近一周股市再度出现深度调整，主要原因在于海内外利空因素共振，市场避险情绪升温，上证指数8月11日创下年内最大单日跌幅、8月14日创下年内新低。尽管现阶段政策落地和兑现速度不及预期，市场仍面临下行风险，但针对各领域的积极政策正在陆续出台，中长期来看股指在当前位置具备投资性价比。

　　8月15日，国家统计局公布了7月国内经济数据。从生产端来看，受到夏季高温和移峰填谷的影响，7月全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，较上月下降0.7%。1—7月全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%；商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%；商品房销售额70450亿元，同比下降1.5%。房地产开发投资跌幅扩大，主要源于居民买房信心不足和房企资金状况不佳。7月社融信贷数据下跌，其中居民部门贷款呈现负增长，同时存款减少8093亿元，说明居民提前还贷占比依然较高。结合碧桂园债务违约和中融信托兑付事件，房地产市场正处于加速出清阶段，在筑底的过程中部分房企流动性出现问题是暂时的，国家高度关注此类问题对市场预期的影响，各项政策仍处于大规模释放过程中，不同城市的房地产市场优化政策将逐渐显效，有助于改善居民和房企的信心。从消费端来看，7月社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，环比下降0.06%，其中汽车类零售额同比下滑1.5%。在汽车消费拖累下，7月社零消费延续下行趋势，加之当月CPI和PPI同比增速转负、进出口数据下降，均表明国内需求仍显不足的问题。

　　为稳定下半年经济持续稳定恢复，扩大需求、提振信心是当下急需解决的问题。8月15日，央行下调MLF利率15个基点，超出市场预期。7月各项经济数据指向当前经济恢复向好基础仍待加固，需要实质性政策的提振。同时，市场存在资金缺口，为维护银行体系流动性合理充裕，宽货币靠前发力打开了后续LPR下行的空间，进一步降低了居民和企业的借贷成本。此外，8月以来政策端出台多项活跃资本市场的举措，旨在有效增加居民财富效应。自7月中央政治局会议提出“活跃资本市场”后，证券业迎来“定向降准”、申报数量“100+1”等，与往年相比资本市场政策出台的节奏较快。针对消费领域，多个省市已经推出促进新能源汽车消费的措施，同时多家车企官宣降价促销，后续需求有望边际好转。

　　海外市场表现较为平稳。7月美国通胀数据基本与预期一致，尽管核心CPI同比增速仍处于高位，但市场预计美联储9月加息的必要性下降，并将在2024年开启降息周期。对国内市场影响较大的因素有二。其一，美债发行高峰。美债收益率持续走高，且国内降息，离岸人民币对美元汇率走弱，8月以来北向资金已累计净流出368.96亿元。其二，美国总统拜登签署行政令，设立对外投资审查机制，限制美国主体投资中国半导体和微电子、量子信息技术和人工智能领域。中美关系的走势将对全球风险偏好产生影响。

　　整体来看，近期股指的回落受到内外因素的共同推动，但核心在国内。从近期市场表现来看，两市成交额收缩至7000亿元，上周申万31个行业全线下跌，板块轮动速度较快，市场情绪依然谨慎。IF和IH回踩60日均线，表现得相对抗跌，短期内受情绪影响将维持底部振荡状态，但随着政策的陆续落地，顺周期板块有望率先迎来反转，届时重回上升通道。IC和IM走势偏弱，持续下探年内低点，短期在避险情绪升温和中报业绩不佳的影响下将继续偏弱运行。（作者单位：中辉期货）