宏观

　　1、上周五美国公布7月非农就业人数为18.7万人为连续两个月低于预期，不过失业率3.5%，较上月下降0.1个百分点，平均时薪同比增长4.4%，环比增长0.4%，整体保持充分就业和收入持续增长状态。

　　2、受新增就业人数大幅低于预期影响，美元指数回落，国债收益率大跌14个基点，关注美元指数在102关键压力位表现。

　　3、郑州自8月7日起公积金贷款首付比例降低为20%。北京住建委表示支持改善性需求的细则正在积极推进中。关注市场对房地产刺激政策的预期，整体边际向好。

　　现货

　　1、上周SMM统计的国内主流消费地库存减少1万吨至8.9万吨，因价格回落刺激下游补货，且炼厂到货仍偏低。不过炼厂出口交仓令LME库存大增到7.9万吨，现货贴水扩大到49美元，令LME承压。

　　2、SMM统计7月精铜产量93万吨，较月初的预期高近两万吨，主因粗铜供应未如预期紧张。8月检修结束炼厂普遍提产，可能达到98万吨。

　　3、周一铜价回落，但现货升水降至130元，下游逢低采购，但淡季缺乏持续性。不过周一现货进口亏损收窄到40元，精废杆价差收窄到1000元，国内价格结构仍体现支撑增强。

　　4、供需方面，SMM统计的精铜杆开工率环比提高5个百分点至65%，低氧杆开工率也提高4个百分点，不过终端需求实际疲弱，只是价格反弹精废价差扩大导致套利型贸易商积极定货。8月空调厂普遍进入休假期，淡季效应仍强。预计到货有所增加，电网等需求略有提高，库存维持低位。

　　5、结论：美元回调，国内刺激政策落实带动的情绪仍偏强，国内即期需求弱但铜库存仍偏低带动旺季预期提前，结构边际改善体现支撑。整体价格震荡偏强，逢低偏多思路。68000平台近期支撑。