【盘面回顾】沪锌2310合约收于20650元/吨，周跌幅4.61%，近月走势较远月偏强，月差走高。LME锌收于2382.5美元/吨，周内上涨3.59%；美元指数进一步走高，但对于锌价的压制相对有限。8月25日，SMM上海锌锭基差165元/吨，广东基差240元/吨，天津基差375元/吨。现货出现偏紧迹象，尤其是华北，价差给出区域套利机会，周内有华南锌锭运往华北。
【宏观环境】美二手房销售，以及美制造业与服务业PMI等经济数据不及预期，削弱美联储加息预期，10Y美债收益率自4.368%附近回落；后半周初请失业金人数低于预期，全球央行年会上鲍威尔讲话整体偏鹰，根据联邦基金期货数据显示，美联储鹰派预期明显增强，但加息预期对有色金属的利空影响已明显减弱。整周美指进一步上行，一方面受美联储加息预期增强影响，另一方面欧元区与英国货币政策加息预期的减弱，也增强了美指的上行动能。
【产业表现】1、锌矿：7月锌精矿进口39.39万金属吨，同比增34.65%，1-7月累计进口264.21万金属吨，累计同比增26.65%。7月锌精矿产量+进口量约52.81万金属吨，同比增12.43%，累计同比增12.35%。2、锌锭：7月精炼锌净进口7.64万吨，同比由零转正，环比增73%，1-7月累计净进口17.01万吨，去年为净出口状态。7月，精炼锌产量+进口约62.75万吨，同比增97.2%，1-7月，产量+进口总量394.75万吨，累计同比增14.9%。冶炼利润约1017元/吨，较上期增97元/吨。3、库存：上周七地锌锭社会库存录得8.15万吨，较上期去1.24万吨，高价下依然有大量去库，需求偏好，8月目前累计4.1万吨，去库力度高于往年同期；LME库存增0.34万吨至14.94万吨，SHFE周库存去10872吨至43054吨；呈现出外松内紧的格局。
【核心逻辑及策略】短期国内现货表现出偏紧格局，现货带领期货上涨，基差走强，盘面预计偏强势运行。基数层面来看，10合约有效上破MA20压力位，下一步预计王2.1万元/吨的压力位试探。后续关注进口锌流通情况以及检修的冶炼厂复产情况。策略建议：谨慎追多，在现货出现环比转松迹象后再找寻空单机会。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。