【20230814】棉花：关注内外棉价差走缩

　　核心观点：中性 2023/24年度新疆棉减产预期、籽棉抢收预期及当下低库存给予棉价下方支撑，但短期抛储、滑准税进口、高温缓解等因素存在，盘面缺乏新的动能指引，关注内外棉价差走缩。

　　月差：中性 9/1价差受政策影响较大。可关注11/1、11/3正套。

　　现货：偏多 盘面受宏观情绪打压、现货市场坚挺，基差维持高位。抛储首周均100%成交。

　　进口棉：偏空 内外棉进口窗口打开，配额内存在进口棉套利空间，关注内外棉价差走缩。

　　进口棉纱：中性偏空 内外纱价差走缩，进口纱6月进口增加，港口库存继续增加。

　　库存：中性偏多 1）纺企原料、棉纱成品库存持平；2）织厂原料开始补库，坯布库存开始去库，呈现边际好转。

　　新年度种植预期：中性偏多 USDA8月报告对美棉产量大幅下调54.6万吨，影响偏多。最新的USDA8月报告及BCO报告对中国棉花产量均无进一步调整，当前新疆棉产量550万吨已经被市场充分计价。

　　全球终端消费：中性 美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，仍高于同期水平（偏空），USDA8月报告对于新年度的全球棉花消费、贸易量均同比调增，持积极态度（偏多）。整体看东南亚、国内纱线端开机率依然维持（偏多），外盘纱价维持稳中偏强走势（偏多）。

　　宏观：中性偏空 7月社融信贷不及预期，企业贷款同比少增499亿元，其中企业中长期贷款少增747亿元，短期贷款同比少增239亿元。房地产方面，南京、郑州、合肥推出的具体政策均体现出救市的意图。

　　海外：USDA8月报告调减美棉产量

　　全球- 产量调减、消费增加，影响偏多

　　美国农业部8月报告公布，2023/24年度全球棉花产量将减少59.3万吨，主要来自美国干旱抬头、乌兹别克斯坦的极端高温天气。消费方面，预计2023/24年中国和土耳其的消费量调高，整体全球棉花消费调增10.7万吨。进出口贸易流增加，最终预计期末库存减少64万吨，影响偏多。

　　全球整体种植面积调减，主因美国调减9.59%，同时美国调低单产6.23%，其他国家暂无明显调整。

　　数据来源：USDA 紫金天风期货研究所

　　美国- 产量大幅调减15.2%

　　美国农业部发布8月份美国棉花产需预测，美国2023/24年度棉花预测产量大幅下调54.6万吨，主因得州干旱抬头可能导致的西南地区产量的下降。由于美国供应减少以及来自巴西和澳大利亚的竞争加剧，预计美棉出口量将比7月预估减少27.2万吨。消费小幅调减，最终期末库存下调15.2万吨。

　　数据来源：USDA 紫金天风期货研究所

　　美国重点棉区天气情况：得州干旱指数持续上升

　　得州地区未来两周平均气温在30-34℃，后期有所降温，未来少量降雨，缓解旱情。

　　截止到8月8日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数118，同比低125，环比上周增19；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为198，同比低182，环比上周增42。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国-棉花结铃慢于同期，优良率明显下滑

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年8月6日当周，美国棉花优良率为41%，前一周为41%，上年同期为31%。

　　截至当周，美国棉花结铃率为63%，上一周为47%，上年同期为67%，五年均值为63%。

　　截至当周，美国棉花现蕾率为92%，上一周为86%，上年同期为94%，五年均值为93%。

　　截至当周，美国棉花吐絮率为8%，上年同期为9%，五年均值为9%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美棉出口周报：新年度签约较好

　　据美国农业部(USDA)报告显示，2023年8月1-3日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量63038吨，主要买家中国(34981吨，包括取消272吨)。

　　2024/25年度美国陆地棉出口签约量681吨，主要买家萨尔瓦多。

　　从截至2023年7月31日的2022/23年度转结总计488618吨销售额

　　2023年7月28-31日，2022/23年度美国陆地棉出口装运量44447吨，主要运往中国(31076吨）。

　　2023年8月1-3日，2023/24年度美国陆地棉出口装运量29283吨，主要运往中国(15391吨)。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印度- 23/24年度产销暂无调整

