8月22日，国债期货经过周一大幅拉升收涨后，今日有所下行回调。昨日随着LPR非对称调降，央行实际操作与市场预期出现背离。从房地产激励政策角度考虑，市场普遍判断5年期将会进行刺激性调整，然而实际情况则为5年期LPR维持原状。因此市场预期落空，短端利率下行空间有限而复苏预期并未出现明显转向信号，驱动收益率曲线下行走平。近期收益率曲线先后经历“牛陡”，“牛平”以及“熊平”，呈现传导性变化，表明短端收益率下行触顶后逐步传导至长端国债收益率，今日利率曲线有所回升后倾向于判断是为后续新一轮下行走陡换取空间。市场目前仍有“降准”预期未兑现，利率中枢仍将磨底震荡。跨期价差方面，T合约主力合约切换为2312合约，09-12合约间价差进一步收窄处于低位，存在走阔空间。IRR方面，随着主力合约切换，虽有所跳空为后续上行换取了一定空间，但IRR仍反应T2312合约价格偏强。跨品种配置方面中长期以及短期均为做陡配置推荐，收益率曲线形态或重新转为牛陡变化。今日国债期货多因子模型信号进一步翻空，债市宽幅震荡行情将延续，建议谨慎观望，关注市场最新政策落地。

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