智通财经APP了解到，在债务危机撼动韩国不到一年后，人们越来越担心韩国信用合作社贷款的恶化可能会再次带来困境。韩国最大规模的这类贷款机构之一MG社区信用合作社(MG Community Credit Cooperatives，MGCCC)的一家分支机构上个月被关闭，主要因是该行在房地产相关贷款上损失了600亿韩元(约4500万美元)。由于担心违约率上升，引发了韩国一些银行的存款急剧外流，造成流动性恐慌。

　　韩国内政部的数据显示，随着韩国央行此前跟随美联储加息步伐，基准利率不断上升，越来越多的借款人发现偿还债务变得更加困难。6月底，MGCCC的拖欠率从去年底的3.59%攀升至6.18%。与此同时，一类贷款人的三年期韩元债券的利差已扩大至接近7月触及的四个月高位。

　　韩国的信贷困境反映出，随着全球各央行争相加息以抑制不断飙升的通胀，从美国、欧洲到东南亚都出现了更广泛的问题。这增加了借款人再融资成本，这些债务是他们在房地产繁荣时期所积累起来，当时资金更便宜。在全球范围内，对房地产市场的悲观情绪可能会阻碍推动经济增长的投资。

　　韩国的政策制定者已经采取行动防止信用合作社的问题蔓延，央行和政府机构向信贷和房地产市场提供了价值超过1000亿美元的资金。这有助于稳定投资者情绪，但最近一些贷款机构的信贷收益率扩大表明担忧挥之不去。

　　首尔东国大学经济学副教授Park Sunyoung表示，一些信用合作社的流动性挤兑表明政府和金融监管机构在监控信用风险方面完全失败。她表示:“由于在2020年房地产繁荣高峰期间贷款迅速增加，MGCCC在项目融资方面的失败风险可能最高。”

　　负责监管这些贷款机构的韩国社区信用合作社联合会发言人Lee Tal Ho表示，MGCCC方面预计9 - 11月期间其拖欠率将下降，因为它正在向专业债务催收公司出售贷款，并正在收紧贷款资格审查。

　　韩国政府和韩国央行的数据显示，截至今年1月，这些公司发放了56.4万亿韩元的房地产相关贷款和15.8万亿韩元的项目融资债务，而它们总共发放了201万亿韩元规模的贷款。投资者正在关注项目融资贷款是否得到偿还，因为利率上升和房地产市场疲软导致的资金困难引发了2022年韩国债务危机，当时乐高乐园主题公园的开发商未能支付与此类债务相关的证券。

　　韩国信用合作社的拖欠率急剧上升——随着利率上升，借款人发现更难为债务再融资

　　贷款机构的庞大规模也增加了风险:根据监管这些公司的韩国内政部数据，它们的分支机构超过1200家，每年有超过40%的韩国人使用它们的服务。由于税收优惠和比银行存款更高的利率吸引了投资者，他们的总资产在过去10年里增加了近3倍，去年达到284万亿韩元。

　　韩国银行和KB Kookmin银行的数据显示，MGCCC规模几乎与韩国一些最大的银行相当:截至6月，它们的存款规模为260万亿韩圆，而KB Kookmin 银行的存款规模为380万亿韩圆。

　　信用合作社的结构可能会增加它们的问题:每个分支机构都是一个独立的法人实体，可以防止一个分支机构的问题拖垮整个体系，但这并不能阻止客户在担心其他分支机构的情况时提取存款。

　　据韩国内政部称，政府过去曾寻求改革，理由是贪污和缺乏适当的监督和治理。韩国检方以贿赂指控为由申请逮捕令逮捕信用合作社事实上的央行行长Park Cha-hoon，但首尔一家法院驳回了这一请求，投资者的心情并没有因此而振奋。

　　MGCCC故事与朝鲜战争后的复苏交织在一起。第一家贷款机构于1963年在东南部的一个叫哈顿的农村成立。该银行的网页显示，村里最年长的老人与一位23岁的伙伴合作，使该项目启动。他在农活结束后花了几个晚上指导当地人如何运作。MG是韩语“新村银行金库”的缩写。

　　通过艰苦奋斗和自力更生重建饱受战争蹂躏的地区经济的使命很快得到了朴正熙领导的韩国政府的关注，其政策目标包括赢得与朝鲜的竞争，以振兴经济。

　　政策制定者制定法律，授权两家公司吸收存款和提供贷款，并在首尔设立总部，以支持其贷款和保险业务的扩张。MGCCC资助的项目包括托儿所、艺术和体育中心等。同时也支持工薪阶层家庭和夫妻店。

　　20世纪80年代后，这些公司继续繁荣发展。他们现在有近3万名员工，是韩国大的雇主之一。

　　韩国对两家公司的支持反映出对另一场信贷危机可能给家庭带来痛苦的担忧，韩国家庭是世界上负债最重的家庭之一。韩国金融投资协会的数据显示，截至2021年，他们的大部分资产都是房地产等非金融产品，占总资产的64.4%，高于美国的28.5%和日本的37%(截至2020年)。

　　“Jeonse”并发症

　　大部分韩国人持有的房地产都是浮动利率贷款，如果利率进一步上升，违约率可能会上升。韩国也有一种叫做“Jeonse的租赁做法，即租户向房东一次性支付押金，这些押金通常会被重新投资于房地产，如果房地产价格急剧下跌，这些资金可能无法获得偿还。

　　如果算上约8,000亿美元的年租金，韩国的家庭债务与国内生产总值(gdp)之比为157%，是发达国家中最高的。

　　在MGCCC一间分行关闭后，政策制定者采取行动安抚投资者。27日，韩国银行加强了金融行业的应急对策，为防止网上银行发生挤兑，提供了约190万亿韩元的紧急支援资金。

　　尹锡悦领导的韩国政府解除了前任政府制定的一系列限制房地产投机的规定，并推出了40万亿韩元的潜在购房者贷款计划。

　　金融官员呼吁相信政府

　　韩国最高金融监管官员Kim Joo-hyun甚至赶赴该行首尔分行，将自己相当于4.6万美元的资金存入一个账户，以向客户保证银行的健康状况。

　　“不要相信YouTube，要相信政府，”金融监管官员Kim Joo-hyun在新闻发布会上表示。

　　这些措施帮助推高了首尔更高档社区的房价，而且这种上涨正在向韩国其他地区蔓延。根据7月13日的会议纪要，这让韩国央行成员开始担心，家庭债务可能会从已经创下的纪录水平进一步攀升。该会议决定维持利率不变，部分原因是对MGCCC的担忧因素。

　　首尔Meritz证券公司的分析师Yoon Yeo-sam表示:“韩国央行的关键时刻即将到来。”“他们应该发挥监督政府的作用，并对家庭债务的增加提出警告，以免他们遏制风险的努力导致更多的道德风险和项目融资贷款。”