　　对于2023/24年度，印度棉产销暂无调整，报告中调增了2022/23年度印度棉期末库存，主要来自对22/23年度出口量调减，进而增加23/24年度期初库存增加2.1万吨，期末库存相应调增，影响中性。

　　数据来源：CAI 紫金天风期货研究所

　　巴西：收割进度仍大量落后

　　截止8月6日当周，巴西（98.5%）棉花总的收割进度为39.7%，环比上周增11.3个百分点，同比落后27.5%，巴西棉收割进依然缓慢。

　　巴西国家棉花委员会（CONAB）本月将棉花产量预测上调了2.29万吨，达到303.06万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印度南部开机有所恢复，越南开机持续低迷，短期较难恢复，巴基斯坦开机恢复，主要靠大厂开机维持。

　　上周进口纱外盘价格维持为主，紧密纺和赛络纺报价略强。当前印度、巴基斯坦及越南主要船期8月下、9月为主。越南贸易商OEC21S机织可漂报价2.32美元/千克，折合人民币19100元/吨；印度贸易商紧密纺JC40S针织可漂偏高报价3.27美元/千克，折合人民币27900元/吨；巴基斯坦贸易商一线赛络纺C10S报价480美元/件，折合人民币21800元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国：国内外最新评估均未对新疆棉产量进一步调整

　　中国 - USDA调增中国棉花进口、消费

　　对于2023/24年度，USDA8月报告未对中国棉花产量调整，此外调增进口5.4万吨，消费调增10.9万吨，期初库存调减后，整体期末库存下调19.1万吨，对新年度影响中性偏多。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　BCO暂时未对新疆产量进行调整

　　根据BCO生产调查最新公布的情况看，暂时没有对新疆棉花产量做调整，预估 557.2万吨。

　　市场预测新疆棉花产量在550万吨，当前产量预估已经在盘面计价，超预期增减才会推动盘面。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国天气情况：高温天气缓解

　　新疆未来一到两周内，高温天气缓解，仅巴州、昌吉温度偏高但都在35℃以下。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　抛储维持100%成交

　　抛储上周成交情况：

　　挂牌量：约1万吨/天。

　　成交量：100%；

　　成交均价：稳定在18200元/吨附近；

　　本周抛储底价参考：

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国 - 商业库存大幅低于同期水平

　　截至8月4日，国内棉花商业库存为171.9万吨，其中新疆地区库存99.74万吨。

　　预计8月底国内棉花商业库存在130万吨左右，低于同期40-60万吨，11月或面临库存紧张局面。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　下游负荷：布端开机率出现好转

　　截至8月11日，棉纱厂开机负荷为56.8%；棉布开机为57.2%，棉纱稳中有降，个别小厂因纺纱利润严重亏损而被迫降负，但棉布开机率稳中有升。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　纺织产业链库存：布厂小幅补库，出现打样订单

　　截至8月11日，纺纱厂原料库存为27.9天，成品库存19.5天，原料库存、成品库存持平。织布厂棉纱库存为7天，织布厂全棉坯布成品库存31.2天，原料库存出现补库、成品库存小幅去库，原料库存依旧处于低位，近期布端打样订单出现好转。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　轻纺城成交维持，整体超过过去五年均值水平。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：南通市场成交突出

　　截止上周，常规品种纯棉纱累计上涨幅度在300-1000元/吨不等。

　　受宏观利空影响，郑棉出现回调，但纯棉纱市场整体气氛变化不大。目前南通市场表现较为突出，成交较好，价格偏强，C40S成交好于其他品种，价格涨幅也最大。气流纺棉纱、高支纱成交一般，价格稳中偏强主导。

　　利润来看，棉纱价格有所抬升，亏损略有收窄，为1624.8元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　滑准税配额发放，进口棉内外价差后期大概率走缩

　　由于内盘走弱，内外盘价差小幅走缩，盘面价差在3692元/吨。滑准税下，内外棉价差为1131元/吨。

　　2022/23年度累计进口114万吨，2023年1-6月累计进口57万吨，预计9月以后进口棉数量大概率增加，内外棉价差后期可能走缩。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　月间价差：关注11-1正套

　　上周宏观情绪压制盘面，现货基差走扩，9月基差为975元/吨，1月基差为950元/吨。

　　9/1价差：受9月集中点价扰动，价差走缩。

　　针对未来库存偏紧、抢收行情，可以关注11/1、1/5正套。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：进口纱港口库存继续小幅增加

　　数据来源：紫金天风期货研究所