今年以来，年内粗钢是否压减或是平控以及何时进行，成为市场讨论的一个重要影响因素。对此，我们从政策的延续性角度以及钢铁行业当前过剩的格局出发，始终认为今年粗钢至少是总量平控的局面，而随着近期各地关于平控、减产政策、消息的密集发布，粗钢平控的脚步越来越近，已势在必行。但同时也要注意到，由于今年大概率不会出台明确的政策性文件，只是内部下达相关限产任务，粗钢平控在实际落地时间以及节奏上存在较大不确定性。 　　粗钢平控之下预计将显著回落的铁水产量，最直接的冲击在于上游煤焦矿等原材料的需求。通过对于煤、焦以及下游钢材之间产业关系的梳理，我们可以看到一条从焦煤经由焦炭再到铁水的清晰且简单的产业链路径。因此，粗钢平控的影响将反过来，经由铁水产量的变化逐步向上游焦炭需求进行影响，最后再经由焦炭供应的宽松（相较于回落的需求）及被迫进行供应收缩影响至最上端的炼焦煤一端。即，传导路径：生铁（平控，显著回落） 焦炭（供给过剩压力显现，减产，产量下修） 焦煤（需求回落，供应维持高位，供应压力凸显）。 　　我们据此（平控），测算出8-12月份统计局口径下铁水月均产量水平预计回落至6800万吨水平，折合到高炉炼铁端焦炭的需求约3050万吨，按80%的比例折算回焦炭8-12月总需求的月均值约为3600万吨，较当前7月份4043万吨的产量降幅约10.95%。即当前的供给相对于粗钢平控后的需求而言是显著宽松的。 　　从焦炭再向上反推焦煤的需求，我们测算得到粗钢平控之下，焦煤的需求均量（8-12月）约在4320万吨附近，较之当前4950万吨的总供给（产量+进口）而言，同样表现出相当宽松的局面。 　　此外，在全年煤炭端保供政策持续执行以及各省公布的产量目标背景下，我们预期下半年煤炭产量将持续处于近几年的高位水平。结合进口及产量两端，我们做一个一个相对来说保守的焦煤供给预期，认为下半年的供给均值在4730万吨附近，虽然低于当前4950万吨的水平，但仍显著宽松于粗钢平控之下4320万吨的需求量，即焦煤将在平控之下是相对确定的宽松格局。

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