第一部分 国内经济解读

　　国内方面，数据显示7月官方制造业PMI继续向上且超预期，非制造业PMI继续向下且弱于预期，综合PMI稳中回落但高于荣枯线，反应经济环比好转。7月财新制造业PMI则回到收缩区间，但财新服务业PMI较6月回升，表现强于官方数据。总体上看，国内经济继续呈现修复趋势，分项显示需求修复超过供给，被动去库存信号增强，企业信心改善明显。本周公开市场操作净回笼流动性2880亿元，短端资金率维持低位；还承诺满足房企合理融资需求；指导商业银行调整存量房贷利率。相关部门周五联合召开发布会，介绍宏观政策组合情况。国常会要求出台新政策稳经济，优化房地产政策，因城施策推出房地产市场发展举措。

　　第二部分 海外经济解读

　　一、7月非农就业人数低于预期，但是失业率和薪资表现偏强

　　美国7月季调后非农就业人口增加18.7万人，市场预期为20万人，为2020年12月以来最小增幅。美国7月失业率 3.5%，预期3.60%，前值3.60%。美国非农数据新增人数不及预期，美联储再度加息预期继续降温，美国短期利率期货显示，交易员减少对美联储进一步加息的押注，美联储大概率已经结束本轮加息周期，美元指数和美债收益率短线走弱，贵金属短线拉升。但是美国失业率依然维持在低位，且表现强于预期，时薪表现也强于预期，降低了新增非农就业人口不及预期对市场的影响。美联储大概率结束本轮加息周期，但是本次非农数据不会改变美元指数美债收益率与贵金属近期的整体趋势。美元指数近期或维持震荡略偏强行情，然上方空间有限，关注103.5；美指和美债收益率中长期弱势行情难改，下方关注95支撑。贵金属震荡调整，趋势性单边行情暂时可能性小，接下来一段时间仍有调整空间，可待行情调整继续低位做多；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空。

　　二、惠普下调美国评级，引发美国经济衰退担忧

　　尽管美国政府达成债务上限协议，避免了债务违约和可能的金融危机，但是财政危机依然存在，惠誉将美国的长期评级从“AAA”下调至“AA+”，展望稳定。惠普表示，评级下调反映了未来三年预计的财政恶化情况，以及不断增长的政府债务负担。惠誉预计美联储将在9月再次加息，将利率提高至5.5%-5.75%；预计美国政府总体赤字将从2022年的3.7%上升至2023年的6.3%；预计美国今年实际GDP年增长率将从2022年的2.1%降至1.2%；预测美国信贷条件收紧、商业投资减弱以及消费放缓将推动美国经济在23年第四季度和24年第一季度陷入温和衰退；预计美国2024年的实际GDP增长率仅为0.5%。美国财长耶伦表示，强烈不同意惠誉对美国评级的下调；惠誉的做法过于武断随意而且不合时宜；拜登总统致力于美国财政的可持续性。惠普评级将会增加市场和投资者对美国经济下行甚至是陷入衰退的担忧；从惠普评级角度和美国近期经济表现与高利率冲击影响，美国四季度至2024年一季度陷入局部衰退可能性大。

　　三、英国央行如期加息25BP，9月继续加息可能性大

　　英国央行如期加息25个基点，为2021年11月以来连续第14次加息，将利率提升至5.25%，为2008年4月以来最高水平；政策制定者们以6比3的投票结果通过支持加息，但今年首次在这一决定上出现三方分歧。英国央行表示，如果有证据表明通胀压力更加持续，则需要进一步收紧货币政策。英国央行行长贝利表示，通货膨胀对最不富裕的人打击最大，央行需要绝对确保它一路回落到2%的目标；可能需要再次提高利率，但不确定。英国通胀依然偏高，抗通胀为核心目的考量下，英国央行再度加息可能性较大，虽然对英国经济会产生负面影响，但是不会改变英国央行的加息决心，对英镑而言形成利好影响。

　　四、日本央行调整收益率曲线控制政策，关注日元未来的升值机会

　　日本央行7月议息会议结束，日本央行将基准利率维持在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期；调整收益率曲线控制（YCC）政策，将灵活控制10年期收益率，允许10年期国债收益率在0.5个百分点左右波动，将在固定利率操作中以1.0%的利率购买10年期日本公债。日本央行还上调了2023年CPI预期、下调了2023年GDP增速。如对2023财年核心CPI预期中值为2.5%，4月份为1.8%，对2024财年核心CPI预期中值为1.9%，4月份为2.0%；对2023财年实际GDP增速预期中值为1.3%，4月份为1.4%，对2024财年实际GDP增速预期中值为1.2%，4月份为1.2%。日本央行调整收益率曲线控制政策，让市场猜测其大规模刺激政策是否正在逼近最终拐点，日本央行将在未来数月和数年内退出其超级宽松货币政策设置。日本调整收益率曲线控制政策已经被市场所计价，故政策公布后日元大幅波动，但是整体仍然偏弱。展望未来，日本将会逐步收紧超级宽松货币政策，实现政策的逐步正常化，助力日元逆转下跌趋势转向升值，故日元仍有较大的升值空间，做多日元依然是核心策略。

　　第三部分 核心外汇行情分析

　　美元指数：美国非农数据新增人数不及预期，美联储再度加息预期继续降温，美国短期利率期货显示，交易员减少对美联储进一步加息的押注，美联储大概率已经结束本轮加息周期，美元指数和美债收益率短线走弱，美元指数跌0.46%报102.00。美元指数短线出现反弹行情或将会持续，但是上方空间有限，关注103.5阻力；中长期整体弱势行情将会持续，跌破100后仍有下行空间，关注95支撑。

　　欧元/美元，美元指数小幅走弱利多欧元，欧元兑美元涨0.55%报1.1010。前期强调欧元短期调整行情不改变整体强势行情；美欧政策差将会收窄预期仍在增加，欧元上方关注1.15阻力位，整体维持震荡偏强行情，短期关注冲高调整的低吸机会。

　　英镑/美元：美元指数走弱利多英镑，英镑兑美元涨0.31%报1.2750。前期强调英镑短期弱势调整行情不会改变整体偏强行情，长线的震荡偏强行情仍是核心；上方首先关注1.3整数关口，突破后关注1.35阻力位，关注短期冲高调整的低吸机会。

　　美元/日元：美债收益率和美元指数走弱利多日元，美元兑日元跌0.54%报141.76。美元兑日元近期或将会继续维持高位震荡运行行情，日元再度回到150上方可能性小；日本将会逐步收紧超级宽松货币政策，实现政策的逐步正常化，助力日元逆转下跌趋势转向升值，故日元仍有较大的升值空间，做多日元依然是核心策略。

　　美元/离岸人民币：尽管美元指数表现偏弱，但是人民币表现偏弱，美元兑离岸人民币涨0.1%至7.1883。美元/人民币近期或延续宽幅震荡走势，下半年再度回到7以内可能性存在，上方涨至7.375前高位置的可能性较小；全球疫情发展节奏、中美基本面的变化趋势、两国货币政策分化，美元指数走势以及中美贸易关系，2023年人民币主运行区间为6.5-7.375。

　　第四部分 本周重要事件及数据回顾

　　第五部分 下周重要事件及数据提示