【盘面回顾】上周铝价小幅上行，沪铝周五主力收于18555元/吨，周环比上涨0.84%，伦铝收于2152美元/吨，周环比上涨0.63%，氧化铝高位震荡，主力周五收于2970元/吨，周环比上涨2.53%。
【宏观环境】国内方面，住建部、央行、金融监管总局发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》；海外方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当情况下进一步加息。
【产业表现】供给及成本：供应端，钢联数据显示，上周电解铝周产量81.54万吨，环比增加0.67%。成本利润，成本持稳，利润随铝价波动。需求：上周加工龙头企业开工率63.6%，周环比下降0.1pct；铝锭前一周出库12.5万吨，环比减少0.1万吨；铝棒前一周出库4.37万吨，环比减少0.31万吨。库存:截至8月24日，国内铝锭+铝棒社会库存56.79万吨，较上周累库0.39吨，其中铝锭累库0.4万吨至49.4万吨，铝棒去库0.01万吨至7.39万吨。LME库存52.62万吨，周度累库4.26万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利416元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-406元/吨。
【核心逻辑】维持上周观点，无论铝还是氧化铝进一步上涨阻力较强，但短期下跌也相对困难。铝：基差仍在走高，库存绝对值处于历史低位，尤其是交易所仓单数量，仅以注册仓单计算的虚实比已达到需要警惕的高度，这是铝价难以下行的原因。进口窗口打开，铝锭铝棒出库放缓，铝锭库存上周小累，铝棒加工费在铝价上行压力下持续回落，种种迹象表明基本面在环比趋松，这是上行受限的一大原因。同时，地产虽有政策托举但统计学角度难掩远虑，以及光伏板块在原材料价格上涨影响下订单环比走弱，都是远期需求难以进一步走好的担忧，也是限制价格上行的另一原因，当然这中间存在分歧，及市场对金九银十的看法与期待并不相同。综上，铝价高位震荡为主，进一步上冲缺乏新的驱动，而立刻向下也还需等待新的数据支持。氧化铝：下游铝复产是主驱动，上游国产矿的问题是支撑，甚至近期多有检修减产事件发生，而成本段烧碱又纯纯欲动，因此短期价格没有向下驱动，长期来看过剩的产能，可观的复产空间，未来仍有的投产计划，长期价格上行承压。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。