8月15日，央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，今日开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。

　　其中，7天期逆回购操作利率较上月下降10个基点至1.8%；MLF操作利率较上月下降15个基点至2.5%。这是继6月降息后，央行年内第二次降息。

　　数据显示，今日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期，当日央行公开市场操作净投放1990亿，8月MLF小幅加量续作。

　　专家分析认为，8月MLF操作利率再度下调，大幅超出市场预期，意味着货币政策稳增长力度显著加大，有利于继续降低实体经济融资成本，推动经济回升向好。

　　非对称降息

　　此次MLF降息超出市场预期。

　　今年6月15日，央行开展2370亿元一年期MLF操作，利率2.65%，较前一个月下调0.1个百分点，为年内首次降息。相比之下，今日利率下调幅度更大。

　　为何超预期降息？东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月以来出口延续两位数负增长，楼市低位运行，消费、投资整体上也在延续偏弱运行态势，有必要继续加大稳增长政策力度。另外，7月金融数据偏低，也显示市场主体融资需求不足，当前有必要进一步降低企业和居民信贷成本，刺激信贷需求。

　　与此同时，王青表示，当前物价水平偏低、且下半年大幅上扬的可能性很小，为货币政策在稳增长方向适度发力提供了较大空间。

　　值得一提的是，本次降息为政策利率体系内的非对称降息，即作为中期政策利率的MLF利率的降幅大于短期政策利率7天期逆回购利率的降幅。

　　中国银行研究院研究员梁斯表示，一方面，由于LPR与MLF利率挂钩，适度加大MLF利率下调幅度意味着LPR将同向调降，这有助于进一步引导信贷利率下降，激发实体经济资金需求。

　　“当前货币市场利率整体处于下行态势，7月份银行间质押回购加权平均利率降至1.53%，为今年最低。因此，二者出现非对称下降属正常现象。”梁斯称。

　　有业内人士指出，非对称降息可能与抑制资金在货币市场空转套利有关。人民银行货币政策司司长邹澜此前表示，要科学合理把握利率水平。既根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，提升政策效率，增强银行经营稳健性。

　　梁斯指出，降息有助于提振实体经济资金需求。从数据看，7月份制造业PMI比6月提高0.3个百分点至49.3%，显示企业信心有所恢复。加之在此次大幅降息带动下，将对企业和居民信心带来支撑，实体经济融资需求有望稳步恢复，但仍需关注政策后续效果。

　　降准、LPR下行预期加大

　　MLF超预期降息后，市场对本月LPR利率与后续降准的预期进一步升温。

　　2019年贷款利率市场化改革后，LPR由报价行在公开市场操作利率（主要指MLF利率）的基础上加点报价形成，即LPR=MLF利率+点差。

　　王青预测，8月MLF操作利率下调，当月LPR报价也会跟进调整。考虑到当前楼市运行状态，8月5年期LPR报价更大幅度下调的可能性较高，下调幅度可能会达到0.2至0.25个百分点，而1年期LPR报价有可能下调0.1个百分点。

　　除此之外，在6月和8月1年期LPR报价下调、以及近期10年期国债收益率持续下行推动下，新一轮存款利率下调过程或将开启。

　　关于后续降准，招联首席研究员董希淼此前接受记者采访时表示，过去三年我国并未实施强刺激政策，我国货币政策调整空间较大，政策工具和政策储备较为丰富，有条件加大实施力度。“目前，我国金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，仍有一定降准空间。”

　　董希淼建议，近期实施一次全面降准。同时，进一步深化利率市场化改革，适度降低各类政策工具利率，发挥LPR形成机制改革作用，引导市场利率继续下行。

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