，山东煤制利润均值-170.43元/吨，山西煤制利润均值-55.43元/吨，西南天然气制利润均值-111.43元/吨。

　　3、本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.18%。中原大化烯烃装置负荷稍有提升，其他工厂装置运行稳定。

　　逻辑复盘

　　本周甲醇在宏观利好的驱动下，上涨3.12%。

　　1、关注后续企业恢复重启的预期；

　　（内蒙古远兴100万吨/年装置预计2023年10月31日左右恢复；

　　安徽碳鑫50万吨/年装置预计2023年9月2日左右恢复；

　　青海盐湖100万吨/年装置于2023年7月11日停车检修，预计2023年9月4日左右恢复；

　　安徽华谊60万吨/年装置于2023年8月25日停车检修，预计2023年9月15日左右恢复；

　　同煤广发60万吨/年装置预计2023年10月31日左右恢复；

　　国能榆林180万吨/年装置于2023年8月7日停车检修，预计2023年9月7日左右恢复。 ）

　　2、关注煤炭的库存和价格走势。

　　（港口库存去化延续，但在电厂日耗拐头向下的背景下，贸易商囤货情绪不高，短期煤价预计延续820-830左右）

　　3、关注宏观政策的导向。

　　（广州深圳开始逐步放开地产，中国官宣首套房存量房贷利率下调政策，银行集体下调定期存款利率10-25BP等一系列政策组合拳，利好地产。）

　　近期关注

　　1、关注后续企业恢复重启的预期和秋检的情况；

　　2、关注煤炭的库存和价格走势。

　　3、关注宁夏MTO装置的动态。

　　研究员：刘双双 从业资格证号：F3076112 投资咨询证号：Z0018843

　　鸡蛋

　　要点回顾

　　1、据农业农村部监测，9月1日"农产品批发价格200指数"为122.03，比昨天上升0.10个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.35，比昨天上升0.10个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.66元/公斤，比昨天下降0.5%；牛肉72.26元/公斤，比昨天上升0.5%；羊肉63.93元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋11.50元/公斤，比昨天上升0.6%；白条鸡18.41元/公斤，比昨天上升0.4%。

　　2、近日，合肥市召开下半年保障市场供应稳定物价工作联席会议。会议要求，

　　一是抓好民生商品生产。严格落实“菜篮子”市长负责制，加强重要民生商品生产情况调度，提升蔬菜自给能力，做好生猪稳产工作。

　　二是加强供应保障。密切监测全市重要民生商品到货量、上市量，异常时及时采取加大外地货源调运、投放政府蔬菜猪肉储备等措施，增加市场供应。继续组织开展“惠民菜篮子工程”。

　　三是强化监督检查。加大重要民生商品市场监督检查力度，有效防范市场价格大幅波动，维护市场平稳运行。

　　四是及时监测预警。持续加强对重要民生商品生产、供应、价格等监测预警，及时发布相关市场监测信息，合理引导市场预期。

　　五是做好特困群众生活保障。严格落实社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制，按照“按月计算、当月发放”原则，及时保障低收入群体基本生活。

　　逻辑复盘

　　短期鸡蛋基本面缺乏变动因素，受学校开学备货带动，本周鸡蛋2310合约上行，周线收阳，涨2.36%。

　　1、蛋鸡存栏水平不高，同时饲料成本回升支撑蛋价，蛋鸡存栏不高，支撑蛋价，此逻辑符合预期。

　　2、暑期旅游餐饮消费恢复，学校开学食堂备货拉动市场需求，本周鸡蛋需求尚可，此逻辑符合预期。

　　近日天气逐渐转凉，在产蛋鸡产蛋率逐步恢复，前期供应偏紧的大码蛋压力也有所缓解，中码蛋居多，整体供应方面相对充足。加上全国各地中小学陆续开学，食堂备货需求较好，但蛋价持续高位，中秋备货情况尚未明显放量，终端贸易商及食品厂采购情绪一般，销区到货正常，市场走货也正常中略有不快，各环节库存压力不大，预计短期蛋价总体有高位震荡的可能

　　近期关注

　　1、节日需求是否符合预期变动情况

　　2、成本是否继续上涨

　　研究员：陈晨 从业资格证号：F3082731 投资咨询证号：Z0018842

　　豆粕

　　要点回顾

　　1.美国农场期货杂志旗下Pro Farmer公司作物巡查：预计2023年美国大豆产量为41.1亿蒲式耳，低于USDA 8月月报预期的42.05亿蒲式耳，低于2022年作物巡查的45.35亿蒲式耳。

　　2.根据USDA作物生长报告显示，截至2023年8月27日当周，美国大豆优良率为58%，前一周为59%，去年同期为57%。

　　3.USDA最新干旱报告显示，截至8月29日当周，约40%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为38%，去年同期为21%。

　　4.经初步调查9月中国大豆进口量在706万吨，从各区域市场大豆到港量观察，就山东各港与连云港大豆到港量略有明显的下降外其他区域均表现正常。结合大豆库存状态评估9月若大豆能正常到货，国内大豆供应状态良好。相比去年海关数据9月份大豆到港量771万吨，今年1－7月大豆进口量总量同比增814万吨。

　　逻辑复盘

　　本周美国干旱情况加重，产地供应担忧仍存，豆粕随美豆保持偏强运行，本周豆粕2401合约向上反弹，周线收阳，涨0.74%。

　　1：国内供需格局较为宽松，主要反弹因素来自原料端的天气炒作，美国干旱范围扩大，此逻辑符合预期。

　　2：降雨预期不足，美豆单产情况或进一步恶化，Pro farmer巡查报告显示美豆单产数据更差，此逻辑符合预期。

　　近期关注

　　1.美国大豆产区干旱情况

　　研究员：陈晨 从业资格证号：F3082731 投资咨询证号：Z0018842